गूगल के एआई डेटा-सेंटर खर्च ने अपने नकदी प्रवाह को पीछे छोड़ दिया

अल्फाबेट के (GOOGL ) गूगल क्लाउड यूनिट ने दूसरी तिमाही में 24.8 अरब डॉलर की आय दर्ज की, जो एक साल पहले की तुलना में 82% अधिक है, क्योंकि उद्यमों और एआई प्रयोगशालाओं ने गूगल के कंप्यूट किराए पर लिया था। दूसरी तिमाही के परिणाम, 22 जुलाई, 2026 को रिपोर्ट किए गए, ने कुल अल्फाबेट राजस्व को 24% तक बढ़ा दिया 119.8 अरब डॉलर और बादल विकास को पहली तिमाही की 63% दर से अधिक कर दिया। उन्होंने यह भी उजागर किया कि उस विकास की लागत क्या है: अल्फाबेट ने तिमाही में 44.9 अरब डॉलर का खर्च किया संपत्ति और उपकरण पर, अधिक नकदी जो व्यवसाय ने उत्पन्न की थी, और इसका मुक्त नकदी प्रवाह पहली बार वर्षों में नकारात्मक हो गया।

मुक्त नकदी प्रवाह, जो पूंजी व्यय के बाद शेष नकदी है, नकारात्मक 5.9 अरब डॉलर पर आया, जो 2026 की पहली तिमाही में सकारात्मक 10.1 अरब डॉलर से नीचे है। संचालन नकदी प्रवाह स्वयं 39.1 अरब डॉलर पर स्वस्थ था; घाटा पूरी तरह से पूंजी व्यय से आया, जो एक वर्ष पहले के 22.4 अरब डॉलर से लगभग दोगुना हो गया, जिसमें से अधिकांश सर्वर, एआई त्वरणक, और डेटा केंद्र थे। अल्फाबेट ने अपने स्वयं के शेयरों को पुनर्खरीद करना भी बंद कर दिया, 2025 की समान तिमाही में 13.2 अरब डॉलर की तुलना में कुछ भी खर्च नहीं किया, जो एक दशक से अधिक समय से शेयरधारकों को नकदी लौटाने वाली कंपनी के लिए एक उलटफेर है।

बादल संख्या क्या दिखाती है

अब तक, खर्च एक लाभदायक व्यवसाय में परिवर्तित हो रहा है। गूगल क्लाउड की संचालन आय तीन गुना से अधिक हो गई 8.8 अरब डॉलर तक 2.8 अरब डॉलर से, यह संकेत देते हुए कि गूगल जो क्षमता बना रहा है वह लाभ के मार्जिन पर किराए पर दी जा रही है, न कि हिस्सेदारी जीतने के लिए लागत से कम बेची जा रही है। गूगल क्लाउड अमेज़ॅन (AMZN ) वेब सेवाओं और माइक्रोसॉफ्ट एज़्योर के पीछे तीसरा सबसे बड़ा अमेरिकी बादल प्लेटफ़ॉर्म बना हुआ है, लेकिन यह दोनों से बहुत तेजी से विस्तार कर रहा है। सीईओ सुंदर पिचाई ने त्वरण को “एआई बुनियादी ढांचे और एआई समाधानों की मांग” से जोड़ा, और कहा कि लगभग 90% फॉर्च्यून 100 इसके जेमिनी एंटरप्राइज़ प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करते हैं।

मांग का पता कच्चे उपभोग में चलता है: अल्फाबेट ने कहा कि जेमिनी मॉडल अब प्रति मिनट 22 अरब एपीआई टोकन संसाधित करते हैं और इसका जेमिनी ऐप 950 मिलियन मासिक उपयोगकर्ता हैं। इस यातायात को परोसने के लिए गूगल के अपने सिलिकॉन पर चलने की संभावना अधिक है। कंपनी ने यह खुलासा करना शुरू कर दिया है कि गूगल क्लाउड का उत्पाद राजस्व मुख्य रूप से अपने कस्टम एआई चिप्स, टीपीयू सिस्टम बेचने से आता है, और जून में यह घोषणा की कि यह चुनिंदा ग्राहकों को अपने स्वयं के डेटा केंद्रों में स्थापित करने के लिए उन चिप्स को जहाज करेगा, जो एक बाजार खोल रहा है जिसे उसने अपनी सुविधाओं के भीतर रखा था। पिचाई ने निवेशकों को बताया है कि मांग गूगल द्वारा ऑनलाइन लाने की क्षमता से आगे निकल रही है, जो同 संकुचन प्रतिद्वंद्वियों को एंथ्रोपिक जैसे सौदों की ओर धकेल रहा है।

वित्तपोषण में बदलाव

निर्माण के लिए भुगतान करने के लिए अल्फाबेट को बाहरी पैसा बढ़ाने के लिए मजबूर किया जा रहा है, जो कि वह शायद ही कभी करने की जरूरत है। जून 2026 में इसने 49.6 अरब डॉलर के स्टॉक और अनिवार्य रूपांतरण योग्य प्राथमिक शेयर जारी किए, जिसमें एआई बुनियादी ढांचे और वैश्विक कंप्यूट को स्केल करने के लिए आय को निर्दिष्ट किया गया था, और आगे 40 अरब डॉलर तक बेचने का इरादा किया था। इसने तिमाही में 20.3 अरब डॉलर के वरिष्ठ नोट्स जारी किए, जिससे दीर्घकालिक ऋण 98.2 अरब डॉलर हो गया, जो 2025 के अंत में 46.5 अरब डॉलर से अधिक है। ऋण बाजारों की ओर मुड़ना वॉल स्ट्रीट पर एक व्यापक बदलाव को दर्शाता है, जहां एआई बुनियादी ढांचा नए उधार का एक प्रमुख इंजन बन गया है।

पूंजी योजना अभी भी बढ़ रही है। अल्फाबेट ने 2026 के लिए अपने पूंजी व्यय मार्गदर्शन को 180 अरब डॉलर से 190 अरब डॉलर के पिछले सीमा से 195 अरब डॉलर से 205 अरब डॉलर तक बढ़ा दिया, जो अप्रैल में दिया गया था, जो इसके 2022 के स्तर से लगभग छह गुना है, और निवेशकों को बताया कि 2027 और भी अधिक होगा। वृद्धि, परिणामों की तुलना में नहीं, जो स्टॉक को घंटों के बाद लगभग 5 प्रतिशत नीचे भेज दिया। संपत्ति और उपकरण इसके बैलेंस शीट पर पहले से ही 321 अरब डॉलर तक बढ़ गए हैं, और उस हार्डवेयर पर बढ़ते अवमूल्यन, जिसे प्रबंधन ने लाभ के मार्जिन पर एक खिंचाव के रूप में झंडा दिखाया है, जब संपत्ति ऑनलाइन आती है तो लाभ पर दबाव डालेगा। निर्माण भी शक्ति, भूमि, और चिप्स जैसे दुर्लभ इनपुट के लिए प्रतिस्पर्धा करता है, जो एआई के वास्तविक बोतलनेक में डेटा-सेंटर क्षमता को बदल दिया है।

शीर्षकलेख लाभ के परे पढ़ना

अल्फाबेट का शीर्षकलेख लाभ विशाल दिखाई दिया, जिसमें 112.1 अरब डॉलर की शुद्ध आय थी, जो लगभग 300% अधिक थी, लेकिन इसमें से लगभग कोई भी ऑपरेटिंग व्यवसाय से नहीं आया था। एक 99 अरब डॉलर का अनुमानित लाभ इसके इक्विटी होल्डिंग्स पर, ज्यादातर स्पेसएक्स (SPCX ) और एंथ्रोपिक में इसके हिस्सेदारी पर, संख्या चलाया; संचालन आय, साफ़ पढ़ा, 30% तक बढ़कर 40.8 अरब डॉलर हो गई। एआई निर्माण की अर्थव्यवस्था का अनुसरण करने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए, अधिक महत्वपूर्ण पंक्तियां बयान में नीचे बैठी हैं: 44.9 अरब डॉलर का पूंजी व्यय और रिकॉर्ड लाभ के नीचे नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह।

तिमाही हर हाइपरस्केलर द्वारा अब रखे जा रहे दांव को पकड़ती है। बादल राजस्व 82% और संचालन आय तीन गुना कहते हैं कि एआई कंप्यूट की मांग वास्तविक और आज मोनेटिज़बल है; नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह कहता है कि गूगल उस दर से तेजी से खर्च कर रहा है जिस पर मांग इसका भुगतान करती है, दांव पर लगा है कि अंतर बंद हो जाता है इससे पहले कि अवमूल्यन पकड़ में आता है। क्या यह गणित पकड़ता है पूरे बुनियादी ढांचे के बूम पर लटकी हुई प्रश्न है।

2% और संचालन आय तीन गुना कहते हैं कि एआई कंप्यूट की मांग वास्तविक और आज मोनेटिज़बल है; नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह कहता है कि गूगल उस दर से तेजी से खर्च कर रहा है जिस पर मांग इसका भुगतान करती है, दांव पर लगा है कि अंतर बंद हो जाता है इससे पहले कि अवमूल्यन पकड़ में आता है। क्या यह गणित पकड़ता है पूरे बुनियादी ढांचे के बूम पर लटकी हुई प्रश्न है।