BlackRock rahoittaa Meta:n El Pasoon datakeskuksen 12 miljardin dollarin velkasopimuksella

BlackRock (BLK ) johtaa vähintään 12 miljardin dollarin arvoista velkasopimusta uuden Meta-datakeskuksen rakentamiseksi El Pasoon, Texasiin — ja omistajuus taustalla kertoo enemmän siitä, miten AI-kapasiteetti rahoitetaan nykyään, kuin otsikossa mainittu summa. BlackRock ja sen infrastruktuuri- ja yksityisluottorahastot omistavat noin 80 % noin 1 gigawatin hankkeesta, kun taas Meta, joka itse ajaa AI-työkuormia siellä, omistaa vain 20 % ja vuokraa kampuksen takaisin. JPMorgan Chase ja Morgan Stanley järjestävät myyntiä (MS ) ja esittävät velkasopimusta sijoittajille tällä viikolla, mukaan lukien ihmiset, jotka ovat tuttuja kaupasta.

Velka on julkaistu holdingyhtiön kautta, joka on sidottu BlackRockin osuuteen yhtiössä, jonka Bloomberg on tunnistanut Project Sopaipilla Holdingsiksi, ja rahastot, jotka Global Infrastructure Partners ja HPS Investment Partners — molemmat nykyään osa BlackRockia — hallinnoivat 80 %. Hinnan odotetaan tulevan julki ensi viikolla.

Rakenteen pointti on se. Se pitää suurimman osan rakennusvelasta pois Meta:n kirjanpidosta: Meta panee vähemmistöosuuuden, allekirjoittaa pitkäaikaisen vuokrasopimuksen ja merkitsee kustannukset vuokrana eikä pääomamenona, kun taas laina on BlackRockin hallinnoiman omistajan hallussa. BlackRockille se on tarkoituksenmukainen siirtymisen huipentuma. Toimitusjohtaja Larry Fink on viime vuosina ostanut yksityiset markkinarahastot Global Infrastructure Partnersin ja HPS:n, muuttaen 15 biljoonan dollarin varainhoitajan omistajaksi ja toimijaksi infrastruktuurissa eikä ainoastaan ostajaksi muiden ihmisten obligaatioita. Tässä diilissä se tekee molempia — luoden varan ja myyden velan sitä vastaan.

El Pasoon hanke ei ollut BlackRockin ainoa siirto Meta:ssa tällä viikolla. Meta myös sopi vuokrata suuren datakeskuksen Shippingportissa, Pennsylvaniassa, jota Aligned Data Centers — toinen nyt BlackRockin piirissä oleva varasto — kehittää. BlackRockin johtama ryhmä, johon kuuluvat MGX ja Global Infrastructure Partners, sopi lokakuussa 2025 ostavansa Alignedin noin 40 miljardilla dollarilla, suurimman datakeskuksen hankinnan kaikista, jossa malli on sama: BlackRock omistaa rakennukset, Meta vuokraa laskentakapasiteetin.

Malli, jonka Meta on jo kirjoittanut

El Pasoon rakenne kopioi sen, mitä Meta käytti Hyperionissa, sen datakeskuksessa Louisianan maaseudun Richland Parishissa. Siellä yksityisluottorahasto Blue Owl omistaa 80 % yhteisyrityksestä ja Meta 20 %, ja se myi 27 miljardia dollaria obligaatioita viime vuonna — suurimman yksityisen velkasopimuksen, josta BlackRock itse osti yli 3 miljardia dollaria. Heinäkuussa 2026 Meta ilmoitti laajentavansa Hyperionin 5 gigawattiin, työntäen arvioidun kustannuksen kohti 50 miljardia dollaria.

Malli leviää, koska numerot eivät enää mahdu yhdelle taseelle. JPMorganin strategit arvioivat kesäkuussa 2026, että hyperskaleerit tulevat käyttämään noin 5,5 biljoonaa dollaria AI:hen vuoteen 2030 mennessä, suurimman osan siitä lainaa vastaan. Nikkein analyysi asetti viiden suurimman Yhdysvaltain teknologiayrityksen — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta ja Oracle (ORCL ) — ulkopuolisen velan noin 1,65 biljoonaan dollariin, enemmän kuin 1,35 biljoonaa dollaria, jonka he ilmoittavat suoraan. Erityistarkoitukselliset ajoneuvot, kuten El Pasoon ja Louisianan rakenteet, ovat suuri osa sitä, miksi tämä ero jatkuu laajenevana, ja miksi Wall Streetin suurimmat pankit kilpailevat kovasti maksuista. Velka on tullut oletusvälineeksi AI-kapasiteetille hyperskaleerista laboratorioihin, kuten Mistralin lainan myöntäminen Pariisin datakeskuksen rakentamiseen.

Mistä El Pasoon gigawatti tulee

Talousinsinööritöiden puolikas on sähkö; toinen puoli on El Paso, joka on vaikeampi paikka löytää gigawatti kuin diilin ehdot viittaavat. Kaupunki sijaitsee ERCOT:n, Texasin pääverkon, ulkopuolella El Paso Electricin järjestelmässä — sähköyhtiö, jonka koko tuotantokapasiteetti on noin 2 000 megawattia, noin sen, mitä Meta:n kampukselle lopulta tarvitaan.

Ensimmäisen vaiheen palveluun El Paso Electric on pyytänyt Texasin sääntelijöitä hyväksymään 366 megawatin kaasuvoimalan, noin 500 miljoonan dollarin McCloud-laitoksen, joka on yhdistetty Meta:n sivustoon sen ensimmäisten viiden vuoden ajan ennen kuin se liittyy laajempaan verkkoon. Meta on sanonut, että se kattaa sähköyhtiön kustannukset kyseisen ajanjakson aikana, lisää riittävästi puhdasta energiaa datakeskuksen kulutukseen ja käyttää suljettua jäähdytyskiertoa veden imeytymisen rajoittamiseksi aavikkoalueella. Paikalliset ryhmät ovat kuitenkin taistelleet voimalaitosta vastaan, väittäen, että se lukitsee päästöt ja voi nostaa hintoja, kun eksklusiivinen jakso päättyy.

Meta aloitti kaivaukset El Pasossa lokakuussa 2025 ja myöhemmin lisäsi sitoutumisensa yli 10 miljardiin dollariin kampukselle, joka on suunnitteilla 1 gigawatin ja yli 300 pysyvän työpaikan kanssa vuoteen 2028 mennessä. Se on myös viime aikoina harkinnut vuokraamista osaa omasta kapasiteetistaan kilpailijalle Anthropicille, merkkinä siitä, miten epäselväksi omistajan, vuokralaisen ja maanomistajan välinen raja on muodostunut AI-infrastruktuurissa.

Avoimen kysymyksen on jokaisen ulkopuolisen AI-kaupan mukana. Obligaatiot ovat pitkäaikaisia, mutta rakennusten sisällä olevat kiihdyttimet arvonsa nopeasti muutamassa vuodessa, ja velkaa turvaavat vuokrasopimukset ovat ilmoitettu kestävän lyhyemmän aikaa kuin ne kampukset, joita ne rahoittavat. BlackRock panostaa siihen, että AI:n kysyntä — ja Meta:n vuokracheikit — kestävät tarpeeksi kauan, jotta omistaja, ei vain vuokralainen, saa kaupan hyväksyttyä.