BlackRock financia el centro de datos de Meta en El Paso con una venta de deuda de 12.000 millones de dólares

BlackRock (BLK ) lidera una venta de bonos de al menos 12.000 millones de dólares para construir un nuevo centro de datos de Meta en El Paso, Texas — y la propiedad detrás del acuerdo dice más sobre cómo se financia la capacidad de AI que el titular de la cifra. BlackRock y sus brazos de infraestructura y crédito privado poseen el 80% del proyecto de aproximadamente 1 gigavatio, mientras que Meta, la empresa que realmente ejecutará las cargas de trabajo de AI dentro de él, posee solo el 20% y arrendará el campus. JPMorgan Chase y Morgan Stanley están organizando la venta (MS ) y presentando la venta de bonos a los inversores esta semana, según personas familiarizadas con el acuerdo.

La deuda se emite a través de una empresa holding vinculada a la participación de BlackRock en una entidad que Bloomberg identificó como Project Sopaipilla Holdings, con fondos gestionados por Global Infrastructure Partners y HPS Investment Partners — ambos ahora parte de BlackRock — que poseen el 80%. Se espera que el precio se fije a principios de la próxima semana.

Esta estructura es el punto. Mantiene la mayor parte de la deuda de construcción fuera de los libros de Meta: Meta pone una participación minoritaria, firma un arrendamiento a largo plazo y registra el costo como alquiler en lugar de gasto de capital, mientras que el préstamo se mantiene con el propietario controlado por BlackRock. Para BlackRock, esto corona un cambio deliberado. El CEO Larry Fink pasó años recientes comprando las firmas de mercado privado Global Infrastructure Partners y HPS, convirtiendo al administrador de activos de 15 billones de dólares en un propietario y operador de infraestructura en lugar de solo un comprador de bonos de otras personas. En este acuerdo está haciendo ambas cosas — originando el activo y vendiendo la deuda contra él.

El proyecto de El Paso no fue el único movimiento de BlackRock sobre Meta esta semana. Meta también acordó arrendar un gran campus de centro de datos en desarrollo en Shippingport, Pensilvania, operado por Aligned Data Centers — otro activo ahora dentro de la órbita de BlackRock. Un grupo liderado por BlackRock que incluye a MGX y Global Infrastructure Partners acordó en octubre de 2025 comprar Aligned por unos 40.000 millones de dólares, la mayor adquisición de centro de datos registrada. El patrón es consistente: BlackRock posee los edificios, Meta alquila la computación.

Una plantilla que Meta ya escribió

La estructura de El Paso copia la que Meta utilizó para Hyperion, su centro de datos en el área rural de Richland Parish, Luisiana. Allí, la firma de crédito privado Blue Owl posee el 80% de la empresa conjunta y Meta el 20%, y esa entidad vendió 27.000 millones de dólares en bonos el año pasado — la mayor oferta de deuda privada registrada, de la cual BlackRock mismo compró más de 3.000 millones de dólares. En julio de 2026, Meta dijo que expandiría Hyperion a 5 gigavatios, lo que llevaría el costo proyectado hacia los 50.000 millones de dólares.

El modelo se está extendiendo porque los números ya no caben en ningún balance único. Los estrategas de JPMorgan estimaron en junio de 2026 que los hyperscalers gastarán aproximadamente 5,5 billones de dólares en AI hasta 2030, gran parte de los cuales se tomarán prestados. Un análisis de Nikkei puso la deuda fuera del balance de las cinco empresas de tecnología más grandes de EE. UU. — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta y Oracle (ORCL ) — en aproximadamente 1,65 billones de dólares, más que los 1,35 billones que informan directamente. Los vehículos de propósito especial como las estructuras de El Paso y Luisiana son una gran parte de por qué esta brecha sigue ampliándose, y por qué los mayores bancos de Wall Street están compitiendo con fuerza por las tarifas. La deuda se ha convertido en la herramienta predeterminada para la capacidad de AI, desde los hyperscalers hasta los laboratorios como Mistral que toma prestado para construir en París.

De dónde viene un gigavatio en El Paso

La ingeniería financiera es solo la mitad de la construcción; la otra mitad es la energía, y El Paso es un lugar más difícil para encontrar un gigavatio de lo que sugieren los términos del acuerdo. La ciudad se encuentra fuera de ERCOT, la red principal de Texas, en el sistema de El Paso Electric — una utilidad cuya flota de generación completa funciona alrededor de 2.000 megavatios, aproximadamente lo que el campus de Meta solo consumirá eventualmente.

Para servir la primera fase, El Paso Electric ha pedido a los reguladores de Texas que aprueben una planta de gas de 366 megavatios, la instalación McCloud de unos 500 millones de dólares, conectada exclusivamente al sitio de Meta durante sus primeros cinco años antes de unirse a la red más amplia. Meta ha dicho que cubrirá los costos de la utilidad durante ese período, agregará suficiente energía limpia para igualar el consumo del centro de datos y utilizará un sistema de enfriamiento de circuito cerrado para limitar la extracción de agua en una ciudad desértica. Los grupos locales han luchado contra la planta, argumentando que bloquea las emisiones y podría aumentar las tarifas una vez que termine el período de exclusividad.

Meta comenzó a construir en El Paso en octubre de 2025 y luego aumentó su compromiso más allá de los 10.000 millones de dólares para un campus que se dirige a 1 gigavatio y más de 300 empleos permanentes para 2028. También recientemente consideró arrendar parte de su propia capacidad a la rival Anthropic, un signo de cómo se ha vuelto fluida la línea entre propietario, inquilino y arrendador en la infraestructura de AI.

La pregunta abierta es la que lleva todos los acuerdos de AI fuera del balance. Los bonos están fechados a largo plazo, pero los aceleradores dentro de los edificios se deprecian en un puñado de años, y los arrendamientos que anclan la deuda supuestamente tienen una duración más corta que los campus que financian. BlackRock está apostando a que la demanda de AI — y los cheques de alquiler de Meta — se mantengan lo suficiente como para hacer que el propietario, no solo el inquilino, se beneficie del intercambio.