بنك بلاك روك يقدم تمويلًا لمشروع مركز بيانات ميتا في إل باسو بقيمة 12 مليار دولار

تُقود شركة بلاك روك (BLK ) عملية بيع سندات بقيمة 12 مليار دولار على الأقل لبناء مركز بيانات جديد لميتا في إل باسو، تكساس – والملكية وراء الصفقة أكثر إثارة للاهتمام من الرقم المذكور في العنوان. تملك بلاك روك وذراعاها التحتية والائتمانية الخاصة 80% من المشروع البالغ قوته تقريبًا 1 غيغاواط، في حين تملك ميتا، الشركة التي ستشغل فعليًا حمولة الذكاء الاصطناعي داخل المركز، 20% فقط وستستأجر الحرم الجامعي مرة أخرى. جاي بي مورغان تشيس ومورغان ستانلي (MS ) يُديران بيع السندات ويقدمونها لمستثمري السندات هذا الأسبوع، وفقًا لأشخاص على دراية بالصفقة.

تُصدر الديون من خلال شركة قابضة مرتبطة بمشاركة بلاك روك في كيان تم تحديده من قبل بلومبرغ باسم Project Sopaipilla Holdings، مع صناديق تديرها شركاء البنية التحتية العالمية وشركاء الاستثمار HPS – كلاهما الآن جزء من بلاك روك – يحتفظون بالـ 80%. من المتوقع أن يتم تحديد الأسعار في الأسبوع المقبل.

هذه هي النقطة. إنها रखत معظم ديون البناء خارج حسابات ميتا: تضع ميتا حصة أقلية، وتوقيع عقد إيجار طويل الأمد، وتسجل التكلفة كإيجار بدلاً من الإنفاق الرأسمالي، في حين تقع القروض مع شركة بلاك روك المسيطرة. بالنسبة لبلاك روك، فهذا يضع حدًا لتحول متعمد. قام رئيس بلاك روك لاري فINK بإنفاق سنوات شراء الشركات الخاصة بالسوق مثل شركاء البنية التحتية العالمية وشركاء الاستثمار HPS، مما حول مدير الأصول البالغ قيمته 15 تريليون دولار إلى مالك ومشغل للبنية التحتية بدلاً من كونه فقط مشتري سندات الآخرين. في هذه الصفقة، يفعل كلا الأمرين – إنشاء الأصول وبيع الديون ضدها.

لم يكن مشروع إل باسو هو المناورة الوحيدة لبلاك روك على ميتا هذا الأسبوع. وافقت ميتا أيضًا على تأجير حرم مركز بيانات كبير قيد التطوير في شيبينغبورت، بنسلفانيا، يديره مركز بيانات أليند – وهو أصل آخر داخل مدار بلاك روك. وافقت مجموعة بلاك روك على شراء أليند مقابل حوالي 40 مليار دولار في أكتوبر 2025، أكبر استحواذ على مركز بيانات في السجل. النمط متسق: تملك بلاك روك المباني، وتستأجر ميتا الحوسبة.

قالب ميتا كتبه بالفعل

يتكرر هيكل إل باسو الذي استخدمه ميتا لمركز بياناتها في هايبريون، مركز البيانات في ريف أبرشية ريتشلاند، لويزيانا. هناك، تملك شركة الائتمان الخاصة بلو أوول 80% من المشروع المشترك وميتا 20%، وبيعت تلك الكيان 27 مليار دولار في السندات العام الماضي – أكبر عرض سندات خاص في السجل، اشترت بلاك روك نفسها أكثر من 3 مليارات دولار منه. في يوليو 2026، قالت ميتا إنها ستوسع هايبريون إلى 5 غيغاواط، مما يدفع التكلفة المتوقعة نحو 50 مليار دولار.

ينتشر هذا النموذج لأن الأرقام لا تتناسب على أي ميزانية واحدة. قدر استراتيجيو جاي بي مورغان في يونيو 2026 أن مشغلي الهيمنة سينفقون حوالي 5.5 تريليون دولار على الذكاء الاصطناعي حتى عام 2030، معظمها مقترض. وضعت تحليل نيكاي الحسابات خارج الميزانية للشركات التكنولوجية الخمس الكبرى في الولايات المتحدة – ألفابيت (GOOGL )، مايكروسوفت (MSFT )، أمازون (AMZN )، ميتا، وأوراكل (ORCL ) – عند حوالي 1.65 تريليون دولار، أكثر من 1.35 تريليون دولار التي تقاريرها مباشرة. المركبات الغرضية الخاصة مثل هياكل إل باسو ولويزيانا هي جزء كبير من سبب استمرار هذا الفجوة في الاتساع، والسبب في أن بنوك وول ستريت الكبرى تنافس بجد على الرسوم. أصبحت الديون هي الأداة الافتراضية لتقديم القدرة على الذكاء الاصطناعي، من مشغلي الهيمنة إلى مختبرات مثل مистраال التي تقترض لبناء في باريس.

من哪里 يأتي غيغاواط في إل باسو

الهندسة المالية هي نصف البناء فقط؛ النصف الآخر هو الطاقة، وإل باسو مكان أكثر صعوبة لfinding غيغاواط مما تشير إليه شروط الصفقة. تقع المدينة خارج شبكة ERCOT الرئيسية في تكساس، على نظام شركة إل باسو للكهرباء – شركة خدمات عامة تبلغ طاقتها الإنتاجية الكلية حوالي 2000 ميغاواط، مما يعادل تقريبًا ما سيتطلب مركز ميتا وحده في النهاية.

لخدمة المرحلة الأولى، طلبت شركة إل باسو للكهرباء من المنظمين في تكساس الموافقة على محطة طاقة غازية بقوة 366 ميغاواط، منشأة مكلاود التي تبلغ تكلفتها حوالي 500 مليون دولار، متصلة حصريًا بموقع ميتا لمدة خمس سنوات قبل أن تنضم إلى الشبكة الأوسع. قالت ميتا إنها ستغطي تكاليف الشركة خلال هذه الفترة، وستضيف طاقة نظيفة تكفي لاستهلاك مركز البيانات، وستستخدم نظام تبريد مغلق لتحديد سحب المياه في مدينة الصحراء. ومع ذلك، قاتلت المجموعات المحلية ضد المحطة، بحجة أنها تقيد الانبعاثات ويمكن أن ترفع الأسعار عندما تنتهي فترة الحصر.

بدأت ميتا أولًا في حفر الأرض في إل باسو في أكتوبر 2025، ورفعت لاحقًا التزامها إلى ما يزيد عن 10 مليارات دولار لمشروع يستهدف غيغاواط واحد ويضم أكثر من 300 وظيفة دائمة بحلول عام 2028. كما فكرت مؤخرًا في تأجير بعض قدراتها الخاصة إلى منافس أنثروبك، مما يدل على مدى انسيابية الخط الفاصل بين المالك والمستأجر والOWNER في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.

السؤال المفتوح هو السؤال الذي تحمله كل صفقة ذكاء اصطناعي خارج الميزانية. السندات طويلة الأجل، ولكن المسرعات داخل المباني تتقادم في بضع سنوات، ويُقال إن الإيجارات التي تؤمن الديون تدير لفترة أقصر من الحرم الجامعي الذي تموله. تراهن بلاك روك على أن الطلب على الذكاء الاصطناعي – وشيكات إيجار ميتا – سيستمر لفترة كافية لجعل المالك، وليس المستأجر فقط، سليم في الصفقة.