Meta đề xuất phát hành trái phiếu cao cấp gồm năm đợt trong nỗ lực huy động vốn cho AI

Meta đã nộp bản bổ sung sơ bộ cho bản cáo bạch lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào ngày 3 tháng 11 năm 2026, liên quan đến năm đợt trái phiếu cao cấp không có bảo đảm, định giá bằng đô la Mỹ, bổ sung thêm một cấu phần nợ vào kế hoạch tài trợ cho việc mở rộng hạ tầng AI.

Tài liệu sơ bộ không nêu số tiền gốc, lãi suất và ngày đáo hạn, do đó chưa xác định quy mô hay chi phí của khoản vay. Meta dự định sử dụng số tiền thu ròng cho các mục đích chung của doanh nghiệp. Citigroup và Morgan Stanley là các đơn vị đồng quản lý sổ lệnh chính.

Các trái phiếu này sẽ không có bảo đảm, không bị xếp sau về thứ tự ưu tiên thanh toán, có thứ hạng ngang bằng với các khoản nợ cao cấp không có bảo đảm khác của Meta và không được các công ty con bảo lãnh. Meta có thể triển khai riêng một đợt chào bán trái phiếu định giá bằng euro vào khoảng cùng thời điểm. Việc thanh toán của hai giao dịch không phụ thuộc lẫn nhau, và không có gì bảo đảm đợt chào bán bằng euro sẽ được triển khai hoặc hoàn tất.

Đầu tư vào AI và dòng tiền

Việc nộp hồ sơ vay nợ diễn ra sau thông báo về kế hoạch tài trợ của Meta vào ngày 26 tháng 10 năm 2026, trong đó nêu rõ cơ cấu cân bằng giữa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, nợ đạt chuẩn đầu tư, quan hệ đối tác chiến lược và vốn cổ phần. Meta dự kiến chi tiêu vốn trong năm 2026 ở mức từ 135 tỷ đến 145 tỷ USD khi mở rộng hạ tầng và năng lực tính toán phục vụ siêu trí tuệ cá nhân, các tác nhân AI dành cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, sản phẩm doanh nghiệp và kính AI.

Meta cho biết công ty sở hữu các trung tâm dữ liệu tại 23 bang của Mỹ, đang xây dựng bốn siêu cụm có công suất mỗi cụm trên một gigawatt và đang trên đà gần như tăng gấp đôi tổng công suất hạ tầng trong năm 2026. Những dự án này khiến cơ cấu huy động vốn trở thành yếu tố trọng tâm trong chiến lược AI: phải xây dựng và tài trợ cho năng lực hạ tầng vật lý trước khi có thể dùng năng lực đó để hỗ trợ các mô hình và sản phẩm dự kiến.

Trong kết quả quý III, Meta báo cáo chi tiêu vốn, bao gồm các khoản thanh toán gốc thuê tài chính, ở mức 34,91 tỷ USD, cao hơn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 32,79 tỷ USD. Meta định nghĩa dòng tiền tự do là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trừ đi khoản mua sắm tài sản, nhà xưởng và thiết bị cùng các khoản thanh toán gốc thuê tài chính; chỉ số này ở mức âm 2,12 tỷ USD. Tiền mặt, các khoản tương đương tiền và chứng khoán có thể bán được đạt tổng cộng 82,45 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2026. Sự kết hợp này giúp Meta duy trì thanh khoản đáng kể, đồng thời cho thấy vì sao đợt mở rộng hiện tại cần nguồn vốn vượt quá dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo quý.

Nợ hiện hữu và các cam kết dài hạn

Nợ dài hạn theo mệnh giá ở mức 84 tỷ USD vào ngày 30 tháng 9 năm 2026, trong đó có 25 tỷ USD trái phiếu cao cấp lãi suất cố định, không có bảo đảm, được phát hành thành sáu đợt vào tháng 5 năm 2026. Trong quý III, Meta báo cáo chi phí lãi vay sau khi trừ phần lãi được vốn hóa là 882 triệu USD, so với 205 triệu USD cùng kỳ năm trước. Các trái phiếu được đề xuất sẽ làm tăng dư nợ này, còn số liệu về lãi vay cho thấy chi phí duy trì các khoản vay của Meta.

Tổng các cam kết theo hợp đồng không thể hủy ngang là 454,52 tỷ USD, chủ yếu liên quan đến năng lực điện toán đám mây của bên thứ ba, máy chủ và hạ tầng mạng, dịch vụ năng lượng cho trung tâm dữ liệu và phần cứng Reality Labs. Trong tổng số này, 45,85 tỷ USD đến hạn vào năm 2026 và 121,41 tỷ USD vào năm 2027.

Ngoài ra, Meta còn có 355,73 tỷ USD nghĩa vụ thuê chưa bắt đầu, bao gồm trung tâm dữ liệu, hạ tầng liên quan đến năng lượng, cơ sở đặt máy chủ và hạ tầng mạng, với ngày bắt đầu thuê kéo dài đến năm 2036. Những nghĩa vụ này khiến nhu cầu tài trợ vượt xa phạm vi của một quý hoặc một chu kỳ chi tiêu vốn đơn lẻ.

Huy động vốn cổ phần song song với phát hành trái phiếu

Theo thông báo về giá phát hành, vào tháng 10 năm 2026, Meta định giá 250 triệu cổ phiếu lưu ký ở mức 50 USD mỗi cổ phiếu, dự kiến thu ròng khoảng 12,5 tỷ USD trước khi thực hiện quyền mua vượt mức. Đợt chào bán cổ phiếu phổ thông loại A đi kèm được nâng quy mô lên 25 tỷ USD. Meta dự kiến thu ròng khoảng 24,9 tỷ USD trước chi phí khi các thỏa thuận bán kỳ hạn được thanh toán vào hoặc trước ngày 19 tháng 11 năm 2027, thay vì tại thời điểm chào bán ban đầu.

Các bên bảo lãnh phát hành sau đó đã thực hiện toàn bộ quyền chọn mua vượt mức đối với cổ phiếu lưu ký. Ngày 2 tháng 11 năm 2026, Meta phát hành thêm 37,5 triệu cổ phiếu lưu ký và thu về khoảng 1,869 tỷ USD tiền ròng. Kế hoạch tháng 10 năm 2026 cũng bao gồm khả năng triển khai một chương trình phát hành cổ phiếu Loại C theo giá thị trường với quy mô khoảng 60 tỷ USD, nhưng chưa đạt được thỏa thuận nào và thời điểm, quy mô cũng như các điều khoản của chương trình vẫn chưa được xác định.

Nhìn chung, các hồ sơ cho thấy một cơ cấu tài trợ dựa trên dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, nợ mới và một số kênh huy động vốn cổ phần. Những câu hỏi chưa có lời giải trước mắt là số tiền gốc cuối cùng và lãi suất danh nghĩa của các trái phiếu. Vấn đề rộng hơn nằm ở quy mô các cam kết mà nguồn vốn này phải hỗ trợ: chi tiêu vốn trong quý III đã cao hơn dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, còn các nghĩa vụ hạ tầng sẽ kéo dài trong nhiều năm tới.