Vòng tròn tiền tệ AI của AMD’s $5B Anthropic Bet

Giám đốc điều hành AMD Lisa Su không công bố việc bán chip vào ngày 23 tháng 7 năm 2026. Cô đã công bố một khoản đầu tư. AMD cam kết lên đến 5 tỷ đô la bằng vốn chủ sở hữu cho Anthropic, và trong cùng một hơi thở, Anthropic cam kết triển khai lên đến 2 gigawatt GPU Instinct MI450 Series của AMD. Công ty bán phần cứng đang giúp tài trợ cho công ty mua nó. Đó là hình dạng của gần như mọi thỏa thuận AI lớn hiện nay, và thỏa thuận này nêu rõ hơn so với hầu hết.

Cơ chế hoạt động đáng được chú ý. Vốn của AMD là cam kết lên đến 5 tỷ đô la chứ không phải là một séc đã được viết, gắn liền với việc xây dựng chỉ bắt đầu vào năm 2027. Gigawatt đầu tiên sẽ được đưa vào hoạt động trong nửa đầu của năm đó, chạy trên bộ tăng tốc AMD Instinct MI455X bên trong hệ thống rack-scale Helios của AMD, kết hợp với CPU “Venice” EPYC, mạng Pensando và phần mềm ROCm.

Tom Brown, giám đốc điều hành Anthropic, đã mô tả toàn bộ vấn đề như một quyết định về phần cứng: “Chạy trên nhiều loại phần cứng khác nhau cho phép chúng tôi ánh xạ đúng các công việc cho đúng phần cứng.”

Anthropic hiện đang đào tạo và cung cấp Claude trên bốn họ silic khác nhau. GPU Nvidia (NVDA ). TPU Google. Trainium Amazon (AMZN ), thông qua việc xây dựng Project Rainier. Và bây giờ là Instinct của AMD. Hầu hết các công ty sẽ gọi đó là một cơn đau đầu về mua sắm. Anthropic đang coi đó là bảo hiểm.

Lý do rất đơn giản, và bất kỳ ai chạy một hoạt động trên cơ sở hạ tầng của người khác đã hiểu nó trong trực giác của họ: thứ mà bạn phụ thuộc vào và không thể thay thế là thứ mà sở hữu bạn. Đối với một phòng thí nghiệm tiền phong, tính toán là ràng buộc liên kết. Không phải là tài năng, không phải là dữ liệu. Tính toán. Và một nhà cung cấp duy nhất cho đầu vào khan hiếm của bạn là một con dao ở cổ trong mỗi cuộc khủng hoảng công suất và mỗi cuộc đàm phán giá. Việc phân bổ Claude trên bốn nền tảng chip không làm cho bất kỳ thỏa thuận nào trở nên rẻ hơn. Nó khiến Anthropic khó bị ép buộc hơn.

Năm tỷ đô la là thứ thu hút sự chú ý. Động thái chiến lược thực sự là Anthropic từ chối để sự phụ thuộc quan trọng nhất của mình tập trung vào tay của một nhà cung cấp. Nếu bạn đã xây dựng điều gì đó thực sự trên một nền tảng mà bạn không kiểm soát, bạn đã thực hiện phiên bản nhỏ hơn của cùng một cuộc gọi: một nhà cung cấp mô hình dự phòng, một đám mây thứ hai, một đường xuất dữ liệu. Cùng một trực giác, năm tỷ đô la.

Có một chi phí cho việc đó, và thông báo là trung thực về nơi tồn tại ma sát. Chạy trên bốn kiến trúc có nghĩa là bốn ngăn xếp phần mềm, bốn bộ kernel để tối ưu hóa, bốn nơi mà một công việc có thể hoạt động kém nếu công cụ không có. Đó là lý do tại sao nửa yên tĩnh của thỏa thuận này là thỏa thuận kỹ thuật: Anthropic đang sử dụng Claude để tối ưu hóa các công việc của mình cho silicon của AMD và tăng tốc ROCm, câu trả lời của AMD cho CUDA của Nvidia và trước đây là liên kết yếu nhất trong đề xuất trung tâm dữ liệu của nó.

Claude đang được sử dụng, một phần, để làm cho các chip mà nó chạy trên đó tốt hơn trong việc chạy Claude. Vòng lặp nằm bên trong công nghệ cũng như tiền bạc.

Đây là chi tiết phân biệt thỏa thuận này với thỏa thuận AI lớn khác của AMD. Khi AMD ký thỏa thuận tính toán với OpenAI vào năm ngoái, họ đã trao một bảo chứng cho tối đa 160 triệu cổ phiếu của chính mình, gần một phần mười của công ty, có thể được thực hiện với giá khoảng một xu mỗi cổ phiếu khi OpenAI đạt được các cột mốc triển khai. AMD đã trả cho OpenAI, bằng cổ phiếu, để trở thành khách hàng.

Với Anthropic, hướng đảo ngược. AMD đang đưa tiền vào Anthropic, mua cổ phiếu thay vì trao cổ phiếu để có được đơn đặt hàng. Đối với một cổ phần được báo cáo nằm dưới 1% của Anthropic, số tiền gần như không đáng kể. Điều mà AMD thực sự mua là một phòng thí nghiệm tiền phong công khai đặt cược hai gigawatt tiếp theo của mình vào Instinct, vào chính thời điểm AMD cần thị trường tin rằng phần cứng của mình có thể mang lại các lần chạy đào tạo ở tiền phong, không chỉ là suy luận ở rìa. Sự chứng thực này là sản phẩm. Các chip là cách nó được trả tiền.

Và đây là nơi cấu trúc vòng tròn ngừng trở thành một quan sát thông minh và bắt đầu trở thành rủi ro thực sự. Nhà cung cấp tài trợ cho người mua, người mua mua hàng của nhà cung cấp, bảng cân đối mạnh mẽ hơn của nhà cung cấp tài trợ cho người mua tiếp theo. Nó hoạt động đẹp như long khi nhu cầu bên dưới là thực sự.

Nhu cầu của Anthropic trông có vẻ thực sự. Sử dụng Claude không phải là một điều gì đó giả định, và ràng buộc về công suất là thực sự. Nhưng mỗi vòng lặp này chỉ mạnh như doanh thu thực tế ở dưới cùng của nó, và hiện có rất nhiều vòng lặp đang được xây dựng tại một thời điểm khi ngân sách trung tâm dữ liệu của những người tiêu dùng lớn nhất đang vượt quá dòng tiền của họ.

Nvidia vào OpenAI. AMD vào OpenAI. AMD vào Anthropic. Tiền đang ngày càng di chuyển trong vòng tròn giữa một số tên, và vòng tròn là hiệu quả cho đến khi ai đó cần bước ra và phát hiện ra mọi người đang nắm giữ giấy của nhau.

Không có lý do nào để hoài nghi về thỏa thuận cụ thể này. Đó là lý do để đọc nó vì nó là gì thay vì những gì thông cáo báo chí muốn nó trở thành. Đối với Anthropic, đây là một trò chơi đa dạng hóa tính toán được ngụy trang như một vòng tài trợ, và chiến thắng chiến lược là bốn nền tảng, không phải năm tỷ đô la. Đối với AMD, nó là một khoản mua tín nhiệm được ngụy trang như một khoản đầu tư, và chiến thắng là tên của một phòng thí nghiệm tiền phong trên MI450, không phải là lợi nhuận cổ phiếu. Cả hai công ty đều nhận được điều họ thực sự cần. Liệu vòng lặp mà họ đang đứng bên trong có giữ được hay không là một câu hỏi cho nhu cầu, và nhu cầu là điều mà không có thông báo nào có thể hứa hẹn.

Các chip sẽ được giao vào năm 2027. Đó là con số tôi sẽ theo dõi — không phải là năm tỷ, mà là liệu gigawatt đầu tiên thực sự sẽ hoạt động theo lịch trình hay không. Mọi thứ trong thỏa thuận này là một khoản đặt cược rằng nó sẽ xảy ra.