Den stora förändringen: Hur AI i den verkliga världen kan bli en vinst för investerare – och jorden

AI-investeringarna kommer inte att försvinna i en krasch – de kommer att omfördelas. Det är en möjlighet för pengar att flytta ut från ett fåtal horisontella spelare och in i företagen som löser verkliga problem.

The Big Short berättade historien om 2007-08 års bostadskrasch genom ögonen på ett fåtal investerare som såg det komma. Den stora förändringen kommer att berätta historien om AI-omvälvningen 2030 genom grundarna som drog nytta av att kapitalet roterade ut från ett fåtal AI-jättar och in i resten av ekonomin.

I naturen rensar en brand skogen och låter solskenet nå marken och returnerar näringsämnen till jorden så att ny tillväxt kan blomstra. Den kommande omvälvningen fungerar på samma sätt: den rensar ut några av de största AI-företagen och låter en generation av mindre, verkliga AI-företag växa i deras ställe.

Jag tror inte att AI-bubblan är på väg att brista – och jag säger det med hud i spelet, tungt investerad i privata och offentliga AI- och infrastrukturföretag. Vi kommer inte att se en krasch som 2008. Men vi är bara ett steg ifrån en uppgörelse. Minst ett högprofilerat företag håller upp en oprofitabel, världserövrande affärsmodell med hjälp av investerar kapital, och det är inte det enda.

Det behövs bara en enda flammande företag för att antända resten.

AI-värderingar är på väg för en hälsosam återställning

Denna brand skulle också tvinga fram en återställning av AI-värderingar, vilket faktiskt skulle vara hälsosamt. En del av dessa investeringspengar borde i stället gå till mer innovativa spelare i verkliga sektorer som riskkapitalister i stort sett har övergivit sedan 2021. Enligt OECD absorberade AI-företag 61% av all global riskkapitalinvestering 2025, dubbelt så mycket som deras 30% andel 2022.

Mycket av detta beror på venture-hype-cykeln. 2021 års vintage från COVID-eran var kraftigt övervärderad, och OpenAI:s lansering av ChatGPT 2022 accelererade bara trajektorien. Idag handlas många av världens största privata equity-företag på 52-veckors låga trots att de har triljoner dollar under förvaltning. En del av detta är en baksmälla från SaaSpocalypse, ett decennium av överindexering på skuldfinansierade programvaruföretag som inte kommer att lyckas.

Den korrigeringen är redan på gång i SaaS, och den sprider sig till horisontell AI. Förvänta er en våg av konsolidering, nedskrivningar och zombie-unicorner som dör när deras bakere slutar pumpa in pengar i dem. Venture-modellen driver alla att jaga samma få vinnare, men jag skulle argumentera för en smartare fördelning av kapital till företagen som faktiskt kommer att bära oss in i 2030-talet. De flesta kommer fortfarande att ha AI i sig; att försöka bygga nästa OpenAI är en förlorarproposition. Gartner förutspår att agentic AI i supply chain-hantering ensam kommer att växa från under 2 miljarder dollar 2025 till 53 miljarder dollar 2030.

Infrastrukturbildare och picks-and-shovels-spelet

Under en vinstsamtalet tidigare i år pekade Blackstone CEO Stephen Schwarzman på företagets exponering för fysiska tillgångar – logistik, fastigheter, transport och kommunikationsinfrastruktur – som väl skyddade mot störningar, och kallade Blackstone “extraordinärt väl positionerat för en AI-aktiverad framtid”. Det är ingen överraskning att företaget nu är den största investeraren i AI-relaterad infrastruktur i världen. Infrastrukturbildarna är mer lovande än de horisontella spelarna. Detta är vad VC och PE ständigt missar: picks-and-shovels-spelet och att satsa på vertikal AI över horisontell.

En del av varför dessa företag förbises är att de är svåra att hypa. Om du inte är en OpenAI eller en xAI med en Sam Altman eller en Elon Musk vid rodret, är det svårt att sticka ut, och just nu är marknaden prissatt till perfektion, med förväntningen att var och en av dessa satsningar kommer att lyckas. Som historieberättarna bakom The Big Short visste, är det aldrig så det går.

Verklig AI tenderar att göra en bättre historia ändå. Det handlar inte om att bränna mer beräkning för att besvara en fråga, eller om hastighet och prestanda. Det är påtagligt. Det är en robot som sorterar avfall eller en sensor som förhindrar ett kraftnätfel. Företagen som gör detta arbete löser svåra, verkliga problem, och de flyger under radarn hos investerare och media.

Det gapet är möjligheten.

Varför den horisontella AI-lagret är den riskierade satsningen

Den obekväma sanningen är att grundmodellslagret börjar se ut som en råvara. När ett dussin välfinansierade laboratorier tävlar om att bygga ungefär samma funktion, urholkas prissättningen och differentieringen kollapsar till en beräkningskontest som bara de största balansräkningarna överlever. Applikationslagret fungerar på motsatt sätt. Ett företag som löser ett specifikt, fysiskt problem, antingen det är att dirigera återvinningsbara material, balansera ett nät eller hålla ett leveranscenter igång, bygger en fördel som ackumuleras med varje distribution, eftersom hårt vunnen domänkunskap inte kan replikeras genom att höja en annan mega-runda. Det är den inversion investerare ständigt missar. I AI kan den tråkiga, vertikala, verkliga lagret visa sig vara det försvarbara.

Var investerare och grundare bör titta nästa

AI-investering och antagande är bara på väg att börja. Gartner förutspår att till 2030 kommer över 80% av företagen att distribuera branschspecifika AI-agenter för att stödja kritiska affärsmål, upp från mindre än 10% 2025. VC och framtida entreprenörer har en enorm möjlighet under de kommande åren, oavsett om det finns en AI-vilda eld eller inte.

Just nu satsar investerare allt på de upplevda vinnarna, dubblar och trippelar ner med oerhörda mängder sent kapital. Den strategin antingen träffar stort eller missar stort. För tillfället träffar den, så njut av det, men det finns en enorm möjlighet i att finansiera lönsamma företag som kan gå publika och lösa verkliga problem. Det är det hälsosammare spelet, fiskalt och i värderingstermer. Du känner till grundarna som går in i Shark Tank och ber om 500 000 dollar i utbyte mot 5%? Det är ungefär där vi är med horisontell AI.

Jag försöker hitta den optimala balansen mellan miljöaktivist och kapitalist; kanske är de inte ömsesidigt uteslutande. De entreprenörer som är värda att stödja är de som bygger befintliga saker på nya och hållbara sätt – Patagonia återvinner sina egna material och reparerar vad de säljer, Framework tillverkar bärbara datorer som faktiskt kan repareras, AMP använder AI för att dra ut återvinningsbara material ur avfallströmmen. Ingen av dem försöker vara nästa OpenAI, och det är poängen.

I stället för att försöka vara nästa Bezos eller Altman, låt dig inspireras av en vision där kapitalism och miljöhållbarhet kan samexistera. Det kommande decenniet tillhör grundarna som löser påtagliga problem i den fysiska världen, från skogsgolvet till solen.

Det är den stora förändringen. Den enda frågan är vem som ser det komma.