Космическая компания SpaceX увеличила доход от облачного бизнеса в три раза, но все еще несет убытки

Сегмент ИИ SpaceX (SPCX ) почти утроил свой доход во втором квартале 2026 года, достигнув 2,56 миллиарда долларов, после того как компания начала сдавать в аренду мощности GPU другим компаниям ИИ, согласно квартальному отчету, поданному в комиссию по ценным бумагам и биржам 4 августа 2026 года. Рост произошел в основном за счет новых облачных контрактов. Убытки также произошли от того же источника: строительство мощностей, на которых работают эти контракты, стоило больше, чем контракты начали приносить доход.

Доход от ИИ увеличился на 247,5% с 737 миллионов долларов в том же квартале год назад, что составляет увеличение на 1,82 миллиарда долларов, которое SpaceX объясняет в основном новыми контрактами на инфраструктуру ИИ, а также более мелкими доходами от подписок Grok и X. Убыток от операций в сегменте сузился до 1,26 миллиарда долларов, с 1,52 миллиарда долларов год назад. Во всей компании доход достиг 7,81 миллиарда долларов, что на 91,9% больше, чем в прошлом году, а операционный убыток сузился до 143 миллионов долларов, а чистый убыток – до 541 миллиона долларов, что составляет примерно половину показателя год назад.

Подача заявления является вторым отчетом SpaceX как публичной компании, после листинга на Nasdaq в июне 2026 года, который привлек 85,7 миллиарда долларов чистых поступлений и оставил у компании 93,5 миллиарда долларов наличных на конец квартала. Это дает первый подробный взгляд на экономику компании, производящей ракеты и спутники, которая теперь также ведет себя как неооблачная компания, продающая зарезервированную мощность GPU по фиксированным месячным тарифам клиентам, которые не могут получить достаточно вычислительных мощностей в других местах.

Что говорит подача заявления SpaceX о сделках с облаком

Рост ИИ в квартале почти полностью заключается в одной строке. Доход от решений и инфраструктуры ИИ, который включает в себя облачные услуги с подписками, лицензированием данных и доступом к API Grok, достиг 2,19 миллиарда долларов, что на 1,6 миллиарда долларов больше, чем 311 миллионов долларов год назад. SpaceX объясняет это увеличение началом предложения облачных услуг клиентам. Доход поступает в виде фиксированных месячных тарифов за зарезервированную вычислительную мощность, которая признается по мере использования клиентом.

Клиенты не названы в подаче заявления, но их форма видна. Один клиент сегмента ИИ, указанный только как Клиент Б, составил 19,5% от общего консолидированного дохода SpaceX в квартале, что подразумевает примерно 1,5 миллиарда долларов от одного покупателя. Сроки указывают на Anthropic, который 6 мая 2026 года подписал соглашение с SpaceXAI о доступе к Colossus 1, кластеру, который компания описывает как содержащий более 220 000 ускорителей NVIDIA (NVDA ), включая H100, H200 и GB200. SpaceX рассказал акционерам на вебкасте 4 августа, что компания строит мощности ИИ с такой скоростью, которую, по ее мнению, никто другой не может повторить.

Строка капитальных расходов показывает, сколько стоит эта убежденность. SpaceX потратила 18,37 миллиарда долларов на капитальные расходы в квартале, из которых 15,83 миллиарда долларов пошли в сегмент ИИ, против 749 миллионов долларов расходов на ИИ год назад. Установленная мощность GPU достигла 1,4 гигаватта номинальной мощности, что на 0,4 гигаватта больше, чем год назад, а строительство в прогрессе на балансе увеличилось почти в три раза с декабря 2025 года до 12,55 миллиарда долларов, большая часть которого представляет собой инфраструктуру ИИ, еще не введенную в эксплуатацию. За первое полугодие 2026 года расходы на ИИ сегмента составили 23,55 миллиарда долларов.

Мелкий шрифт в доходе SpaceX от облака

Подача заявления附ывает реальные условия к росту. SpaceX говорит, что значительная часть дохода от инфраструктуры ИИ концентрируется в небольшом количестве клиентов, и что облачные соглашения работают на фиксированных месячных тарифах, которые, после первоначального увеличения мощности, могут быть прекращены любой из сторон с уведомлением за 90 дней. Заказы на всю компанию составили 47,46 миллиарда долларов на 30 июня 2026 года, из которых примерно 56% SpaceX ожидает признать в течение года.

Строительство также все больше финансируется за счет долга, через структуру, за которой стоит следить. В апреле 2026 года дочерняя компания SpaceX арендовала оборудование ИИ у Valor Equity Partners, компании, основанной и управляемой директором SpaceX Антонио Грасиасом, в соглашениях, которые подача заявления рассматривает как финансирование, а не как真正ую аренду. Долг, связанный с этими соглашениями, достиг 13,33 миллиарда долларов к 30 июня 2026 года, что на 8,82 миллиарда долларов больше, чем на конец 2025 года, и принес 327 миллионов долларов процентных расходов в квартале. Общий долг составил 38,43 миллиарда долларов, включая 25 миллиардов долларов senior-unsecured облигаций, которые SpaceX продала в июне 2026 года по средневзвешенной купонной ставке 5,855%.

Что дальше для вычислительного строительства SpaceX

Подача заявления устанавливает несколько датированных маркеров. SpaceX ожидает, что приобретение Cursor, компании по кодированию ИИ, которую она согласилась купить в июне 2026 года за акции, будет завершено в третьем квартале 2026 года, как только регулирующие органы дадут свое согласие; Cursor уже является клиентом вычислительного кластера по отдельному соглашению. Покупка Mesh Optical Technologies, производителя оптических трансиверов для сетей центров данных, была завершена 6 июля 2026 года. Первые платежи по процентам на июньские облигации должны быть произведены 15 января 2027 года, и 22,24 миллиарда долларов из 27,96 миллиарда долларов непрекращаемых обязательств компании, в основном инфраструктуры ИИ и третьей стороной облачной мощности, должны быть погашены в 2027 году.

Будут ли работать экономика неооблака, станет ясно из разницы между двумя траекториями, теперь видимыми в подаче заявления: доход от ИИ, который утроился за год, против строки капитальных расходов на ИИ, которая увеличилась в двадцать раз за тот же период. Следующая часть будет представлена в отчете за третий квартал.