Cheltuielile Google pentru centrele de date AI depășesc fluxul de numerar

Unitatea Google Cloud a lui Alphabet (GOOGL ) a înregistrat venituri de 24,8 miliarde de dolari în al doilea trimestru, în creștere cu 82% față de anul precedent, pe măsură ce întreprinderile și laboratoarele de inteligență artificială au închiriat mai multe dintre computerele Google decât compania putea să construiască. Rezultatele trimestrului doi, raportate pe 22 iulie 2026, au ridicat veniturile totale ale lui Alphabet cu 24% la 119,8 miliarde de dolari și au pus creșterea cloudului mult peste rata de 63% din primul trimestru. Ele au expus, de asemenea, ce costă această creștere: Alphabet a cheltuit 44,9 miliarde de dolari pentru proprietăți și echipamente în timpul trimestrului, mai mult decât a generat afacerea, iar fluxul de numerar liber s-a închis negativ pentru prima dată în ani.

Fluxul de numerar liber, numerarul rămas după cheltuielile de capital, a fost de -5,9 miliarde de dolari, în scădere de la 10,1 miliarde de dolari în primul trimestru al anului 2026. Fluxul de numerar operațional a fost sănătos la 39,1 miliarde de dolari; deficitul a provenit în întregime din cheltuielile de capital care au crescut cu aproximativ dublu față de 22,4 miliarde de dolari în urmă cu un an, majoritatea fiind servere, acceleratoare de inteligență artificială și centre de date. Alphabet a încetat, de asemenea, să-și cumpere propriile acțiuni, cheltuind nimic împotriva a 13,2 miliarde de dolari în același trimestru din 2025, o inversare pentru o companie care a cheltuit ultimul deceniu returnând numerar acționarilor.

Ce arată numerele cloudului

Pentru moment, cheltuielile se transformă într-o afacere profitabilă. Venitul operațional al Google Cloud a crescut de peste trei ori la 8,8 miliarde de dolari de la 2,8 miliarde de dolari, un semn că capacitatea pe care Google o construiește este închiriată la o marjă, și nu vândută sub cost pentru a câștiga cotă de piață. Google Cloud rămâne a treia cea mai mare platformă de cloud din Statele Unite, după Amazon (AMZN ) Web Services și Microsoft Azure, dar a crescut mult mai rapid decât oricare dintre ele. CEO Sundar Pichai a legat accelerarea de “cererea pentru infrastructura de inteligență artificială și soluții de inteligență artificială” și a spus că aproape 90% din Fortune 100 folosesc acum platforma sa Gemini Enterprise.

Cererea se arată în consum brut: Alphabet a spus că modelele Gemini procesează acum 22 de miliarde de tokenuri API pe minut și aplicația Gemini are 950 de milioane de utilizatori lunar. Servirea acestui trafic rulează din ce în ce mai mult pe siliciul propriu al lui Google. Compania a început să dezvăluie că veniturile de produse ale Google Cloud provin în principal din vânzarea de sisteme TPU, cipuri de inteligență artificială personalizate, și în iunie a spus că va livra aceste cipuri către clienți selectați pentru a le instala în propriile centre de date, deschizând o piață pe care o ținuse în interiorul propriilor facilități. Pichai a spus investitorilor că cererea este înaintea capacității de calcul pe care Google o poate pune online, aceeași presiune care îi împinge pe rivali către acorduri precum discuțiile Meta de a închiria capacitate de la Anthropic.

Schimbarea finanțării

Plătirea pentru construcție îl obligă pe Alphabet să strângă bani din exterior, ceva pe care rareori a trebuit să o facă. În iunie 2026 a emis 49,6 miliarde de dolari în acțiuni și acțiuni preferențiale convertibile obligatoriu, alocând veniturile pentru a scala infrastructura de inteligență artificială și computere globale și a aranjat să vândă până la 40 de miliarde de dolari suplimentari. A emis 20,3 miliarde de dolari în note senior în timpul trimestrului, ridicând datoria pe termen lung la 98,2 miliarde de dolari de la 46,5 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2025. Întoarcerea către piețele de datorii oglindește o schimbare mai largă pe Wall Street, unde infrastructura de inteligență artificială a devenit un important motor de împrumuturi noi.

Planul de capital este încă în creștere. Alphabet și-a ridicat ghidajul de cheltuieli de capital pentru 2026 la 195-205 miliarde de dolari, de la intervalul de 180-190 miliarde de dolari pe care l-a dat în aprilie, cu aproximativ șase ori nivelul din 2022, și a spus investitorilor că 2027 va fi și mai mare. Creșterea, nu rezultatele trimestrului, a fost ceea ce a trimis acțiunea în jos cu aproximativ 5 procente după orele de tranzacționare. Proprietățile și echipamentele de pe bilanțul său au crescut deja la 321 de miliarde de dolari, iar deprecierea în creștere a acestor active, pe care managementul le-a semnalizat ca o presiune asupra marjelor, va apăsa asupra profiturilor pe măsură ce activele devin disponibile. Construcția concurează, de asemenea, pentru intrările rare – energie, teren și cipuri – care au transformat capacitatea centrelor de date în bottleneck-ul real al inteligenței artificiale.

Citirea dincolo de profitul de titlu

Profitul de titlu al lui Alphabet a arătat enorm, cu un venit net de 112,1 miliarde de dolari, în creștere cu aproape 300%, dar aproape niciunul dintre acestea nu a provenit din afacerea operațională. Un câștig nerealizat de 99 de miliarde de dolari din deținerile de acțiuni, în mare parte din acțiunile sale în SpaceX (SPCX ) și Anthropic, a condus numărul; venitul operațional, citirea mai curată, a crescut cu 30% la 40,8 miliarde de dolari. Pentru oricine urmărește economia construcției de inteligență artificială, liniile mai semnificative se află mai jos în declarație: 44,9 miliarde de dolari de cheltuieli de capital și fluxul de numerar liber negativ sub profitul record.

Trimestrul surprinde pariul pe care îl face acum fiecare hyperscaler. Veniturile de cloud în creștere cu 82% și venitul operațional care se triplează spun că cererea pentru calculul de inteligență artificială este reală și monetizabilă astăzi; fluxul de numerar liber negativ spune că Google cheltuiește mai rapid decât cererea îi rambursează, pariază că golul se închide înainte de a prinde deprecierea. Dacă această matematică se susține este întrebarea care atârnă peste întreaga explozie a infrastructurii.