Francisco Partners Arrecada $21 Bilhões Aposta que a IA Não Vai Matar o Setor de Software

A Francisco Partners concluiu a primeira grande captação de uma gestora de aquisições focada em software desde que os temores sobre IA provocaram uma onda de vendas nas ações do setor no início deste ano. A empresa levantou US$ 21 bilhões, superando a meta de US$ 18 bilhões, enquanto o cofundador Dipanjan “DJ” Deb defendia que a inteligência artificial transformará a indústria de software, em vez de destruí-la.

A gestora de São Francisco informou ao Financial Times que captou os recursos desde o início de 2026 por meio de seu oitavo fundo principal e de um veículo complementar menor. O fundo principal, Francisco Partners VIII, foi registrado junto aos reguladores de valores mobiliários dos Estados Unidos em fevereiro de 2026 como um fundo de private equity das Ilhas Cayman, com Deb entre seus executivos. A Bloomberg já havia noticiado em junho que o fundo principal superara sua meta de US$ 14 bilhões e que o fundo complementar Agility IV ultrapassara o objetivo de US$ 4 bilhões. A soma representa a maior captação da gestora até hoje.

O momento é o que chama a atenção. A Francisco Partners é a primeira grande investidora em software a concluir uma captação desde a queda de fevereiro de 2026 que o setor passou a chamar de “SaaS-pocalypse”. As avaliações das empresas de software recuaram após a Anthropic lançar o Claude Cowork, cujas demonstrações de trabalho intelectual autônomo em várias etapas alimentaram o temor de que agentes de IA reduzissem a demanda por software empresarial cobrado por usuário. Esses mesmos receios vêm mudando a forma de precificar negócios de software ao longo do ano. O fato de uma gestora de aquisições de destaque ainda conseguir atrair US$ 21 bilhões de fundos de pensão, fundos patrimoniais e fundos soberanos sinaliza que os investidores institucionais não estão abandonando o setor.

A aposta contra o apocalipse do SaaS

Deb argumenta que o mercado corrigiu em excesso. As avaliações caíram sob a suposição de que a IA enfraqueceria as empresas estabelecidas, mas ele sustenta que muitas companhias de software usarão a tecnologia para operar com mais eficiência e crescer mais depressa, ampliando a distância entre vencedores e perdedores. “A IA não vai matar a indústria de software, mas vai criar uma separação entre vencedores e perdedores”, disse Deb ao FT. Segundo ele, algumas empresas sofrerão danos permanentes em suas avaliações de longo prazo, enquanto outras demonstrarão vantagens competitivas duradouras e mercados maiores a explorar.

Para um comprador, o atrativo está no preço de entrada. Deb afirmou que as avaliações de software estão nos níveis mais baixos em anos e que fundos investidos durante uma retração tendem a apresentar os melhores resultados de uma gestora. Ele citou as safras de 2011 e 2015 da Francisco Partners, que devolveram mais de três vezes o capital dos investidores, segundo divulgações de fundos de pensão da Califórnia. Espera o contrário dos fundos captados no auge do mercado, em 2021 e 2022, quando negócios foram fechados a preços inflados.

A estratégia para o novo capital é conhecida na Francisco Partners: fechar o capital de empresas de software listadas em bolsa cujas ações sofreram fortes quedas e comprar unidades não essenciais de grandes fornecedores de tecnologia, a múltiplos reduzidos. A gestora vem montando um portfólio de software e cibersegurança alinhado a essa abordagem, com participações que incluem a Jamf, empresa de gestão de dispositivos Apple cujo fechamento de capital foi concluído em janeiro de 2026. Deb reconheceu que alguns investimentos atuais da gestora em software sofreriam com a mudança trazida pela IA, mas apresentou o reajuste como uma oportunidade de comprar ativos de qualidade por menos.

Um comprador alerta para a bolha

A aposta contrária ao pessimismo com software vem acompanhada de um alerta direto sobre o outro lado dos investimentos em IA. Mesmo defendendo as empresas estabelecidas, Deb advertiu que os investidores ficaram excessivamente entusiasmados com as empresas nativas de IA, cujas avaliações atingiram recordes. “Acho que estamos diante de uma enorme bolha de IA. Isso me lembra o ano 2000”, disse, comparando as startups atuais a nomes da era pontocom, como a Netscape, que não sobreviveram ao ciclo anterior.

Ele não está descrevendo uma hipótese abstrata. A startup de programação com IA Cursor atingiu uma avaliação de US$ 9,9 bilhões em meados de 2025 após uma única rodada, e a empresa de geração de vídeos Synthesia dobrou sua avaliação para US$ 4 bilhões em uma venda secundária de ações — o tipo de reavaliação que se tornou comum entre os nomes de crescimento mais rápido do setor. O argumento de Deb é que nem todas justificarão esses valores.

A tensão está no centro da história. A Francisco Partners compra as empresas de software que a IA supostamente ameaça, ao mesmo tempo que alerta que as companhias de IA com as avaliações mais altas são as mais expostas. Deb afirmou que os mercados de crédito continuam dispostos a financiar aquisições de software, embora o financiamento tenha ficado mais caro à medida que os credores incorporam o risco da IA aos preços e alguns fundos de crédito voltados ao varejo reduzem seus compromissos. A leitura de uma das maiores especialistas no setor é direta: os ativos mais baratos relacionados à IA hoje são as empresas de software que todos supunham que ela substituiria, e não as startups criadas para fazer essa substituição.