Francisco Partners Arrecada $21 Bilhões Aposta que a IA Não Vai Matar o Setor de Software

A Francisco Partners fechou a primeira grande captação de recursos por uma empresa de buyout focada em software desde que os medos de IA desencadearam uma venda de ações de software no início do ano, arrecadando $21 bilhões acima de seu objetivo de $18 bilhões, enquanto o co-fundador Dipanjan “DJ” Deb defendeu a ideia de que a inteligência artificial reformulará a indústria de software, em vez de destruí-la.

A empresa de São Francisco disse ao Financial Times que arrecadou o dinheiro desde o início de 2026 em seu oitavo fundo emblemático e um veículo companion menor. O fundo emblemático, Francisco Partners VIII, foi registrado junto aos reguladores de valores mobiliários dos EUA em fevereiro de 2026 como um fundo de private equity das Ilhas Cayman, com Deb listado entre seus oficiais executivos. O Bloomberg havia relatado em junho que o fundo emblemático já havia superado seu objetivo de $14 bilhões e o fundo companion Agility IV ultrapassou seu objetivo de $4 bilhões, tornando o total combinado a maior arrecadação da empresa até o momento.

O que chama a atenção é o momento. A Francisco Partners é a primeira grande investidora em software a concluir uma captação de recursos desde uma rotatividade da indústria em fevereiro de 2026, agora conhecida como “SaaS-pocalypse”, quando as valuations de software caíram após a Anthropic lançar o Claude Cowork, cujas demonstrações de trabalho de conhecimento autônomo e multietapas alimentaram medos de que os agentes de IA erossem a demanda por software de negócios baseado em assentos. Esses mesmos medos vêm reformulando como os negócios de software são precificados ao longo de todo o ano. O fato de que uma empresa de buyout de destaque possa ainda atrair $21 bilhões de fundos de pensão, doações e fundos de riqueza soberana sinaliza que os investidores institucionais não estão abandonando o setor.

A aposta contra a SaaS-pocalypse

O argumento de Deb é que o mercado corrigiu demais. As valuations caíram com a suposição de que a IA esvaziaria as empresas estabelecidas, mas ele defende que muitas empresas de software usarão a tecnologia para operar de forma mais eficiente e crescer mais rápido, ampliando a distância entre vencedores e perdedores. “A IA não vai matar a indústria de software, mas vai criar uma dispersão de vencedores e perdedores”, disse Deb ao FT, afirmando que algumas empresas enfrentarão danos permanentes às suas valuations de longo prazo, enquanto outras provarão que possuem moats duradouros e mercados maiores para vender.

Para um comprador, o apelo é o preço de entrada. Deb disse que as valuations de software estão em seu nível mais baixo em anos e que os fundos implantados em uma baixa tendem a ser os principais desempenhadores de uma empresa, apontando para as edições de 2011 e 2015 da Francisco Partners, que retornaram mais de três vezes o capital dos investidores, de acordo com as divulgações da pensão da Califórnia. Ele espera o contrário para os fundos levantados no topo do mercado em 2021 e 2022, quando os negócios foram fechados a preços inflados.

A estratégia que o novo capital irá executar é familiar para a Francisco Partners: aquisições de empresas de software públicas desvalorizadas e cisões de unidades não essenciais de grandes fornecedores de tecnologia, compradas a múltiplos reduzidos. A empresa vem montando um portfólio de software e segurança cibernética para combinar, com participações que incluem a empresa de gerenciamento de dispositivos Apple (AAPL ), Jamf, levada ao privado em um negócio concluído em janeiro de 2026. Deb reconheceu que alguns dos investimentos em software existentes da empresa sofreriam com a mudança da IA, mas enquadrava a reinicialização como uma chance de comprar ativos de qualidade a preços mais baratos.

Um aviso de bolha de um comprador

A aposta contrária no software vem com um aviso direto sobre o outro lado do comércio de IA. Mesmo enquanto defende as empresas estabelecidas, Deb alertou que os investidores cresceram muito entusiasmados com as empresas nativas de IA, cujas valuations subiram a recordes. “Acho que estamos sentados em cima de uma bolha de IA massiva. Isso me lembra de 2000”, disse ele, comparando as startups de IA atuais com nomes de ponto-com como a Netscape, que não sobreviveram ao último ciclo.

Ele não está descrevendo um cenário hipotético. A startup de codificação de IA, Cursor, atingiu uma valuation de $9,9 bilhões em meados de 2025, apoiada por uma única rodada, e a empresa de geração de vídeo, Synthesia, dobrou sua valuation para $4 bilhões em uma venda secundária, o tipo de reprecificação que se tornou rotineiro entre os nomes de crescimento mais rápido do setor. O ponto de Deb é que nem todos eles justificarão os números.

A tensão é a história. A Francisco Partners está comprando as empresas de software que a IA supostamente ameaça, enquanto alerta que as empresas de IA que comandam as valuations mais ricas são as mais expostas. Deb disse que os mercados de crédito permanecem abertos ao financiamento de aquisições de software, embora o financiamento tenha se tornado mais caro à medida que os credores precificam o risco da IA e alguns fundos de crédito focados no varejo reduzem seus compromissos. A leitura de um dos maiores especialistas do setor é direta: os ativos mais baratos em IA no momento são as empresas de software que todos supunham que seriam substituídas, não as startups construídas para fazer a substituição. O financiamento cresceu mais caro à medida que os credores precificam o risco da IA e alguns fundos de crédito focados no varejo reduzem seus compromissos. A leitura de um dos maiores especialistas do setor é direta: os ativos mais baratos em IA no momento são as empresas de software que todos supunham que seriam substituídas, não as startups construídas para fazer a substituição, que cresceu mais caro à medida que os credores precificam o risco da IA e alguns fundos de crédito focados no varejo reduzem seus compromissos. A leitura de um dos maiores especialistas do setor é direta: os ativos mais baratos em IA no momento são as empresas de software que todos supunham que seriam substituídas, não as startups construídas para fazer a substituição, que tornou mais caro à medida que os credores precificam o risco da IA e alguns fundos de crédito focados no varejo reduzem seus compromissos. 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