MetaX złożyła wniosek o IPO w Hongkongu

MetaX, jeden z chińskich projektantów chipów, na którym Pekin liczy, aby osłabić uścisk Nvidii na chińskich centrach danych, złożyła wniosek o notowanie na giełdzie w Hongkongu i planuje pierwszą ofertę publiczną do końca 2026 roku, według doniesień South China Morning Post, które powołują się na osoby znające sprawę. Firma współpracuje z Huatai International Financial Holdings przy sprzedaży akcji, jak podaje raport. MetaX nie odpowiedziała natychmiast na prośbę o komentarz.

Dla pięcioletniego producenta kart graficznych, który nadal notuje straty, jest to kwestia jednego: kapitału. Budowanie wiarygodnej alternatywy dla Nvidii oznacza lata wydatków na krzem, pamięć o dużej przepustowości i warstwę oprogramowania, która musi być umieszczona pod nią, a dodatkowe notowanie poszerza pulę inwestorów, których MetaX może wykorzystać do sfinansowania tego wydatku.

Poufna ścieżka, otwarta tego samego dnia

Zgłoszenie pojawiło się kilka godzin po tym, jak Hong Kong Exchanges and Clearing ogłosiło, że każdy wnioskodawca może zachować poufność swojego wniosku, co jest częścią największych reform notowań od 2018 roku. Poufne składanie wniosku pozwala firmie na przejście przez proces weryfikacji giełdy bez publikowania projektu prospektu emisyjnego lub harmonogramu do momentu rozpoczęcia, co jest opcją atrakcyjną dla firm chipowych i AI, które boją się ujawnienia informacji o swoich planach podczas długiego procesu weryfikacji.

Rada nadzorująca MetaX już wcześniej wyraziła zgodę na tę ścieżkę. W czerwcu 2026 roku firma oświadczyła w raporcie, że planuje wyemitować akcje H — notowane na giełdzie w Hongkongu — w ilości nieprzekraczającej 5% swojej powiększonej kapitalizacji, a uzyskane środki zostaną przeznaczone na rozwój następnej generacji kart graficznych, ekosystemu oprogramowania, inwestycji w łańcuch dostaw i potencjalnych przejęć. Akcjonariusze zatwierdzili ten plan na posiedzeniu w tym samym miesiącu.

Od szanghajskiej gorączki do globalnego kapitału

Plan hongkoński jest kontynuacją jednego z najbardziej ekstremalnych debiutów w niedawnej historii chińskiego rynku. Kiedy MetaX zadebiutowała na szanghajskim rynku STAR 17 grudnia 2025 roku, pozyskała około 4,2 miliarda juanów, czyli około 600 milionów dolarów; akcje potem skoczyły o prawie 700% w pierwszym dniu, co spowodowało, że wartość firmy przekroczyła 300 miliardów juanów, czyli około 42 miliardów dolarów.

Ten skok był bardziej oświadczeniem politycznym niż ceną. Szanghajski rynek, na którym dominują inwestorzy detaliczni, traktował MetaX jako zakład o niezależność chińskich chipów, podczas gdy w Hongkongu, gdzie europejscy, amerykańscy i południowoazjatyccy inwestorzy instytucjonalni handlują obok kapitału z kontynentu, historia jest wyceniana bardziej arytmetycznie. Notowanie w Hongkongu daje również MetaX cenę referencyjną na rynku, który globalni inwestorzy mogą uzyskać bez tarcia z kontynentu, podobnie jak w przypadku fali chińskich firm AI, w tym Moonshot AI, które zmierzają w stronę miasta.

Konkurent z problemem oprogramowania i stratami

Liczby pod wartością są takie, jakie ma firma wciąż w początkowej fazie rozwoju. MetaX poinformowała, że przychody za 2025 rok ponad dwukrotnie wzrosły do około 1,6 miliarda juanów, podczas gdy odnotowała stratę netto w wysokości około 800 milionów juanów; przychody w pierwszym kwartale 2026 roku wzrosły o około 75%, a straty się zmniejszyły. Ich flagowa karta C500 oferuje około 75% wydajności Nvidii A100, według własnych danych MetaX, a nowsza karta C600 dodaje pamięć o dużej przepustowości, a karta C700 ma wejść do produkcji masowej w 2027 roku.

Trudniejszym wyzwaniem jest oprogramowanie. Przewaga Nvidii opiera się tak samo na jej stosie programistycznym CUDA, niemal dwie dekady bibliotek i narzędzi programistycznych, jak i na samych chipach, dlatego plan finansowania MetaX wymienia “rozwój ekosystemu oprogramowania” obok krzemu. Pieniądze kupują wały i pamięć; nie kupują jednak warstwy kompatybilności, która powoduje, że hyperscalers standardyzują nową kartę graficzną, a nie tylko ją testują, ten sam barierę, z którym borykają się rodzimi koledzy, próbując uruchomić duże modele na chipach produkowanych w kraju.

Fala pozyskiwania funduszy za chińskim impulsem chipowym

MetaX porusza się w tłumie. Rywal Biren Technology został pierwszym chińskim startupem GPU, który zadebiutował na giełdzie w Hongkongu na początku 2026 roku i od tego czasu sprzedał około 890 milionów dolarów nowych akcji, aby zwiększyć produkcję; Moore Threads, wspierany przez Tencent i ByteDance, wzrosła o ponad 400% podczas debiutu na szanghajskim rynku; a Iluvatar CoreX ukończyła własne notowanie w Hongkongu. Pogoń za funduszami śledzi chińską inicjatywę samowystarczalności w branży półprzewodników i kontrolę eksportu Waszyngtonu, która utrudnia Nvidii dostęp do chińskiego rynku i, od końca 2025 roku, pozwala na sprzedaż tylko z opłatą w wysokości 25%.

Dla MetaX cel na koniec roku stanowi wyraźne wyzwanie. Inwestorzy detaliczni w Szanghaju byli skłonni sfinansować stratną firmę chipową z obietnicą tego, czym może się stać. Czy instytucjonalni inwestorzy w Hongkongu wycenią tę obietnicę równie hojnie, przy braku rentowności i luce oprogramowania w rozmiarze CUDA, które trzeba zamknąć, powie więcej o trwałości chińskiego boomu kart graficznych niż jakikolwiek pojedynczy skok w dniu debiutu.