Francisco Partners Zebranie 21 Miliardów Dolców Zakładając, że AI nie Zabije Oprogramowania

Francisco Partners zakończył pierwsze duże pozyskanie funduszy przez firmę skupiającą się na oprogramowaniu od czasu, gdy obawy związane z AI wywołały wyprzedaż akcji oprogramowania na początku tego roku, zbierając 21 miliardów dolarów powyżej celu w wysokości 18 miliardów dolarów, gdy współzałożyciel Dipanjan “DJ” Deb przedstawił argument, że sztuczna inteligencja zmieni branżę oprogramowania, a nie ją zabije.

Firma z San Francisco powiedziała Financial Times, że zebrała pieniądze od początku 2026 roku w ramach swojego ósmego flagowego funduszu i mniejszego towarzyszącego pojazdu. Flagowy, Francisco Partners VIII, zarejestrowany u amerykańskich organów nadzoru giełdowego w lutym 2026 roku jako fundusz private equity z Kajmanów, z Debem wymienionym jako jeden z jego urzędników wykonawczych. Bloomberg raportował w czerwcu, że flagowy już przekroczył swój cel w wysokości 14 miliardów dolarów, a towarzyszący fundusz Agility IV przekroczył swój cel w wysokości 4 miliardów dolarów, co sprawiło, że łączna kwota była największym zbiorem funduszy firmy do tej pory.

Czas jest tym, co wyróżnia się. Francisco Partners jest pierwszym dużym inwestorem w oprogramowaniu, który ukończył zbiórkę funduszy od czasu wyprzedaży w lutym 2026 roku, którą branża teraz nazywa “SaaS-pocalypse”, kiedy wyceny oprogramowania spadły po tym, jak Anthropic wydał Claude Cowork, którego demonstracje autonomicznej, wieloetapowej pracy wiedzy podsyciły obawy, że agenci AI zniszczą popyt na oprogramowanie biznesowe oparte na miejscach. Te same obawy zmieniły sposób, w jaki umowy oprogramowania są wyceniane przez cały rok. To, że renomowana firma buyout może nadal przyciągnąć 21 miliardów dolarów od funduszy emerytalnych, fundacji i funduszy majątkowych, sygnalizuje, że inwestorzy instytucjonalni nie odwracają się od sektora.

Zakład przeciwko SaaS-pocalypse

Argument Deb jest taki, że rynek przeszacował. Wyceny spadły pod założeniem, że AI wydrąży istniejących graczy, ale twierdzi, że wiele firm oprogramowania będzie wykorzystywać tę technologię, aby działać bardziej efektywnie i rozwijać się szybciej, zwiększając dystans między zwycięzcami a przegranymi. “AI nie zabije branży oprogramowania, ale stworzy dyspersję zwycięzców i przegranych”, powiedział Deb FT, mówiąc, że niektóre firmy będą miały trwałe uszkodzenia swoich długoterminowych wycen, podczas gdy inne udowodnią, że posiadają trwałe mury i większe rynki do sprzedaży.

Dla nabywcy atrakcją jest cena wejścia. Deb powiedział, że wyceny oprogramowania są na najniższym poziomie od lat, a środki wykorzystane w czasie spadku tendencji do wykorzystania przez firmę najmocniejszych wykonawców, wskazując na wersje Francisco Partners z 2011 i 2015 roku, które przyniosły inwestorom więcej niż trzykrotność ich kapitału zgodnie z ujawnieniami przez kalifornijską emeryturę. Oczekuje, że odwrotność będzie dotyczyć funduszy pozyskanych na szczycie rynku w 2021 i 2022 roku, kiedy umowy były zawierane po zawyżonych cenach.

Plan, który nowy kapitał będzie realizował, jest znany dla Francisco Partners: wykupione spółki publiczne oprogramowania i wyodrębnione jednostki nieistotne z większych dostawców technologii, kupowane po zmniejszonych wielokrotnościach. Firma gromadziła portfel oprogramowania i cyberbezpieczeństwa, aby dopasować go, z posiadaniem, które obejmuje firmę zarządzającą urządzeniami Apple (AAPL ), Jamf, wykupioną w umowie zakończonej w styczniu 2026 roku. Deb przyznał, że niektóre z istniejących inwestycji oprogramowania firmy ucierpią z powodu zmiany AI, ale przedstawił reset jako szansę na zakup jakościowych aktywów taniej.

Ostrzeżenie przed bańką od nabywcy

Contrariancki zakład oprogramowania idzie w parze z otwartym ostrzeżeniem o drugiej stronie handlu AI. Nawet gdy broni istniejących firm, Deb ostrzegał, że inwestorzy stali się zbyt entuzjastyczni wobec firm rodzinnych AI, których wyceny wzrosły do rekordów. “Myślę, że siedzimy na ogromnej bańce AI. To przypomina mi 2000 rok”, powiedział, porównując dzisiejsze AI-startupy do nazw takich jak Netscape, które nie przetrwały ostatniego cyklu.

Nie opisuje hipotetycznej sytuacji. Startup AI do kodowania, Cursor osiągnął wycenę w wysokości 9,9 miliarda dolarów w połowie 2025 roku na fali jednej rundy, a firma generująca filmy, Synthesia podwoiła swoją wycenę do 4 miliardów dolarów w sprzedaży wtórnej, rodzaju przeceny, który stał się rutyną wśród najszybciej rozwijających się nazw w sektorze. Punkt Deb jest taki, że nie wszystkie z nich uzasadnią te liczby.

Napięcie jest historią. Francisco Partners kupuje firmy oprogramowania, które AI ma zagrozić, podczas gdy ostrzega, że firmy AI, które mają najbogatsze wyceny, są najbardziej narażone. Deb powiedział, że rynki kredytowe pozostają otwarte dla finansowania wykupów oprogramowania, chociaż finansowanie stało się droższe, ponieważ pożyczkodawcy wyceniają ryzyko AI, a niektóre fundusze kredytowe skupione na detalu ograniczają swoje zobowiązania. Odczyt z jednego z największych specjalistów w sektorze jest prosty: najtańszymi aktywami w AI są obecnie firmy oprogramowania, które wszyscy założyli, że zastąpi, a nie startupy zbudowane do zastępowania.

rown more expensive as lenders price in AI risk and some retail-focused credit funds trim their commitments. The read from one of the sector’s largest specialists is straightforward: the cheapest assets in AI right now are the software firms everyone assumed it would replace, not the startups built to do the replacing.