Przychody CoreWeave z usług AI w chmurze rosną o 168%, a portfel zakontraktowanych przychodów ponad dwukrotnie się zwiększa

CoreWeave opublikowała wyniki za trzeci kwartał 2026 r. 10 listopada 2026 r. Przychody wzrosły o 168% rok do roku, do 3,661 mld USD, a portfel zakontraktowanych przychodów sięgnął około 132,5 mld USD. Dostawca usług AI w chmurze podniósł również prognozę na cały rok, choć jego strata netto zwiększyła się do 709 mln USD w związku ze wzrostem kosztów odsetkowych i amortyzacji.

Wzrost napędzany zakontraktowanym popytem na AI

W prezentacji wyników wzrost przychodów przypisano sprawnej realizacji działań, korzystnym cenom i popytowi klientów na platformę AI w chmurze CoreWeave. Portfel zakontraktowanych przychodów zwiększył się o 138% w porównaniu z 55,6 mld USD rok wcześniej. Do tego wzrostu przyczyniły się zarówno nowi, jak i dotychczasowi klienci: laboratoria AI, klienci chmur hiperskalowych, przedsiębiorstwa oraz firmy zbudowane wokół AI.

Portfel obejmuje pozostałe zobowiązania do świadczenia usług oraz inne szacowane przyszłe przychody wynikające z wiążących umów z klientami; nie są to przychody już osiągnięte. Ujęcie ich w przychodach zależy od dostarczenia usług i ich dostępności. CoreWeave spodziewa się ująć 36% tej kwoty w ciągu 24 miesięcy, 38% w okresie od 25. do 48. miesiąca, a 26% po upływie 48 miesięcy. Spółka zastrzega, że wartość portfela może się wahać ze względu na charakter i wielkość wiążących umów.

Dostępna moc przekroczyła 1,7 gigawata po tym, jak CoreWeave dodała w ciągu kwartału ponad 200 megawatów, podwajając aktywną bazę mocy od początku 2026 r. Łączna zakontraktowana moc wzrosła o ponad 900 megawatów, do ponad 4,6 gigawata.

Koszty odsetkowe i amortyzacja pogłębiają stratę

Zysk operacyjny wzrósł do 207 mln USD z 52 mln USD rok wcześniej, a marża operacyjna zwiększyła się z 4% do 6%. Poprawa ta nie przełożyła się jednak na wynik końcowy: koszty odsetkowe netto wzrosły z 310 mln USD do 846 mln USD, a amortyzacja i umorzenie zwiększyły się z 630 mln USD do 1,889 mld USD. Wzrost tych kosztów pomaga wyjaśnić, dlaczego strata netto zwiększyła się z 110 mln USD, mimo lepszego wyniku operacyjnego.

Wydatki i finansowanie kształtują perspektywy

Nakłady inwestycyjne zdefiniowane przez CoreWeave wyniosły 14,5 mld USD wobec 1,85 mld USD rok wcześniej. Miara ta obejmuje zwiększenia rzeczowych aktywów trwałych, w tym aktywa nabyte w ramach leasingu finansowego, pomniejszone o zmiany w środkach trwałych w budowie. W ujęciu przepływów pieniężnych zakupy rzeczowych aktywów trwałych, w tym kapitalizowanego oprogramowania na własny użytek, wyniosły 9,441 mld USD, a działalność operacyjna wygenerowała 1,975 mld USD.

W prezentacji listopadowej prognozy podniesiono prognozę przychodów za cały 2026 r. do przedziału od 13,0 mld USD do 13,3 mld USD, z 12,4–13,2 mld USD w sierpniowej prognozie. Podniesiono również prognozę skorygowanego zysku operacyjnego — nieuwzględniającego wynagrodzeń w formie akcji, kosztów związanych z przejęciami ani amortyzacji wartości niematerialnych nabytych w ramach przejęć — do przedziału od 1,275 mld USD do 1,375 mld USD, co oznacza wzrost o 26% w punkcie środkowym przedziału. Prognozowany roczny poziom przychodów w ujęciu annualizowanym na koniec 2026 r., obliczany przez pomnożenie przychodów z ostatniego miesiąca kwartału przez 12, wzrasta z przedziału od 18,5 mld USD do 19,5 mld USD do przedziału od 20 mld USD do 21 mld USD.

CoreWeave spodziewa się obecnie, że nakłady inwestycyjne za cały rok wyniosą od 37 mld USD do 39 mld USD. Dolną granicę poprzedniego przedziału, wynoszącą 35 mld USD, podniesiono, ponieważ spółka zamierza wdrożyć infrastrukturę i udostępnić ją klientom wcześniej, niż planowano. Prognozowane koszty odsetkowe za czwarty kwartał wynoszą od 1,05 mld USD do 1,15 mld USD.

W ciągu kwartału CoreWeave pozyskała około 4,2 mld USD w ramach zwiększonej oferty zamiennych obligacji uprzywilejowanych, ustanowiła program sprzedaży na rynku do 35 mln akcji klasy A i zamknęła finansowanie w postaci kredytu terminowego o opóźnionym uruchomieniu na kwotę 2,6 mld USD, przeznaczonego na umowy z klientami o krótszym okresie obowiązywania. Dyrektor generalny Michael Intrator powiedział, że źródła finansowania obejmują również finansowanie zabezpieczone umowami z klientami oraz przepływy pieniężne z działalności operacyjnej. W ciągu najbliższych 3 miesięcy spółka spodziewa się otrzymać około 9 mld USD zaliczek i depozytów od klientów.

Wyniki wyznaczają kolejny etap ekspansji CoreWeave: zaspokojenie zakontraktowanego popytu poprzez dostarczenie mocy obliczeniowej dla AI wymaga znacznych nakładów początkowych i dalszego finansowania, podczas gdy kwartalne koszty odsetkowe już przewyższają zysk operacyjny. Kluczowe pytanie dotyczące finansów brzmi, czy przepływy pieniężne z działalności operacyjnej i finansowanie zabezpieczone umowami z klientami wystarczą, by wesprzeć tę rozbudowę bez dalszego wzrostu strat netto wraz z przychodami.