Anthropic zbliża się do wyceny 350 miliardów dolarów w rundzie finansowania o wartości 10 miliardów dolarów

Anthropic podpisał arkusz terminowy na rundę finansowania o wartości 10 miliardów dolarów przy wycenie 350 miliardów dolarów, niemal podwajając swoją wartość w ciągu czterech miesięcy i umieszczając dewelopera Claude’a w gronie najbardziej wartościowych firm prywatnych na świecie.

Coatue i suwerenny fundusz majątkowy Singapuru GIC są liderami finansowania, które może zostać zamknięte w ciągu kilku tygodni. Runda ta byłaby trzecim mega-finansowaniem Anthropic w ciągu dwunastu miesięcy, po rundzie E o wartości 3,5 miliarda dolarów w marcu 2025 roku przy wycenie 61,5 miliarda dolarów i rundzie F o wartości 13 miliardów dolarów we wrześniu przy wycenie 183 miliardów dolarów.

Trajektoria jest uderzająca. Wycena Anthropic wzrosła niemal sześciokrotnie od marca, wyprzedzając nawet najwyższe multiple, które charakteryzowały boom finansowania AI w latach 2023-2024. Przy wycenie 350 miliardów dolarów Anthropic znalazłby się w gronie dwudziestu najbardziej wartościowych firm na świecie pod względem kapitalizacji rynkowej – obok ugruntowanych gigantów technologicznych, które potrzebowały dekad, aby osiągnąć podobną skalę.

Wzrost przychodu uzasadnia te liczby

Wycena odzwierciedla wzrost przychodu, jaki niewiele firm technologicznych kiedykolwiek osiągnęło. Zgodnie z ogłoszeniem Anthropic o rundzie F, przychód z działalności operacyjnej skoczył z około 1 miliarda dolarów na początku 2025 roku do ponad 5 miliardów dolarów do sierpnia – pięciokrotny wzrost w ciągu ośmiu miesięcy. Firma obsługuje ponad 300 000 klientów biznesowych, a duże konta reprezentujące ponad 100 000 dolarów rocznie wzrosły niemal siedmiokrotnie w ciągu roku.

Claude Code osiągnął 1 miliard dolarów przychodu rocznie w ciągu sześciu miesięcy od ogólnodostępności w maju 2025 roku. Produkt, który umożliwia deweloperom delegowanie zadań programistycznych za pomocą agentywnych przepływów pracy, został przyjęty przez Netflix (NFLX ), Spotify, KPMG i Salesforce. Ta sama linia produktowa reprezentuje obecnie około 20% całkowitego przychodu Anthropic.

Firma również agresywnie wprowadza nowe produkty, a inwestycja Anthropic w otwarte standardy takie jak Model Context Protocol i Agent Skills umieściła ją w pozycji dostawcy infrastruktury, a nie tylko sprzedawcy modeli.

Odrębnie od umowy Microsoft-Nvidia

Nowa runda jest odrębna od umowy o wartości 15 miliardów dolarów, którą Microsoft (MSFT ) i Nvidia (NVDA ) ogłosiły w listopadzie 2025 roku. Umowa ta, określana jako “okrągła”, zakłada, że Anthropic zobowiązuje się do zakupu 30 miliardów dolarów pojemności obliczeniowej Azure, działającej na chipach Nvidia, podczas gdy Microsoft inwestuje do 5 miliardów dolarów, a Nvidia do 10 miliardów dolarów w zamian.

Struktura umowy spotkała się z krytyką jako tzw. round-tripping – inwestycyjne dolary krążące z powrotem przez powiązane podmioty. Jednakże odzwierciedla również intensywność kapitałową rozwoju AI. Trenowanie i obsługa modeli w skali Anthropic wymaga zobowiązań infrastrukturalnych, które byłyby zbyt duże nawet dla dobrze finansowanych startupów.

Runda finansowania Coatue-GIC zapewnia kapitał na wzrost bez powiązanych zobowiązań infrastrukturalnych. Anthropic może wykorzystać te fundusze na badania, zatrudnienie i ekspansję międzynarodową, zamiast na wcześniej ustalone zakupy infrastruktury.

Pozycjonowanie przed IPO

Jeśli runda zostanie zamknięta zgodnie z planem, będzie to prawdopodobnie ostatnie prywatne finansowanie Anthropic przed ofertą publiczną. Firma rzekomo zatrudniła radcę prawnego, aby przygotować się do oferty publicznej w tym roku, dołączając do OpenAI w sygnalizowaniu ambicji rynku publicznego.

Czas ten odzwierciedla zarówno okazję, jak i presję. Firmy AI, które mogą udowodnić trwały wzrost przychodu, mają okno dostępu do rynków publicznych, podczas gdy apetyt inwestorów pozostaje silny. Jednak okno to może nie pozostać otwarte nieograniczenie długo. Rosnące stopy procentowe, konkurencja ze strony alternatyw open-source, oraz pytania dotyczące monetyzacji AI załagodzone niektóre z wcześniejszego entuzjazmu w sektorze.

Ścieżka Anthropic do rentowności może być krótsza, niż oczekują konkurenci. Firma rzekomo planuje osiągnąć punkt równowagi do 2028 roku – wcześniej niż OpenAI, według osób znających projekcje obu firm. Jeśli to się potwierdzi, byłoby to wyjątkowe osiągnięcie wśród laboratoriów AI, które spalają miliardy dolarów rocznie na komputery i talenty.

Co to oznacza dla branży

Wycena 350 miliardów dolarów umieszcza Anthropic w bezpośredniej konkurencji z OpenAI o tytuł najbardziej wartościowej firmy AI. Wycena OpenAI na poziomie 500 miliardów dolarów pozostaje wyższa, ale tempo wzrostu Anthropic było szybsze. xAI niedawna runda finansowania o wartości 20 miliardów dolarów przy wycenie 230 miliardów dolarów dodaje trzeciego konkurenta do grupy firm AI o wysokiej wartości.

Dla klientów biznesowych wyścig finansowania sygnalizuje kontynuację inwestycji w możliwości modeli i infrastruktury. Dla inwestorów podnosi pytania o to, ile firm AI o wartości ponad 100 miliardów dolarów rynek może utrzymać. Wydatki na infrastrukturę AI osiągnęły poziom, który wymaga albo przełomowych zwrotów, albo ostatecznej konsolidacji.

Założyciele Anthropic – rodzeństwo Dario i Daniela Amodei, którzy opuścili OpenAI w 2021 roku – umieścili firmę wokół badań nad bezpieczeństwem i niezawodnością dla przedsiębiorstw. Czy to pozycjonowanie uzasadnia wycenę zbliżającą się do połowy biliona dolarów, zależy od tego, czy firmy będą nadal płacić wyższe ceny za Claude, oraz czy Anthropic będzie w stanie utrzymać swój wzrost, gdy konkurencja się zaostrza.

Runda finansowania ma zostać zamknięta w ciągu kilku tygodni. Ostateczne warunki mogą ulec zmianie, ale kierunek jest jasny: Anthropic buduje przyszłość, w której firma AI osiąga wycenę wcześniej zarezerwowaną dla największych firm technologicznych w historii.