Financiering
BlackRock financiert Meta’s datacenter in El Paso met een schuldenemissie van 12 miljard dollar
Voeg Unite.AI toe aan je voorkeursbronnen op Google
BlackRock (BLK ) leidt een obligatieuitgifteter waarde van minstens 12 miljard dollar om een nieuw datacenter van Meta in El Paso, Texas, te bouwen — en het eigendom achter de overeenkomst zegt meer over hoe AI-capaciteit nu wordt gefinancierd dan het kopbedrag. BlackRock en zijn infrastructuur- en private-creditarmen bezitten 80% van het project van ongeveer 1 gigawatt, terwijl Meta, het bedrijf dat de AI-workloads daarin zal uitvoeren, slechts 20% bezit en de campus zal huren. JPMorgan Chase en Morgan Stanley zijn de verkoop van obligaties aan het regelen (MS ) en presenteren de obligatiebeleggers deze week, volgens mensen die bekend zijn met de overeenkomst.
De schuld wordt uitgegeven via een houdstermaatschappij die is gelieerd aan BlackRocks aandeel in een entiteit die door Bloomberg is geïdentificeerd als Project Sopaipilla Holdings, met fondsen die worden beheerd door Global Infrastructure Partners en HPS Investment Partners — beide nu onderdeel van BlackRock — die 80% in handen hebben. De prijsstelling wordt vroeg volgende week verwacht.
Die structuur is het punt. Het houdt de meeste bouwschulden buiten Meta’s boeken: Meta heeft een minderheidsbelang, sluit een langetermijnhuurcontract en boekt de kosten als huur in plaats van kapitaaluitgaven, terwijl de lening bij de door BlackRock gecontroleerde eigenaar blijft. Voor BlackRock vormt het een bewuste verschuiving. CEO Larry Fink heeft de afgelopen jaren de private-marktfirma’s Global Infrastructure Partners en HPS gekocht, waardoor de 15-biljoen-dollarbeleggingsbeheerder een eigenaar en exploitant van infrastructuur is geworden in plaats van alleen een koper van andermans obligaties. In deze overeenkomst doet het beide — het creëert het actief en verkoopt de schuld daartegen.
Het project in El Paso was niet BlackRocks enige stap op Meta deze week. Meta heeft ook ingestemd met het huren van een groot datacentercampus in aanbouw in Shippingport, Pennsylvania, beheerd door Aligned Data Centers — een ander actief binnen BlackRocks invloedssfeer. Een door BlackRock geleide groep, waaronder MGX en Global Infrastructure Partners heeft in oktober 2025 overeenstemming bereikt om Aligned te kopen voor ongeveer 40 miljard dollar, de grootste datacenterovername ooit. Het patroon is consistent: BlackRock bezit de gebouwen, Meta huurt de rekenkracht.
Een sjabloon dat Meta al had geschreven
De structuur van El Paso kopieert die van Hyperion, het datacenter van Meta in het landelijke Richland Parish, Louisiana. Daar bezit private-creditfirma Blue Owl 80% van de joint venture en Meta 20%, en dat bedrijf heeft vorig jaar 27 miljard dollar aan obligaties verkocht — de grootste private-schuldenemissie ooit, waarvan BlackRock zelf meer dan 3 miljard dollar heeft gekocht. In juli 2026 zei Meta dat het Hyperion zou uitbreiden tot 5 gigawatt, waardoor de geschatte kosten naar 50 miljard dollar zouden gaan.
Het model verspreidt zich omdat de cijfers niet langer op één enkele balans passen. JPMorgan-strategen schatten in juni 2026 dat hyperscalers ongeveer 5,5 biljoen dollar aan AI zullen uitgeven tot 2030, waarvan een groot deel wordt geleend. Een Nikkei-analyse stelde de buitenbalans-schuld van de vijf grootste Amerikaanse technologiebedrijven — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta en Oracle (ORCL ) — op ongeveer 1,65 biljoen dollar, meer dan de 1,35 biljoen dollar die ze rechtstreeks melden. Speciale doeleindenvehikels zoals de structuren van El Paso en Louisiana zijn een groot deel van de reden waarom deze kloof blijft groeien, en waarom Wall Streets grootste banken hard concurreren om de provisies. Schulden zijn het standaardinstrument geworden voor AI-capaciteit, van hyperscalers tot labs als Mistral, dat leent om in Parijs te bouwen.
Waar een gigawatt in El Paso vandaan komt
De financiële engineering is slechts de helft van de bouw; de andere helft is stroom, en El Paso is een moeilijker plek om een gigawatt te vinden dan de dealvoorwaarden suggereren. De stad ligt buiten ERCOT, het belangrijkste Texaanse net, op het systeem van El Paso Electric — een nutsbedrijf wiens gehele productiefleet ongeveer 2.000 megawatt draait, ongeveer wat Meta’s campus alleen zal trekken.
Om de eerste fase te bedienen, heeft El Paso Electric Texas-regulators gevraagd om een 366-megawattgascentrale goed te keuren, de ongeveer 500 miljoen dollar kostende McCloud-faciliteit, die voor de eerste vijf jaar exclusief is aangesloten op Meta’s site voordat het de bredere netwerken betreedt. Meta heeft gezegd dat het de kosten van de nutsbedrijven tijdens die periode zal dekken, voldoende schone energie zal toevoegen om het verbruik van het datacenter te compenseren en gesloten koelsystemen zal gebruiken om het waterverbruik in een woestijnstad te beperken. Lokale groepen hebben de centrale toch bestreden, omdat ze beweren dat het emissies vergrendelt en tarieven kan verhogen zodra de exclusiviteitsperiode eindigt.
Meta heeft in oktober 2025 de bouw in El Paso gestart en heeft later zijn toezegging verhoogd tot meer dan 10 miljard dollar voor een campus met een doelstelling van 1 gigawatt en meer dan 300 vaste banen tegen 2028. Het heeft onlangs ook overwogen om een deel van zijn capaciteit te verhuren aan de rivale Anthropic, een teken van hoe flexibel de grens tussen eigenaar, huurder en verhuurder is geworden in AI-infrastructuur.
De open vraag is die welke elke AI-deal buiten de balans heeft. De obligaties zijn langlopend, maar de versnellers in de gebouwen depreciëren in een handvol jaren, en de huurcontracten die de schuld verankeren, zouden korter zijn dan de campussen die ze financieren. BlackRock wedt dat de vraag naar AI — en Meta’s huurcheques — lang genoeg aanhoudt om de eigenaar, en niet alleen de huurder, geheel te maken van de transactie.
