스페이스X의 클라우드 사업은 수익이 3배 증가했지만 여전히 돈을 잃고 있다

스페이스X (SPCX )가 다른 AI 기업에 GPU 용량을 임대하기 시작한 뒤, 2026년 2분기 AI 부문 매출은 전년 동기의 거의 세 배인 25억 6,000만 달러에 이르렀다. 회사가 2026년 8월 4일 증권 규제기관에 제출한 분기 보고서 에 따르면 성장은 주로 신규 클라우드 계약에서 나왔다. 손실도 같은 곳에서 발생했다. 계약을 이행할 연산 인프라를 구축하는 데 드는 비용이 해당 계약에서 지금까지 벌어들인 금액보다 컸다.

AI 매출은 전년 동기 7억 3,700만 달러에서 247.5% 증가했다. 스페이스X는 18억 2,000만 달러의 증가분이 주로 신규 AI 인프라 계약에서 비롯됐으며, 그로크와 X 구독도 더 작은 규모로 성장에 기여했다고 설명했다. AI 부문의 분기 영업손실은 1년 전 15억 2,000만 달러에서 12억 6,000만 달러로 줄었다. 전사 매출은 91.9% 증가한 78억 1,000만 달러였다. 영업손실은 1억 4,300만 달러로, 순손실은 전년 동기의 약 절반인 5억 4,100만 달러로 축소됐다.

이번 공시는 스페이스X가 상장기업이 된 뒤 제출한 두 번째 보고서다. 회사는 2026년 6월 나스닥 상장으로 순조달액 857억 달러를 확보했으며, 분기 말 현금은 935억 달러였다. 보고서는 이제 네오클라우드처럼도 활동하는 로켓·위성 기업의 경제 구조를 처음으로 상세히 보여 준다. 다른 곳에서 충분한 연산 자원을 확보하지 못하는 고객에게 예약 GPU 용량을 고정 월 요금으로 판매하는 사업이다.

공시에 드러난 스페이스X의 클라우드 계약

이번 분기 AI 성장은 거의 전부 하나의 항목에 집중됐다. 클라우드 서비스, 구독, 데이터 라이선스, 그로크 API 접근을 묶은 AI 솔루션·인프라 매출은 전년 동기 3억 1,100만 달러에서 21억 9,000만 달러로 늘었다. 스페이스X는 증가분 중 16억 달러가 AI 인프라에서만 나왔으며, 고객에게 클라우드 서비스를 제공하기 시작하면서 이 매출이 발생했다고 밝혔다. 고객은 예약 연산 용량에 대해 고정 월 요금을 내고, 회사는 고객이 이를 사용하는 데 따라 매출을 인식한다.

공시에 고객 실명은 없지만 윤곽은 드러난다. “고객 B”로만 표시된 AI 부문 고객 한 곳이 이번 분기 스페이스X 연결 매출 전체의 19.5%를 차지했다. 한 구매자에게서 약 15억 달러의 매출이 나온 셈이다. 시점을 보면 앤트로픽일 가능성을 시사한다. 앤트로픽은 2026년 5월 6일 SpaceXAI와 Colossus 1 이용 계약을 체결했다. 스페이스X는 이 클러스터에 H100, H200, GB200 가속기를 포함한 NVIDIA GPU 22만 개 이상이 있다고 설명한다. 회사는 8월 4일 주주 대상 웹캐스트에서 다른 어느 기업도 따라오지 못할 것으로 보는 속도로 AI 연산 용량을 구축하고 있다고 밝혔다.

그 믿음에 드는 비용은 자본적 지출에서 드러난다. 스페이스X의 분기 자본적 지출은 183억 7,000만 달러였고, 그중 158억 3,000만 달러가 AI 부문에 투입됐다. 전년 동기 AI 부문 지출은 7억 4,900만 달러였다. 설치된 GPU의 정격 전력 소모량 기준 용량은 1년 전 0.4GW에서 1.4GW로 늘었다. 재무상태표의 건설 중인 자산은 2025년 12월 이후 거의 세 배인 125억 5,000만 달러로 증가했으며, 상당 부분은 아직 가동하지 않은 AI 인프라였다. 2026년 상반기 AI 부문의 자본적 지출 합계는 235억 5,000만 달러였다.

스페이스X 클라우드 매출의 세부 조건

공시는 성장에 따르는 실질적인 조건도 제시한다. 스페이스X에 따르면 AI 인프라 매출의 상당 부분이 소수 고객에게 집중돼 있다. 클라우드 계약은 고정 월 요금 방식이며, 초기 용량 확대 단계가 끝난 뒤에는 어느 쪽이든 90일 전에 통보하고 해지할 수 있다. 2026년 6월 30일 전사 수주잔고는 474억 6,000만 달러였으며, 회사는 이 중 약 56%를 1년 안에 매출로 인식할 것으로 예상한다.

인프라 확장은 점점 더 차입에 의존하고 있으며 그 구조도 살펴볼 필요가 있다. 2026년 4월 스페이스X 자회사는 스페이스X 이사 안토니오 그라시아스가 설립하고 운영하는 Valor Equity Partners로부터 AI 하드웨어를 임차했다. 공시는 이 계약들을 실제 임대가 아니라 금융 조달로 처리한다. 관련 특수관계자 차입금은 2025년 말 45억 1,000만 달러에서 2026년 6월 30일 133억 3,000만 달러로 늘었으며, 분기에 이자비용 3억 2,700만 달러를 발생시켰다. 총차입금은 384억 3,000만 달러였다. 여기에는 2026년 6월 가중평균 표면금리 5.855%로 발행한 선순위 무담보채권 250억 달러가 포함된다.

연산 인프라 확장의 다음 일정

공시는 몇 가지 구체적인 일정을 제시한다. 스페이스X는 2026년 6월 주식 대가로 인수하기로 합의한 AI 코딩 기업 Cursor의 600억 달러 규모 인수를 규제 승인 후 2026년 3분기에 마칠 것으로 예상한다. Cursor는 별도 GPU 클러스터 계약을 통해 이미 연산 서비스를 이용하는 고객이다. 데이터센터 네트워크용 광송수신기 제조사 Mesh Optical Technologies 인수는 2026년 7월 6일 완료됐다. 6월 발행 채권의 첫 이자 지급일은 2027년 1월 15일이다. 취소 불가능한 약정 총액 279억 6,000만 달러 가운데 222억 4,000만 달러는 2027년에 이행 기한이 도래하며, 주로 AI 인프라와 외부 클라우드 용량에 관한 약정이다.

네오클라우드 사업의 경제성이 성립하는지는 공시에 드러난 두 궤적의 차이에서 확인될 것이다. AI 매출은 1년 동안 세 배가 됐지만 AI 자본적 지출은 같은 기간 스무 배로 늘었다. 다음 상황은 3분기 보고서에서 드러난다.