Nemi Berencana Melantai di Nasdaq Setelah Merger SPAC dengan BHAV Acquisition Corp

Nemi Corp. dan BHAV Acquisition Corp mengumumkan pada 5 November 2026 bahwa keduanya telah menandatangani perjanjian definitif untuk bergabung. Kesepakatan tersebut menilai Nemi sebesar $400 juta sebelum pendanaan dan membuka jalan bagi rencana pencatatan saham perusahaan manufaktur dan AI fisik itu di Nasdaq.

Imbalan transaksi seluruhnya berupa saham: 40 juta saham dengan harga masing-masing $10, yang mencakup ekuitas Nemi yang sudah ada, penghargaan ekuitas yang masih beredar, serta sekuritas yang diterbitkan dalam pendanaan sebelum penutupan transaksi. Tidak ada pembayaran tambahan bersyarat (earnout). Nemi menargetkan investasi privat di ekuitas publik (PIPE) sebesar $50 juta dengan harga $10 per saham. Jumlah tersebut merupakan target pendanaan, bukan dana yang sudah dihimpun. Dengan asumsi PIPE terpenuhi sepenuhnya dan tidak ada penebusan oleh pemegang saham publik BHAV, kedua perusahaan memperkirakan kas sekitar $142,5 juta saat penutupan setelah dikurangi biaya yang diperkirakan, yang bersumber dari rekening perwalian BHAV senilai $100 juta dan PIPE.

Dana hasil transaksi akan digunakan untuk menambah kapasitas pabrik, mengakuisisi produsen yang sudah melayani pasar Nemi, melanjutkan pengembangan Large Manufacturing Model dan robotika Fase 2, serta memenuhi kebutuhan modal kerja. Rencana akuisisi merupakan bagian inti dari model pertumbuhan perusahaan: membeli produsen konvensional, lalu menerapkan perangkat lunak Nemi dalam kegiatan operasional mereka. Saat transaksi diumumkan, belum ada perjanjian akuisisi definitif yang ditandatangani.

Pabrik Menyediakan Data bagi AI Nemi

Nemi mengoperasikan lebih dari 300.000 kaki persegi ruang manufaktur di India untuk memproduksi komponen logam presisi, perkakas, elektronik, baterai, motor, plastik, dan rakitan kompleks. Perusahaan menawarkan kapasitas tersebut sebagai manufaktur sebagai layanan (Manufacturing-as-a-Service) dan juga menjalankan bisnis kendaraan listrik. Pabrik-pabrik itu merupakan bagian penting dari strategi AI Nemi. CEO Anirudh Ravi Narayanan mengatakan bahwa data perangkat keras sebagian besar bersifat eksklusif dan tertutup, sehingga komponen yang dirancang dan dibuat Nemi dapat menjadi data untuk pekerjaan selanjutnya.

Large Manufacturing Model, atau LMM, terdiri atas tiga rangkaian produk yang saling terhubung. Anvil dirancang untuk mengubah ringkasan kebutuhan teknik menjadi desain berbantuan komputer, desain elektronik, simulasi, dan daftar material yang telah dirilis. Orion mencakup operasional pabrik dan robotika, sedangkan Atlas menangani kegiatan komersial dan layanan purnajual, serta dirancang untuk memasukkan data lapangan ke dalam desain berikutnya. Situs produk Nemi menjelaskan Orion sebagai sistem pabrik kembaran digital. Perangkat-perangkat ini menggunakan model AI pihak ketiga yang dipilih untuk setiap tugas; Nemi tidak mengembangkan model fondasinya sendiri, dan nama LMM merupakan analogi dari model bahasa besar.

Penerapan teknologi di berbagai bagian sistem tersebut masih belum merata. Sistem perencanaan sumber daya perusahaan berbasis kembaran digital sudah diterapkan, orkestrasi pabrik masih dalam tahap uji coba, sedangkan robotika berbiaya rendah masih dikembangkan. Nemi berencana menguji setiap tahap di pabriknya sendiri sebelum menerapkannya pada produsen yang diakuisisi. Dengan demikian, pabrik-pabrik yang sudah ada berfungsi sebagai bisnis operasional sekaligus lokasi uji coba perangkat lunak.

Pesanan dan Margin Menunjukkan Fondasi Operasional Awal

Nemi melaporkan memiliki lebih dari 50 pelanggan korporat di sektor manufaktur dan kendaraan listrik, termasuk organisasi pertahanan, kedirgantaraan, dan antariksa India yang dijangkau secara langsung atau melalui mitra, serta produsen otomotif. Per 14 Oktober 2026, perusahaan memiliki pesanan pembelian terbuka senilai lebih dari $14 juta dari 16 pelanggan, yang bergantung pada pencapaian tahapan kontrak. Pesanan tersebut belum dikirim dan ditagihkan, serta mencakup pesanan payung dari seorang pelanggan armada kendaraan. Pelanggan juga telah menandatangani surat minat yang tidak mengikat, yang menunjukkan potensi pendapatan lebih dari $100 juta hingga 2028; angka ini belum tentu menjadi pesanan atau pendapatan.

Pengungkapan keuangan memisahkan kinerja anak perusahaan dari grup operasional konsolidasian. Nemi melaporkan bahwa pendapatan manufaktur sebagai layanan tumbuh 38% secara tahunan pada tahun fiskal 2025, dengan margin kotor 32,5%, meskipun angka anak perusahaan tersebut mencakup penjualan kepada perusahaan Nemi lainnya. Laporan keuangan konsolidasian BNC Motors dan anak-anak perusahaannya yang telah diaudit menunjukkan margin kotor naik menjadi 17,7% pada 2025, dari 3,1% pada 2024. Karena itu, hasil anak perusahaan tersebut tidak dapat dianggap sebagai margin perusahaan secara keseluruhan.

Dalam lebih dari 35 program pelanggan dan internal selama 12 bulan, Nemi mengukur bahwa pekerjaan desain selesai sekitar tiga kali lebih cepat dengan jumlah insinyur kira-kira sepertiganya dibandingkan tolok ukur sebelum LMM. Menurut karakterisasi perusahaan, hasil ini setara dengan output desain per insinyur yang kira-kira sembilan kali lebih besar. Pengukuran tersebut berasal dari catatan manajemen yang belum diaudit. Satu program sistem penggerak drone diselesaikan dalam empat bulan, dibandingkan perkiraan manajemen bahwa biasanya dibutuhkan 16 bulan, dengan biaya komponen sekitar 20% lebih rendah.

Target Laju Pendapatan Bergantung pada Pendanaan dan Akuisisi

Nemi mendefinisikan ARR Operasional sebagai pendapatan eksternal kuartal terakhir dikalikan empat, tidak termasuk pendapatan antarperusahaan. Angka ini merupakan laju pendapatan tahunan, bukan pendapatan yang telah dikontrak atau ukuran yang disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum di AS. Perusahaan melaporkan angka sekitar $3,7 juta untuk kuartal yang berakhir pada 30 September 2026, berdasarkan laporan sementara yang belum diaudit.

Manajemen memperkirakan ARR Operasional sekitar $20 juta saat transaksi ditutup, dengan asumsi bahwa pendanaan sebesar $50 juta sebelum penutupan menyediakan modal kerja dan kapasitas yang diperlukan untuk memenuhi permintaan dalam pipeline. Target sekitar $120 juta untuk kuartal yang berakhir 12 bulan setelah penutupan mengasumsikan pendanaan sekitar $100 juta sebelum dan saat penutupan, penambahan kapasitas yang direncanakan, serta sekitar $30 juta ARR Operasional dari akuisisi yang belum memiliki komitmen. Nemi menyebut kedua angka tersebut sebagai estimasi manajemen, bukan proyeksi.

Transaksi diperkirakan selesai pada kuartal pertama 2027 dan memerlukan persetujuan pemegang saham kedua perusahaan, persetujuan regulator, pernyataan pendaftaran yang telah efektif, serta persyaratan lain yang lazim. Nemi akan menjadi perusahaan induk yang tercatat di bursa. Persyaratan saldo kas tersedia minimum sebesar $30 juta dapat dikesampingkan oleh para pihak. Saham yang dimiliki pendiri Nemi dan afiliasinya, serta saham sponsor yang dialokasikan kepada CEO BHAV, Giri Devanur, akan menjadi saham Kelas B dengan hak suara sepuluh suara per saham, hak ekonomi yang sama dengan saham Kelas A, dan dapat dikonversi menjadi saham Kelas A dengan rasio satu banding satu.

Dengan demikian, proposal ini memadukan bisnis operasional dengan margin yang membaik dan target pertumbuhan yang bergantung pada modal baru, penambahan kapasitas, serta akuisisi yang belum memiliki komitmen. Pertanyaan utama terkait pencatatan saham ini adalah apakah data yang dihasilkan pabrik Nemi dan peningkatan kinerja rekayasa yang dilaporkan dapat mendukung ekspansi tersebut, sementara pendanaan dan akuisisi yang mendasari target itu masih belum rampung.