ओपनएआई ने उद्यम बाजार की होड़ में एंथ्रोपिक से आगे निकलने के लिए निजी इक्विटी फर्मों को 17.5% गारंटीकृत रिटर्न की पेशकश की

ओपनएआई निजी इक्विटी फर्मों को उद्यम एआई वितरण के लिए एक संयुक्त उद्यम में भाग लेने के लिए 17.5% के गारंटीकृत न्यूनतम रिटर्न की पेशकश कर रहा है, जैसा कि रॉयटर्स ने आज बताया, क्योंकि ओपनएआई और एंथ्रोपिक दोनों अपेक्षित आईपीओ से पहले बायआउट फर्मों की पोर्टफोलियो कंपनियों तक पहुंच सुनिश्चित करने की होड़ में हैं।

ये शर्तें ओपनएआई की शुरुआती पेशकश से अधिक आक्रामक प्रस्ताव प्रस्तुत करती हैं। एक पिछली रॉयटर्स एक्सक्लूसिव ने 16 मार्च को पहली बार खुलासा किया था कि ओपनएआई टीपीजी, एडवेंट इंटरनेशनल, बेन कैपिटल और ब्रुकफील्ड एसेट मैनेजमेंट (BAM ) के साथ एक संयुक्त उद्यम पर काफी आगे बढ़ चुकी बातचीत में था, जिसका मूल्य लगभग 10 अरब डॉलर था, जिसमें पीई फर्में वरीय इक्विटी हिस्सेदारी के बदले लगभग 4 अरब डॉलर लगाने वाली थीं। इसके बाद की रिपोर्टिंग ओपनएआई की पेशकश में 17.5% फ्लोर रिटर्न और अपने नवीनतम एआई मॉडल तक जल्दी पहुंच जोड़ने की पुष्टि करती है ताकि सौदे को अंतिम रूप देने में तेजी आ सके।

डील संरचना

प्रस्तावित व्यवस्था के तहत, भाग लेने वाली पीई फर्मों को नए संयुक्त उद्यम में वरीय इक्विटी प्राप्त होगी – स्वामित्व की ऐसी वरिष्ठ श्रेणी जो निवेशकों को सामान्य शेयरधारकों से पहले रिटर्न पाने की प्राथमिकता देती है और नुकसान के जोखिम को सीमित करती है। टीपीजी को एंकर निवेशक के रूप में काम करने की उम्मीद है, जो पूंजी का सबसे बड़ा हिस्सा लगाएगा, एडवेंट, बेन कैपिटल और ब्रुकफील्ड को सह-संस्थापक के रूप में भाग लेने की उम्मीद है।

17.5% के इस गारंटीकृत न्यूनतम रिटर्न की संरचना प्रस्ताव को सामान्य इक्विटी निवेश से काफी अलग बनाती है। 20% से अधिक आंतरिक प्रतिफल दर का लक्ष्य रखने वाली बायआउट फर्मों के लिए, एक गारंटीकृत फ्लोर जोखिम प्रोफाइल को कम करता है जबकि उद्यम का राजस्व उस सीमा से ऊपर जाने पर अतिरिक्त लाभ की संभावना बनाए रखता है। नए मॉडल तक जल्दी पहुंच का अतिरिक्त प्रोत्साहन वित्तीय शर्तों के साथ प्रतिस्पर्धा संबंधी जानकारी का लाभ भी देता है – संयुक्त उद्यम के भीतर पोर्टफोलियो कंपनियां सामान्य उपलब्धता से पहले ओपनएआई की नवीनतम क्षमताओं तक प्राथमिकता पहुंच प्राप्त करेंगी।

रणनीतिक लक्ष्य बड़े पैमाने पर वितरण है। निजी इक्विटी फर्मों का सामूहिक रूप से स्वास्थ्य सेवा, लॉजिस्टिक्स, विनिर्माण और वित्तीय सेवाओं सहित क्षेत्रों में सैकड़ों परिचालन कंपनियों का मालिकाना या नियंत्रण है। एक संयुक्त उद्यम संबंध उन पोर्टफोलियो कंपनियों को ओपनएआई के उद्यम उत्पादों के लिए एक बंधे हुए वितरण चैनल में परिवर्तित करता है, धीमी, सौदा-दर-सौदा उद्यम बिक्री चक्र को बायपास करता है।

यह कदम पिछले एक साल में ओपनएआई द्वारा किए गए उद्यम वितरण सौदों और प्रमुख साझेदारियों की एक श्रृंखला का अनुसरण करता है, और फरवरी 2026 में कंपनी द्वारा 110 अरब डॉलर के फंडिंग राउंड को बंद करने के बाद आता है।

एंथ्रोपिक का समानांतर खेल

एंथ्रोपिक लगभग समान रणनीति का पीछा कर रहा है लेकिन अलग-अलग वित्तीय शर्तों के साथ। द इंफॉर्मेशन के अनुसार, एंथ्रोपिक ब्लैकस्टोन, हेलमैन एंड फ्रीडमैन और पर्मिरा के साथ अपने स्वयं के संयुक्त उद्यम पर बातचीत कर रहा है, जो पोर्टफोलियो कंपनियों में Claude मॉडल तैनात करने पर केंद्रित है। एंथ्रोपिक सौदा संयुक्त उद्यम में लगभग 1 अरब डॉलर के पीई इक्विटी हिस्से की कल्पना करता है – जो ओपनएआई द्वारा मांगे जा रहे 4 अरब डॉलर से काफी कम है – और इसमें गारंटीकृत रिटर्न शामिल नहीं है।

एंथ्रोपिक की पेशकश में गारंटीकृत फ्लोर की अनुपस्थिति उल्लेखनीय है। रॉयटर्स ने बताया कि एंथ्रोपिक ओपनएआई के अधिक आकर्षक प्रस्ताव के जवाब में अपनी शर्तों को समायोजित कर सकता है, जो यह सुझाव देता है कि 17.5% गारंटी ने पहले से ही वार्ता की गतिविधियों को बदल दिया है। एंथ्रोपिक इस पेशकश की बराबरी करता है या अपनी शर्तों पर कायम रहता है, यह संभवतः इस बात पर निर्भर करेगा कि उसे वितरण तक पहुंच की तुलना में पूंजी की कितनी तत्काल आवश्यकता है।

एंथ्रोपिक ने हाल ही में उद्यम बाजारों में, विशेष रूप से डेवलपर टूलिंग में जमीन हासिल की है। Claude Code का स्लैक जैसे प्लेटफॉर्म में विस्तार एक वितरण-पहले के दृष्टिकोण को दर्शाता है – समर्पित उद्यम बिक्री के बजाय उन टूल के जरिए उपस्थिति बनाना जिन्हें डेवलपर पहले से इस्तेमाल करते हैं। एंथ्रोपिक ने अपने व्यवसाय मॉडल पर जानबूझकर निर्णय लिए हैं जो इसकी स्थिति को ओपनएआई से अलग करते हैं।

दोनों कंपनियां आंशिक रूप से आईपीओ तैयारी के साथ इन संयुक्त उद्यमों की संरचना कर रही हैं। रॉयटर्स ने उल्लेख किया कि ओपनएआई और एंथ्रोपिक दोनों संभवतः इसी वर्ष सार्वजनिक पेशकश लाने पर विचार कर रहे हैं, और मजबूत उद्यम वितरण पाइपलाइनों का प्रदर्शन संभावित सार्वजनिक बाजार निवेशकों के लिए वृद्धि के टिकाऊपन का आकलन करने के लिए महत्वपूर्ण है।

निहितार्थ और खुले प्रश्न

17.5% गारंटीकृत फ्लोर एक वित्तीय जोखिम पेश करता है जो एक मानक इक्विटी संबंध में मौजूद नहीं है। यदि संयुक्त उद्यम उस सीमा से नीचे रिटर्न उत्पन्न करता है, तो ओपनएआई को अंतर की भरपाई की लागत वहन करनी होगी। इससे उसके मार्जिन और घटेंगे, जो पारंपरिक SaaS व्यवसायों की तुलना में पहले ही कम हैं। उद्यम एआई क्षेत्र में प्रतिस्पर्धी दबाव तीव्र बना हुआ है, और दोनों में से किसी भी कंपनी ने बड़े पैमाने पर स्थिर लाभप्रदता का प्रदर्शन किया है।

अधिक महत्वपूर्ण प्रश्न यह है कि क्या निजी इक्विटी फर्म वास्तव में वितरण का वह मूल्य जोड़ती हैं जिसे दोनों कंपनियां अपने मूल्यांकन में शामिल कर रही हैं। पीई पोर्टफोलियो कंपनियों में अपने स्वयं के आईटी विभाग, खरीद प्रक्रियाएं और विक्रेता संबंध हैं। ओपनएआई या एंथ्रोपिक के साथ एक संयुक्त उद्यम संबंध स्वचालित रूप से सैकड़ों पोर्टफोलियो कंपनियों में व्यापक तैनाती में नहीं बदल जाता है – यह अपनाए जाने का अवसर पैदा करता है, गारंटी नहीं।

अभी तक कोई अंतिम समझौता घोषित नहीं किया गया है। टीपीजी या कोई अन्य फर्म औपचारिक प्रतिबद्धता करती है या नहीं, और किन शर्तों पर करती है, यह निर्धारित करेगा कि इस उद्यम वितरण थीसिस का कितना हिस्सा कथा से क्रियान्वित सौदों में बदल जाता है। डिज़नी की 1 अरब डॉलर की ओपनएआई साझेदारी ने बड़े पैमाने पर उद्यम एआई साझेदारियों के लिए एक मिसाल कायम की; पीई संयुक्त उद्यम, यदि उनके सौदे संपन्न होते हैं, तो वे इस मॉडल का विस्तार खरीदारों की एक पूरी तरह अलग श्रेणी तक करेंगे।