मेटैक्स हांगकांग में आईपीओ के लिए गोपनीय रूप से दाखिल करता है

मेटैक्स, शंघाई के चिप डिजाइनरों में से एक, जिस पर चीन नेविडिया के (NVDA ) डेटा सेंटर पर पकड़ को कम करने की उम्मीद कर रहा है, ने हांगकांग में एक सूचीकरण के लिए गोपनीय रूप से दायर किया है और 2026 के अंत तक एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश का लक्ष्य रखा है, साउथ चाइना मॉर्निंग पोस्ट के अनुसार, जिसने मामले से परिचित लोगों का हवाला दिया। कंपनी शेयर बिक्री पर हुआताई इंटरनेशनल फाइनेंशियल होल्डिंग्स के साथ काम कर रही है, रिपोर्ट में कहा गया है। मेटैक्स ने तुरंत टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।

एक पांच साल के गपी निर्माता के लिए, जो अभी भी लाल रंग में गहरा है, यह कदम एक बार में है: पूंजी। नेविडिया के लिए एक विश्वसनीय विकल्प बनाने का मतलब सिलिकॉन, उच्च-बैंडविथ मेमोरी आपूर्ति और सॉफ्टवेयर परत पर वर्षों के खर्च का अर्थ है जो इसके नीचे बैठना चाहिए, और एक दूसरी सूचीकरण निवेशकों के पूल को चौड़ा करता है जिसे मेटैक्स उस बिल को वित्त करने के लिए टैप कर सकता है।

एक गोपनीय मार्ग, उसी दिन खोला गया

दायरे का खुलासा हांगकांग एक्सचेंज और क्लियरिंग द्वारा घोषणा के कुछ घंटों बाद हुआ कि यह प्रत्येक सूचीकरण आवेदक को अपने आवेदन को गोपनीय रखने देगा, बोर्स के 2018 के बाद से सबसे बड़े सूचीकरण सुधार का हिस्सा। गोपनीय दायरे से एक कंपनी एक्सचेंज की समीक्षा के माध्यम से आगे बढ़ सकती है बिना एक ड्राफ्ट प्रोस्पेक्टस या अपने समय सारिणी को प्रकाशित किए, एक विकल्प जो चिप और एआई फर्मों को आकर्षित करता है जो एक लंबी जांच प्रक्रिया के दौरान प्रतिद्वंद्वियों को संकेत देने से सावधान रहते हैं।

मेटैक्स के बोर्ड ने पहले ही मार्ग को साफ कर दिया था। जून 2026 में, कंपनी ने एक दायरे में कहा कि यह एच शेयर जारी करने की योजना बना रही थी – हांगकांग में सूचीबद्ध स्टॉक – अपनी बढ़ी हुई पूंजी के 5% से अधिक नहीं, आय अगली पीढ़ी के जीपीयू विकास, इसके सॉफ्टवेयर पारिस्थितिकी, आपूर्ति-श्रृंखला निवेश और संभावित अधिग्रहण के लिए आवंटित की गई थी। शेयरधारकों ने उस महीने बाद में एक बैठक में योजना को मंजूरी दे दी।

शंघाई की भीड़ से वैश्विक पूंजी तक

हांगकांग योजना हाल के चीनी बाजार इतिहास में सबसे चरम डेब्यू में से एक का अनुसरण करती है। जब मेटैक्स 17 दिसंबर, 2025 को शंघाई के स्टार मार्केट पर सूचीबद्ध हुआ, तो यह लगभग 4.2 अरब युआन जुटाया, या लगभग 600 मिलियन डॉलर; स्टॉक फिर अपने पहले दिन 700% के करीब कूद गया, कंपनी के मूल्य को 300 अरब युआन से अधिक, लगभग 42 अरब डॉलर तक पहुंचा दिया।

यह सर्ज एक मूल्य से अधिक एक नीति की घोषणा थी। शंघाई के खुदरा भारी बाजार ने मेटैक्स को चीनी चिप स्वतंत्रता पर एक प्रॉक्सी दांव के रूप में माना, जबकि हांगकांग, जहां यूरोपीय, अमेरिकी और दक्षिण पूर्व एशियाई संस्थागत पैसा मुख्यभूमि पूंजी के साथ व्यापार करता है, उसी कहानी को अधिक गणित के साथ मूल्य देता है। हांगकांग में एक सूचीकरण मेटैक्स को एक स्वतंत्र रूप से परिवर्तनीय बाजार में एक संदर्भ मूल्य देता है जिसे वैश्विक निधियां मुख्यभूमि कोटा घर्षण के बिना एक्सेस कर सकती हैं, उसी गणना जो चीनी एआई कंपनियों की एक लहर को शहर की ओर आकर्षित कर रही है, जिनमें मूनशॉट एआई शामिल हैं।

एक पैसे खोने वाला चुनौती देने वाला एक सॉफ्टवेयर समस्या के साथ

मूल्यांकन के नीचे की संख्या एक कंपनी की है जो अभी भी अपने निर्माण में शुरुआती दौर में है। मेटैक्स ने बताया कि 2025 की आय दोगुनी से अधिक हो गई, जो लगभग 1.6 अरब युआन थी, जबकि यह लगभग 800 मिलियन युआन का शुद्ध घाटा दर्ज किया गया; पहली तिमाही 2026 की आय में 75% की वृद्धि हुई जब घाटा संकुचित हुआ। इसका फ्लैगशिप सी500 नेविडिया के ए100 के मेटैक्स के自己的 आंकड़ों के अनुसार लगभग 75% का प्रदर्शन प्रदान करता है, एक नए सी600 में उच्च-बैंडविथ मेमोरी जोड़कर और एक सी700 2027 में बड़े पैमाने पर उत्पादन के लिए तैयार है।

सॉफ्टवेयर में चढ़ाई कठिन है। नेविडिया का लाभ उतना ही अपने सीउडीए प्रोग्रामिंग स्टैक, लगभग दो दशकों के पुस्तकालयों और डेवलपर टूलिंग पर निर्भर करता है, जितना कि चिप्स खुद पर, जो कारण है कि मेटैक्स की धन उगाहने की योजना में “सॉफ्टवेयर पारिस्थितिकी विस्तार” को सिलिकॉन के साथ सूचीबद्ध किया गया है। पैसा वेफर और मेमोरी खरीदता है; यह संगतता परत नहीं खरीदता है जो हाइपरस्केलर्स को एक नए जीपीयू पर मानकीकरण करने के लिए प्राप्त करता है, न कि केवल एक का परीक्षण करता है, घरेलू सहकर्मियों का सामना करने वाली उसी बाधा स्वदेशी चिप्स पर बड़े मॉडल चलाने का प्रयास करते हैं।

चीन की चिप पुश के पीछे एक धन उगाहने वाली लहर

मेटैक्स एक भीड़ में चल रहा है। प्रतिद्वंद्वी बिरेन टेक्नोलॉजी चीनी जीपीयू स्टार्टअप बन गया जो 2026 की शुरुआत में हांगकांग में सार्वजनिक होने वाला पहला था और तब से लगभग 890 मिलियन डॉलर और नए शेयर बेचे हैं उत्पादन को बढ़ाने के लिए; मूर थ्रेड्स, टेंसेंट और बाइटडांस द्वारा समर्थित, अपने शंघाई डेब्यू पर 400% से अधिक बढ़ गया; और इलुवातार कोरएक्स ने अपनी हांगकांग सूचीकरण पूरा किया है। भीड़ बीजिंग के सेमीकंडक्टर स्व-निर्भरता अभियान और वाशिंगटन के निर्यात नियंत्रण का अनुसरण करती है, जिसने नेविडिया के सबसे सक्षम त्वरणकों को चीन से बाहर रखा है और 2025 के अंत से 25% शुल्क के साथ केवल इसके एच200 की अनुमति दी है।

मेटैक्स के लिए, वर्ष के अंत का लक्ष्य एक स्पष्ट परीक्षण सेट करता है। शंघाई के खुदरा निवेशक एक पैसे खोने वाले चिप निर्माता को उसके बनने के वादे पर वित्त देने के लिए तैयार थे। चाहे हांगकांग के संस्थागत खरीदार उस वादे को उतनी ही उदारता से मूल्य दें, जब लाभकारिता अभी भी बाहर है और एक सीउडीए-आकार का सॉफ्टवेयर अंतर बंद करने के लिए है, तो यह चीन के जीपीयू बूम की टिकाऊपन के बारे में किसी भी एकल डेब्यू-दिन पॉप से अधिक बताएगा।