ब्लैकरॉक मेटा के एल पासो डेटा सेंटर के लिए $12B डेट सेल में बैंकरोल

ब्लैकरॉक (BLK ) एल पासो, टेक्सास में एक नए मेटा डेटा सेंटर के निर्माण के लिए कम से कम $12 बिलियन के बॉन्ड बिक्री का नेतृत्व कर रहा है – और सौदे के पीछे का स्वामित्व यह बताता है कि एआई क्षमता को अब कैसे वित्तपोषित किया जाता है, न कि शीर्षक आंकड़े में। ब्लैकरॉक और इसके बुनियादी ढांचे और निजी ऋण शाखाएं परियोजना के लगभग 1-गिगावाट में 80% के मालिक हैं, जबकि मेटा, जो वास्तव में इसके अंदर एआई वर्कलोड चलाएगा, 20% का मालिक है और परिसर को पट्टे पर देगा। जेपी मॉर्गन चेस और मॉर्गन स्टैनली बिक्री की व्यवस्था कर रहे हैं (MS ) और इस सप्ताह बॉन्ड निवेशकों को पिच कर रहे हैं, जो सौदे से परिचित लोगों के अनुसार है।

ऋण ब्लैक्रॉक के हिस्से से जुड़े एक होल्डिंग कंपनी के माध्यम से जारी किया जा रहा है, जिसमें ब्लूमबर्ग ने प्रोजेक्ट सोपापिला होल्डिंग्स के रूप में पहचाना है, जिसमें ग्लोबल इन्फ्रास्ट्रक्चर पार्टनर्स और एचपीएस इन्वेस्टमेंट पार्टनर्स – दोनों अब ब्लैकरॉक का हिस्सा हैं – 80% हिस्सेदारी रखते हैं। कीमतें अगले सप्ताह की शुरुआत में आने की उम्मीद है।

यह संरचना ही मुद्दा है। यह अधिकांश निर्माण ऋण को मेटा की पुस्तकों से बाहर रखता है: मेटा एक अल्पसंख्यक हिस्सेदारी डालता है, एक दीर्घकालिक पट्टा पर हस्ताक्षर करता है, और इसे पूंजी व्यय के बजाय किराए के रूप में लागत दर्ज करता है, जबकि उधार ब्लैकरॉक-नियंत्रित मालिक के साथ बैठता है। ब्लैकरॉक के लिए, यह एक जानबूझकर बदलाव को समाप्त करता है। सीईओ लैरी फिंक ने हाल के वर्षों में निजी बाजार की फर्मों ग्लोबल इन्फ्रास्ट्रक्चर पार्टनर्स और एचपीएस को खरीदने में बिताए, $15 ट्रिलियन के परिसंपत्ति प्रबंधक को बुनियादी ढांचे का मालिक और संचालक बना दिया, न कि केवल दूसरों के बॉन्ड का खरीदार। इस सौदे पर यह दोनों कर रहा है – संपत्ति को उत्पन्न करना और इसके खिलाफ ऋण बेचना।

एल पासो परियोजना ब्लैकरॉक का मेटा पर इस सप्ताह का एकमात्र कदम नहीं था। मेटा ने शिपिंगपोर्ट, पेंसिल्वेनिया में विकास के तहत एक बड़े डेटा-सेंटर परिसर को अलाइन्ड डेटा सेंटर्स द्वारा संचालित करने के लिए भी सहमति व्यक्त की। ब्लैकरॉक के नेतृत्व वाले समूह ने, जिसमें एमजीएक्स और ग्लोबल इन्फ्रास्ट्रक्चर पार्टनर्स शामिल हैं, अक्टूबर 2025 में अलाइन्ड को लगभग $40 बिलियन में खरीदने के लिए सहमति व्यक्त की, जो रिकॉर्ड पर सबसे बड़ा डेटा-सेंटर अधिग्रहण है। पैटर्न सुसंगत है: ब्लैकरॉक इमारतों का मालिक है, मेटा कम्प्यूट को किराए पर देता है।

मेटा ने पहले से ही जो टेम्पलेट लिखा है

एल पासो संरचना लुइसियाना के ग्रामीण रिचलैंड पैरिश में अपने हाइपरियन डेटा सेंटर के लिए मेटा द्वारा उपयोग की जाने वाली संरचना की प्रतिलिपि बनाती है। वहां, निजी ऋण फर्म ब्लू ओवल ज्वाइंट वेंचर में 80% और मेटा 20% का मालिक है, और उस संस्था ने पिछले साल $27 बिलियन के बॉन्ड बेचे – रिकॉर्ड पर सबसे बड़ा निजी ऋण प्रस्ताव, जिसमें से ब्लैकरॉक ने खुद से अधिक $3 बिलियन खरीदे। जुलाई 2026 में, मेटा ने हाइपरियन को 5 गिगावाट तक विस्तारित करने की घोषणा की, जो परियोजना की लागत को $50 बिलियन के करीब ले जा रही है।

मॉडल फैल रहा है क्योंकि संख्याएं अब किसी एक बैलेंस शीट पर फिट नहीं होती हैं। जेपी मॉर्गन रणनीतिकारों ने जून 2026 में अनुमान लगाया कि हाइपरस्केलर 2030 तक एआई पर लगभग $5.5 ट्रिलियन खर्च करेंगे, जिसमें से अधिकांश उधार लिया जाएगा। निक्केई विश्लेषण में अनुमान लगाया गया है कि पांच सबसे बड़ी अमेरिकी प्रौद्योगिकी कंपनियों – अल्फाबेट (GOOGL ), माइक्रोसॉफ्ट (MSFT ), अमेज़ॅन (AMZN ), मेटा और ऑरेकल (ORCL ) – का बाहर-बैलेंस-शीट ऋण लगभग $1.65 ट्रिलियन है, जो सीधे रिपोर्ट की गई $1.35 ट्रिलियन से अधिक है। एल पासो और लुइसियाना संरचनाएं जैसे विशेष उद्देश्य वाहन इस अंतर को चौड़ा करने और यह बताने का एक बड़ा हिस्सा हैं कि क्यों वॉल स्ट्रीट के सबसे बड़े बैंक शुल्क के लिए कड़ी प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं। ऋण एआई क्षमता के लिए डिफ़ॉल्ट उपकरण बन गया है, हाइपरस्केलर से लेकर पेरिस में मिस्ट्रल उधार लेकर निर्माण करने वाली प्रयोगशालाओं तक।

एल पासो में एक गिगावाट कहां से आता है

वित्तीय इंजीनियरिंग निर्माण का केवल आधा हिस्सा है; दूसरा आधा हिस्सा शक्ति है, और एल पासो एक गिगावाट खोजने के लिए एक कठिन स्थान है जितना कि सौदे की शर्तें सुझाव देती हैं। शहर मुख्य टेक्सास ग्रिड, एरकोट के बाहर एल पासो इलेक्ट्रिक की प्रणाली पर बैठता है – एक उपयोगिता जिसका पूरा उत्पादन बेड़ा लगभग 2,000 मेगावाट पर चलता है, जो मेटा के परिसर को अकेले आकर्षित करेगा।

पहले चरण की सेवा के लिए, एल पासो इलेक्ट्रिक ने टेक्सास नियामकों से मैकक्लाउड सुविधा के रूप में 366-मेगावाट गैस संयंत्र को मंजूरी देने के लिए कहा है, जो लगभग $500 मिलियन का है, जो मेटा के साइट के लिए पहले पांच वर्षों के लिए विशेष रूप से तार दिया जाएगा trước कि यह व्यापक ग्रिड में शामिल हो। मेटा ने कहा है कि वह उस खिड़की के दौरान उपयोगिता की लागत को कवर करेगा, डेटा सेंटर की खपत के अनुरूप पर्याप्त स्वच्छ ऊर्जा जोड़ देगा, और एक रेगिस्तानी शहर में पानी की निकासी को सीमित करने के लिए बंद-लूप शीतलन का उपयोग करेगा। स्थानीय समूहों ने फिर भी संयंत्र का विरोध किया है, यह तर्क देते हुए कि यह उत्सर्जन में तालमेल बिठाता है और एक बार विशेषता अवधि समाप्त हो जाने के बाद दरों में वृद्धि कर सकता है।

मेटा ने पहली बार अक्टूबर 2025 में एल पासो में निर्माण शुरू किया और बाद में 1 गिगावाट और 2028 तक 300 से अधिक स्थायी नौकरियों के लिए परिसर के लिए अपनी प्रतिबद्धता को $10 बिलियन से अधिक कर दिया। यह हाल ही में अपनी कुछ क्षमता को प्रतिद्वंद्वी एंथ्रोपिक को किराए पर देने पर विचार कर रहा था, जो यह दर्शाता है कि एआई बुनियादी ढांचे में मालिक, किराएदार और मकान मालिक के बीच की रेखा कितनी तरल हो गई है।

खुला प्रश्न वह है जो हर ऑफ-बैलेंस-शीट एआई सौदे में आता है। बॉन्ड लंबी अवधि के हैं, लेकिन इमारतों के अंदर त्वरणकारी कुछ वर्षों में मूल्यह्रास हो जाते हैं, और ऋण को एंकर करने वाले पट्टे कथित तौर पर वित्त पोषित परिसरों की तुलना में कम चलते हैं। ब्लैकरॉक यह दांव लगा रहा है कि एआई की मांग – और मेटा के किराए के चेक – पर्याप्त लंबे समय तक चलते हैं ताकि मालिक, न कि केवल किराएदार, व्यापार पर पूरा हो जाए।