BlackRock prend une participation de 80% dans le projet de campus d’intelligence artificielle de Meta à El Paso, valorisé à 14 milliards de dollars

Meta et BlackRock (BLK ) ont créé un projet qui possédera le campus de data center à l’échelle du gigawatt que Meta est en train de construire à El Paso, au Texas, avec des fonds gérés par BlackRock détenant une participation de 80 % et Meta conservant les 20 % restants. Les deux sociétés ont annoncé l’accord le 28 juillet 2026 et s’attendent à ce qu’il soit finalisé dans les prochains jours.

La structure déplace les bâtiments et les infrastructures de puissance, de refroidissement et de connectivité à long terme d’un campus d’un gigawatt dans un véhicule conjointement détenu, laissant Meta en tant que locataire et exploitant. Les deux parties financeront leur part proportionnelle des coûts de développement totaux d’environ 14 milliards de dollars. À la clôture financière:

• Meta remet le terrain et les travaux déjà réalisés, évalués à environ 2,3 milliards de dollars
• BlackRock verse environ 4,9 milliards de dollars en espèces
• Meta reçoit une distribution unique d’environ 1 milliard de dollars, ce qui équilibre la répartition à 80/20
• Un financement par dette de 12,5 milliards de dollars fournit une partie de la contribution de BlackRock

Meta loue ensuite l’ensemble du campus pour une période initiale de quatre ans avec quatre options de renouvellement, étalant l’arrangement sur une période pouvant aller jusqu’à 20 ans. Il rédige également des garanties de valeur résiduelle contre la propriété, avec un seuil combiné proche de 13 milliards de dollars qui diminue avec le temps. Si certaines conditions sont remplies dans les 16 premières années du bail, Meta devra au maximum combler l’écart entre la valeur de la propriété à ce moment-là et le seuil en vigueur. Meta loue le campus pour des périodes renouvelables courtes et se porte garant de la majeure partie de sa valeur.

BlackRock investit par l’intermédiaire de Global Infrastructure Partners et HPS Investment Partners, ses plateformes d’infrastructures et de financement privé, et Meta a déclaré qu’il avait choisi BlackRock après un processus compétitif dans le cadre de l’élargissement du financement de ce que l’entreprise appelle maintenant Meta Compute. « La construction des infrastructures pour la superintelligence est essentielle pour garantir que les avantages de cette technologie sont répartis entre tous », a déclaré Mark Zuckerberg, fondateur et PDG de Meta, dans l’annonce.

Ce que couvrent les 14 milliards de dollars

Ce chiffre est un chiffre de bâtiments et de puissance. Les serveurs et les accélérateurs se situent en dehors de celui-ci, achetés par Meta et inscrits sur les livres de Meta, ce qui explique pourquoi le fait de déplacer un campus dans une coentreprise ne ralentit pas beaucoup les dépenses de l’entreprise. Meta a augmenté ses prévisions de dépenses en capital pour 2026 à 125-145 milliards de dollars le 29 avril 2026, contre 115-135 milliards de dollars, en raison d’une hausse des prix des composants et de coûts de data center supplémentaires pour soutenir la capacité future. Les dépenses en capital du premier trimestre, y compris les paiements de principal des baux financiers, ont atteint 19,84 milliards de dollars.

Ce que change le projet, c’est qui possède le béton et les commutateurs. Les quatre cinquièmes d’un projet de développement de 14 milliards de dollars sont maintenant entre les mains d’investisseurs extérieurs, et le coût de Meta apparaît sous la forme d’un loyer au lieu d’une dépréciation. La même arithmétique comprime tout le secteur, y compris Google, où les dépenses de data center ont dépassé le flux de trésorerie.

Meta a déjà réalisé cette opération une fois au Louisiana, où Blue Owl Capital (OWL ) a pris 80 % du campus Hyperion et que le projet a vendu environ 27 milliards de dollars de obligations, dont plus de 3 milliards de dollars que BlackRock a achetés. À El Paso, BlackRock est passé du côté de la dette au côté des capitaux propres d’une structure presque identique, après avoir commercialisé la vente d’obligations du campus plus tôt en juillet 2026. Meta sera le premier et seul occupant du campus ; l’entreprise a également envisagé de louer des capacités de calcul d’intelligence artificielle à Anthropic.

D’où vient le gigawatt

El Paso se situe en dehors du réseau principal du Texas : la carte de service d’ERCOT exclut la zone d’El Paso, laissant la ville sur le système relativement petit d’El Paso Electric dans l’interconnexion occidentale. L’entreprise de services publics construit une production dédiée pour combler le fossé. Elle a demandé aux régulateurs de l’État d’approuver McCloud Generation, une centrale de 366 MW assemblée à partir de 813 générateurs à gaz modulaires fournis par Enchanted Rock à Houston, estimée à 473 millions de dollars, prévue pour fonctionner en 2027. Selon le plan déposé auprès de la Commission publique des services publics du Texas et premièrement signalé par El Paso Matters, la centrale reste électriquement séparée du réseau de transmission plus large de l’entreprise de services publics pendant une période de pont initial de cinq ans, pendant laquelle Meta prend toute sa production et paie tous ses coûts.

La charge d’exploitation explique la hâte. Meta a initialement demandé 220 MW à l’entreprise de services publics ; la demande prévue a depuis grimpé à plus de 440 MW d’ici 2027 et potentiellement à 1 GW d’ici 2029, selon la lecture d’Argus Media des dépôts. McCloud couvre environ un tiers de la capacité finale du campus, le solde devant arriver par le biais du système de l’entreprise de services publics à mesure qu’il se développe.

Que se passe-t-il ensuite à El Paso

Meta a confirmé que le campus atteindrait 1 gigawatt et a augmenté son investissement à plus de 10 milliards de dollars en mars 2026, en déclarant qu’il ajouterait suffisamment de production d’énergie propre et renouvelable au réseau d’El Paso pour correspondre à l’ensemble de l’utilisation d’électricité du site. Plus de 2 300 travailleurs sont sur le site actuellement, avec plus de 4 000 attendus à la pointe de la construction et 300 emplois permanents d’exploitation une fois que cela fonctionnera. La fondation de BlackRock s’engage à consacrer près de 30 millions de dollars à un programme du Texas qu’elle estime formera plus de 12 000 électriciens sur trois ans, le métier qui détermine à quel rythme tout cela est énergisé.

La ville a resserré ses propres règles entre-temps. Le conseil d’El Paso a adopté un cadre de politique pour les data centers le 20 juillet 2026, exigeant des permis spéciaux approuvés par le conseil pour les nouveaux projets, remplaçant les permis délivrés sans restriction disponibles lorsque Meta a commencé les travaux dans le cadre d’un accord de remise fiscale de 2023. Ces règles régissent le prochain campus, et non celui qui est déjà en construction dans le nord-est de la ville.

Le projet prévoit de commencer à mettre en ligne la capacité en 2028. Meta publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture du marché le 29 juillet 2026, la prochaine lecture de la rapidité avec laquelle la facture de calcul sous-jacente à tout cela augmente.