Modèles et plateformes d’IA
Les dépenses de Google en centres de données d’IA dépassent son flux de trésorerie
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La filiale Google Cloud d’Alphabet (GOOGL ) a enregistré 24,8 milliards de dollars de chiffre d’affaires au deuxième trimestre, en augmentation de 82 % par rapport à l’année précédente, car les entreprises et les laboratoires d’IA ont loué plus de capacités de calcul de Google que la société n’a pu en construire. Les résultats du deuxième trimestre, publiés le 22 juillet 2026, ont porté le chiffre d’affaires total d’Alphabet à 24 % à 119,8 milliards de dollars et ont poussé la croissance du cloud bien au-delà du taux de 63 % du premier trimestre. Ils ont également exposé ce que coûte cette croissance : Alphabet a dépensé 44,9 milliards de dollars en biens et en équipement au cours du trimestre, plus d’argent que l’entreprise n’en a généré, et son flux de trésorerie disponible est devenu négatif pour la première fois en années.
Le flux de trésorerie disponible, l’argent restant après les dépenses en capital, s’est établi à -5,9 milliards de dollars, en baisse par rapport à 10,1 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Le flux de trésorerie d’exploitation lui-même était sain à 39,1 milliards de dollars ; le déficit provenait entièrement des dépenses en capital qui ont pratiquement doublé par rapport à 22,4 milliards de dollars il y a un an, la plupart étant des serveurs, des accélérateurs d’IA et des centres de données. Alphabet a également cessé de racheter ses propres actions, ne dépensant rien par rapport à 13,2 milliards de dollars au même trimestre de 2025, un revirement pour une entreprise qui a dépensé la dernière décennie à rendre de l’argent aux actionnaires.
Ce que montrent les chiffres du cloud
Pour l’instant, les dépenses se traduisent par une entreprise rentable. Le revenu d’exploitation de Google Cloud a plus que triplé à 8,8 milliards de dollars par rapport à 2,8 milliards de dollars, signe que les capacités que Google construit sont louées avec une marge plutôt que vendues à perte pour gagner des parts de marché. Google Cloud reste la troisième plus grande plate-forme cloud américaine derrière Amazon (AMZN ) Web Services et Microsoft Azure, mais elle a été en expansion beaucoup plus rapide que les deux. Le PDG Sundar Pichai a lié l’accélération à la “demande d’infrastructures et de solutions d’IA” et a déclaré que près de 90 % des entreprises du Fortune 100 utilisent désormais sa plate-forme Gemini Enterprise.
La demande se manifeste par la consommation brute : Alphabet a déclaré que les modèles Gemini traitent désormais 22 milliards de jetons d’API par minute et que son application Gemini compte 950 millions d’utilisateurs par mois. Servir ce trafic fonctionne de plus en plus sur le silicium de Google. La société a commencé à divulguer que le revenu des produits de Google Cloud provient principalement de la vente de systèmes TPU, ses puces d’IA personnalisées, et en juin, elle a déclaré qu’elle livrerait ces puces à des clients sélectionnés pour les installer dans leurs propres centres de données, ouvrant un marché qu’elle avait gardé à l’intérieur de ses propres installations. Pichai a dit aux investisseurs que la demande est en avance sur le calcul que Google peut mettre en ligne, la même pression qui pousse les rivaux vers des accords comme les pourparlers de Meta pour louer une capacité à Anthropic.
Le changement de financement
Payer pour la construction oblige Alphabet à lever des fonds extérieurs, ce qu’il n’avait que rarement besoin de faire. En juin 2026, il a émis 49,6 milliards de dollars en actions et en actions de préférence convertibles obligatoires, affectant les produits à l’augmentation des infrastructures d’IA et du calcul mondial, et a arrangé pour vendre jusqu’à 40 milliards de dollars de plus. Il a émis 20,3 milliards de dollars en billets à long terme au cours du trimestre, portant la dette à long terme à 98,2 milliards de dollars par rapport à 46,5 milliards de dollars à la fin de 2025. Le tournant vers les marchés de la dette reflète un changement plus large à Wall Street, où les infrastructures d’IA sont devenues un moteur majeur de nouveaux emprunts.
Le plan de capital est toujours en hausse. Alphabet a augmenté ses prévisions de dépenses en capital pour 2026 à 195 milliards de dollars à 205 milliards de dollars sur le même rapport, en hausse par rapport à la fourchette de 180 milliards de dollars à 190 milliards de dollars qu’il a donnée en avril, soit environ six fois son niveau de 2022, et a dit aux investisseurs que 2027 sera encore plus élevé. L’augmentation, et non les résultats du trimestre, est ce qui a fait baisser l’action d’environ 5 pour cent après les heures de fermeture. Les biens et les équipements de son bilan ont déjà gonflé à 321 milliards de dollars, et l’amortissement croissant de ce matériel, que la direction a signalé comme un frein aux marges, pèsera sur les bénéfices à mesure que les actifs seront mis en ligne. La construction concourt également pour les intrants rares – énergie, terre et puces – qui ont transformé la capacité des centres de données en vrai goulet d’étranglement de l’IA.
Lire au-delà du bénéfice en titre
Le bénéfice en titre d’Alphabet semblait énorme, avec un bénéfice net de 112,1 milliards de dollars, en augmentation de près de 300 %, mais presque none de cela provenait de l’activité opérationnelle. Un gain non réalisé de 99 milliards de dollars sur les participations, principalement ses participations dans SpaceX (SPCX ) et Anthropic, a conduit le nombre ; le bénéfice d’exploitation, la lecture la plus propre, a augmenté de 30 % à 40,8 milliards de dollars. Pour quiconque suit l’économie de la construction d’IA, les lignes les plus révélatrices se trouvent plus bas dans la déclaration : les 44,9 milliards de dollars de dépenses en capital et le flux de trésorerie disponible négatif en dessous du bénéfice record.
Le trimestre capture le pari que chaque hyperscaleur place maintenant. La croissance du cloud à 82 % et le triplement du bénéfice d’exploitation disent que la demande de calcul d’IA est réelle et monnayable aujourd’hui ; le flux de trésorerie disponible négatif dit que Google dépense plus vite que la demande ne le rembourse, pariant que l’écart se refermera avant que l’amortissement ne rattrape. Si cette mathématique tient, c’est la question qui plane sur tout le boom de l’infrastructure.
