SpaceXův cloudový byznys téměř ztrojnásobil své příjmy a přesto stále ztrácí peníze

Segment AI společnosti SpaceX (SPCX ) téměř ztrojnásobil své příjmy ve druhém čtvrtletí roku 2026, na 2,56 miliardy dolarů, poté, co společnost začala pronajímat kapacitu GPU jiným společnostem AI, podle čtvrtletní zprávy, kterou společnost podala u regulačních orgánů pro cenné papíry dne 4. srpna 2026. Růst přišel hlavně z nových cloudových smluv. Ztráty pocházely z téhož místa: stavba kapacity, na které tyto smlouvy běží, stála více než začínající návratnost těchto smluv.

Příjmy z AI se zvýšily o 247,5 % z 737 milionů dolarů ve stejném čtvrtletí předchozího roku, což je nárůst o 1,82 miliardy dolarů, který společnost SpaceX připsala především novým smlouvám o infrastruktuře AI, spolu s menšími zisky ze subscriptií Grok a X. Čistá provozní ztráta segmentu se zúžila na 1,26 miliardy dolarů, z 1,52 miliardy dolarů před rokem. Společnost-wide, příjmy dosáhly 7,81 miliardy dolarů, což je nárůst o 91,9 %, zatímco provozní ztráta se zúžila na 143 milionů dolarů a čistá ztráta na 541 milionů dolarů, což je asi polovina hodnoty z předchozího roku.

Tato zpráva je druhá zpráva SpaceX jako veřejně obchodované společnosti, po červnovém seznamu v roce 2026 na burze Nasdaq, který vygeneroval 85,7 miliardy dolarů v čistých příjmech a zanechal ji s 93,5 miliardami dolarů v hotovosti na konci čtvrtletí. Nabízí první podrobný pohled na ekonomiku raketové a satelitní společnosti, která se nyní také chová jako neocloud, prodávající rezervovanou kapacitu GPU na pevné měsíční poplatky zákazníkům, kteří jinde nemohou získat dostatek výpočetního výkonu.

Co říká zpráva SpaceX o cloudových smlouvách

Růst AI ve čtvrtletí téměř úplně sedí v jednom řádku. Příjmy z řešení a infrastruktury AI, které zahrnují cloudové služby s subscriptiemi, licencemi na data a přístupem k API Grok, dosáhly 2,19 miliardy dolarů, oproti 311 milionům dolarů před rokem. Společnost SpaceX připsala 1,6 miliardy dolarů z tohoto zvýšení pouze infrastruktuře AI, které říká, že začalo, když společnost začala nabízet cloudové služby zákazníkům. Příjmy přicházejí jako pevné měsíční poplatky za rezervovanou kapacitu výpočtu, uznávané, když zákazník čerpá kapacitu.

Zákazníci nejsou v zprávě jmenováni, ale jejich tvar je vidět. Jeden zákazník segmentu AI, uveden pouze jako Zákazník B, představoval 19,5 % celkových konsolidovaných příjmů SpaceX ve čtvrtletí, což naznačuje zhruba 1,5 miliardy dolarů od jednoho kupce. Časování ukazuje na Anthropic, který 6. května 2026 podepsal dohodu se SpaceXAI o přístupu ke clusteru Colossus 1, který společnost popisuje jako držící více než 220 000 NVIDIA GPU, včetně H100, H200 a GB200 akcelerátorů. SpaceX řekla akcionářům ve svém webcastu 4. srpna, že staví kapacitu AI výpočtu tempem, které věří, že nikdo jiný nedosahuje.

Čára capex ukazuje, co tato víra stojí. SpaceX vynaložila 18,37 miliardy dolarů na kapitálové výdaje ve čtvrtletí, z nichž 15,83 miliardy dolarů šly do segmentu AI, oproti 749 milionům dolarů AI capex před rokem. Nainstalovaná kapacita GPU dosáhla 1,4 gigawattů jmenovitého odběru, oproti 0,4 gigawattům před rokem, se stavbou v průběhu na rozvaze téměř ztrojnásobenou od prosince 2025 na 12,55 miliardy dolarů, z nichž většina byla infrastruktura AI, která nebyla dosud v provozu. Pro první pololetí roku 2026 činil AI segment capex celkem 23,55 miliardy dolarů.

Podrobnosti o příjmech SpaceX z cloudu

Zpráva připojuje reálné podmínky k růstu. SpaceX říká, že významná část jejích příjmů z infrastruktury AI je koncentrována v malém počtu zákazníků, a že její cloudové dohody běží na pevných měsíčních poplatcích, které, po počátečním navyšování kapacity, může kterákoli strana ukončit s 90denní výpovědí. Zásoba po celé společnosti činila 47,46 miliardy dolarů k 30. červnu 2026, z nichž SpaceX očekává, že uzná zhruba 56 % do jednoho roku.

Stavba je také stále více financována dluhem, prostřednictvím struktury, kterou je třeba sledovat. V dubnu 2026 společnost SpaceX uzavřela leasing AI hardwaru od Valor Equity Partners, firmy založené a řízené ředitelem SpaceX Antoniem Graciasem, v dohodách, které zpráva behandluje jako financování spíše než skutečné leasingy. Dluh související se souvisejícími stranami spojený s těmito dohodami dosáhl 13,33 miliardy dolarů k 30. červnu 2026, oproti 4,51 miliardy dolarů na konci roku 2025, a generoval 327 milionů dolarů úrokového výdaje ve čtvrtletí. Celkový dluh činil 38,43 miliardy dolarů, včetně 25 miliard dolarů senior unsecured notes, které SpaceX prodala v červnu 2026 při vážené průměrné kupónové sazbě 5,855 %.

Co se stane dál s výpočetním stavem SpaceX

Zpráva nastavuje několik datovaných značek. SpaceX očekává, že její akvizice Cursor, AI kódovací společnosti, kterou souhlasila koupit v červnu 2026 za akcie, se uzavře ve třetím čtvrtletí roku 2026, jakmile regulační orgány schválí; Cursor je již zákazník výpočtu pod samostatnou dohodou o clusteru GPU. Jejich nákup Mesh Optical Technologies, výrobce optických transceiverů pro datové centrum, se uzavřel 6. července 2026. První úrokové platby za červnové poznámky jsou splatné 15. ledna 2027, a 22,24 miliardy dolarů z 27,96 miliardy dolarů nesplacených závazků společnosti, většinou AI infrastruktury a třetích cloudových kapacit, jsou splatné v roce 2027.

Zda ekonomika neocloudu funguje, se objeví v rozptylu mezi dvěma trajektoriemi, které jsou nyní vidět ve zprávě: příjmy z AI, které se za rok téměř ztrojnásobily, proti AI capex linii, která se za stejnou dobu zvýšila dvacetinásobně. Další díl přichází se třetím čtvrtletním zprávou.