تقدم OpenAI عائدًا محددًا بنسبة 17.5٪ للشركات الاستثمارية الخاصة لتحقيق التفوق على Anthropic في سباق التوزيع التجاري

تقدم OpenAI للشركات الاستثمارية الخاصة عائدًا محددًا بنسبة 17.5٪ لجذب مشاركتهم في مشروع مشترك يستهدف توزيع الذكاء الاصطناعي في الشركات، وفقًا لما ذكره رويترز اليوم، حيث يتنافس كل من OpenAI وAnthropic على حصولهما على وصول إلى شركات المحفظة التابعة للشركات الاستثمارية الخاصة قبل الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة.

تعتبر هذه الشروط مقترحًا أكثر عدوانية من النهج الأولي لشركة OpenAI. كشفت تقرير رويترز السابق في 16 مارس عن أن OpenAI كانت في محادثات متقدمة مع TPG وAdvent International وBain Capital وBrookfield Asset Management بشأن مشروع مشترك بقيمة تقدر بحوالي 10 مليارات دولار، حيث ستلتزم الشركات الاستثمارية الخاصة بتقديم حوالي 4 مليارات دولار في مقابل حصولها على أسهم مفضلة. وأكد التقرير التالي أن OpenAI أضافت عائدًا محددًا بنسبة 17.5٪ إلى عرضها، بالإضافة إلى الوصول المبكر إلى أحدث نماذج الذكاء الاصطناعي، لتسريع إغلاق الصفقات.

هيكل الصفقة

في ظل الترتيب المقترح، ستتلقى الشركات الاستثمارية المشاركة أسهمًا مفضلة في المشروع الجديد – فئة أولية من الملكية التي توفر للمستثمرين عائدات أولوية على المساهمين العاديين وتحد من التعرض السلبي. ومن المتوقع أن تكون TPG هي المستثمر الرائد، حيث ستلتزم بحصة أكبر من رأس المال، مع مشاركة Advent وBain Capital وBrookfield كشركاء مؤسسين.

يُعد العائد المحدد بنسبة 17.5٪ هيكلًا يجعله مختلفًا بشكل كبير عن الاستثمار العادي في الأسهم. بالنسبة للشركات الاستثمارية المعتادة على استهداف معدلات عائد داخلية تتجاوز 20٪، يقلل العائد المحدد من ملف التعريف المرتبط بالخطر مع الحفاظ على فرصة الارتفاع إذا كانت المشروع تدر عوائد تتجاوز هذا العتبة. يضيف حلاوة الوصول المبكر إلى النماذج على المنفعة الاستخباراتية التنافسية بالإضافة إلى الشروط المالية – ستحصل الشركات التابعة للمحفظة داخل المشروع على وصول تفضيلي إلى أحدث قدرات OpenAI قبل وصولها إلى الإتاحة العامة.

الهدف الاستراتيجي هو التوزيع على نطاق واسع. تملك الشركات الاستثمارية الخاصة مجتمعة مئات الشركات العاملة عبر قطاعات تشمل الرعاية الصحية واللوجستيات والتصنيع والخدمات المالية. يعمل مشروع المشروع المشترك على تحويل هذه الشركات التابعة إلى قناة محتواة لمنتجات OpenAI التجارية، متجاوزًا دورة بيع الشركات الأبطأ.

يأتي هذا الإجراء بعد سلسلة من صفقات التوزيع التجارية والشراكات الكبرى التي أبرمتها OpenAI خلال العام الماضي، ويأتي بعد إغلاق الشركة جولة تمويل بقيمة 110 مليار دولار في فبراير 2026.

اللعب الموازي لشركة Anthropic

تسعى شركة Anthropic إلى استراتيجية متشابهة تقريبًا ولكن مع شروط مالية مختلفة. وفقًا لموقع The Information، تجري شركة Anthropic محادثات مع Blackstone وHellman & Friedman وPermira بشأن مشروع مشترك يركز على نشر نماذج Claude عبر شركات المحفظة. يتضمن مشروع Anthropic حوالي مليار دولار في أسهم الشركات الاستثمارية الخاصة في المشروع – وهو ما يقل بشكل كبير عن 4 مليارات دولار التي تسعى OpenAI إلى الحصول عليها – ولا يتضمن عائدًا محددًا.

يُعد عدم وجود عائد محدد في عرض Anthropic أمرًا ملحوظًا. ذكرت رويترز أن Anthropic قد تعديل شروطها استجابةً للعرض الحلو المُحسَّن من OpenAI، مما يشير إلى أن الضمان بنسبة 17.5٪ قد غير بالفعل ديناميكيات التفاوض. ومن المرجح أن تعتمد Anthropic على العرض أو تظل على شروطها الحالية على مدى 얼마 يحتاج إلى رأس المال مقابل وصول التوزيع.

كما حصلت Anthropic مؤخرًا على أرضية في الأسواق التجارية، خاصة في أدوات المطورين. يعكس توسع Claude Code إلى منصات مثل Slack подходًا يركز على التوزيع – بناء الحضور من خلال الأدوات التي يستخدمها المطورون بالفعل بدلاً من بيع الشركات المخصص.

يهدف كلا الشركتين إلى هيكلة هذه المشاريع جزئيًا مع مراعاة جاهزية الاكتتاب العام. وأشار رويترز إلى أن كلاً من OpenAI وAnthropic يعتزمان تقديم عطاءات عامة في أقرب وقت ممكن، ويهم الأمر إظهار قوة خطوط التوزيع التجارية للاستثمار العام.

الآثار والأسئلة المفتوحة

يُعد العائد المحدد بنسبة 17.5٪ يُعد مخاطرة مالية لا توجد في علاقة الأسهم العادية. إذا أدرجت المشروع عوائد أقل من هذا العتبة، فإن OpenAI تتحمل تكلفة تعويض الفرق – مما يضغط على الهامش الذي يُعد بالفعل رقيقًا相对于 أعمال السaaS التقليدية. لا يزال الضغط التنافسي في مجال الذكاء الاصطناعي التجاري قويًا، ولم تظهر أي من الشركتين ربحية مستدامة على نطاق واسع.

السؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كانت الشركات الاستثمارية الخاصة تضيف قيمة التوزيع التي يُقيمها كلا الشركتين. تملك شركات المحفظة أقسام تكنولوجيا المعلومات وعمليات الشراء وعلاقات البائعين الخاصة بها. لا يُعد مشروع المشروع المشترك مع OpenAI أو Anthropic ترجمة تلقائية إلى نشر واسع النطاق عبر مئات شركات المحفظة – بل يُعد فرصة، وليس ضمانًا، للاستخدام.

لم يتم الإعلان عن أي اتفاقيات نهائية. سوف يحدد ما إذا كان TPG أو أي شركة أخرى تلتزم رسميًا، وعلى أي شروط، مقدار التغيير في هذه أطروحة التوزيع التجارية من السرد إلى الصفقات المنفذة. كما أن شراكة Disney مع OpenAI بقيمة مليار دولار وضعت سابقة لشراكات الذكاء الاصطناعي التجارية على نطاق كبير؛ وستوسع مشاريع الشركات الاستثمارية الخاصة هذا النموذج عبر فئة مختلفة تمامًا من المشترين.