إنفاق جوجل على مراكز البيانات الاصطناعية يتجاوز تدفق النقود

سجلت وحدة جوجل كلاود التابعة لألفابيت إيرادات بقيمة 24.8 مليار دولار في الربع الثاني ، بزيادة بنسبة 82٪ عن العام الماضي ، حيث استأجرت الشركات ومختبرات الذكاء الاصطناعي المزيد من قدرات الحوسبة من جوجل أكثر مما يمكن للشركة بناءه. وأظهرت النتائج التي تم الإبلاغ عنها في 22 يوليو 2026 ، أن إيرادات ألفابيت الإجمالية قد زادت بنسبة 24٪ إلى 119.8 مليار دولار ، وأدت إلى نمو السحابة بسرعة أكبر من معدل 63٪ في الربع الأول. كما كشفت عن تكلفة هذا النمو: أنفقت ألفابيت 44.9 مليار دولار على الممتلكات والمعدات خلال الربع ، أكثر من النقود التي جنيتها الشركة ، وأصبحت التدفق النقدي الحر سالبًا لأول مرة منذ سنوات.

كان التدفق النقدي الحر ، وهو النقود المتبقية بعد الإنفاق الرأسمالي ، سالبًا 5.9 مليار دولار ، بانخفاض عن 10.1 مليار دولار إيجابي في الربع الأول من 2026. كان التدفق النقدي التشغيلي صحيًا عند 39.1 مليار دولار؛ جاء العجز完全ًا من الإنفاق الرأسمالي الذي تضاعف تقريبًا من 22.4 مليار دولار قبل سنة ، معظمها خوادم ومتسCELERات ذكاء اصطناعي ومراكز بيانات. كما توقفت ألفابيت عن استعادة أسهمها الخاصة ، حيث أنفقت ничего مقابل 13.2 مليار دولار في نفس الربع من 2025 ، وهو تغيير في استراتيجية الشركة التي أنفقت العقد الماضي في إعادة شراء أسهمها وإعادة توزيع الأرباح للمساهمين.

ما تظهره أرقام السحابة

حتى الآن ، يتحول الإنفاق إلى عمل مربح. زادت دخل جوجل كلاود التشغيلي ثلاث مرات إلى 8.8 مليار دولار من 2.8 مليار دولار ، مما يدل على أن السعة التي تبنيها جوجل تُستأجر بفارق ربحي بدلاً من بيعها بسعر منخفض لتحقيق حصة في السوق. لا تزال جوجل كلاود ثالث أكبر منصة سحابة أمريكية بعد أمازون ويب سيرفس ومايكروسوفت أزور ، لكنها تتوسع بسرعة أكبر من كليهما. ربط سوندار بيتشاي ، الرئيس التنفيذي ، التعجيل ب “الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحلول” ، وقال إن ما يقرب من 90٪ من شركات فورتشن 100 تستخدم الآن منصة جيميني إنتيربرايز.

يظهر الطلب في الاستهلاك الخام: قالت ألفابيت إن نماذج جيميني تُعالج الآن 22 مليار رمز واجهة برمجة تطبيقات في الدقيقة ، وتطبيق جيميني يصل إلى 950 مليون مستخدم شهري. يعتمد تشغيل هذا المرور بشكل متزايد على سيليكون جوجل الخاص. بدأت الشركة في الكشف عن أن إيرادات منتجات جوجل كلاود تأتي主要 من بيع أنظمة تي بي يو ، شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة ، وقالت في يونيو أنها سترسل هذه الشرائح إلى عملاء منتخبين لتثبيتها في مراكز البيانات الخاصة بهم ، مما يفتح سوقًا كان قد احتفظ به داخل منشآته الخاصة. قال بيتشاي للمستثمرين إن الطلب يسبق قدرة الحوسبة التي يمكن لجوجل إضافتها ، وهو نفس الضيق الذي يدفع المنافسين نحو الصفقات مثل محادثات ميتا لاستئجار القدرة من أنثروبك.

تحول التمويل

دفع دفع التمويل ألفابيت إلى جمع أموال خارجية ، وهو شيء نادرًا ما كان يفعل. في يونيو 2026 ، أصدرت 49.6 مليار دولار من الأسهم وأسهم مفضلة قابلة للتحويل ، وحجزت العائدات لتمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة العالمية ، ووافقت على بيع ما يصل إلى 40 مليار دولار أخرى. أصدرت 20.3 مليار دولار من السندات خلال الربع ، مما رفع الديون طويلة الأجل إلى 98.2 مليار دولار من 46.5 مليار دولار في نهاية 2025. يعكس التوجه نحو أسواق الديون تحولًا أوسع في وول ستريت ، حيث أصبحت البنية التحتية للذكاء الاصطناعي محركًا رئيسيًا للقروض الجديدة.

لا يزال خطة رأس المال في الصعود. رفع ألفابيت توجيهه للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 195 مليار دولار إلى 205 مليار دولار في نفس التقرير ، من 180 مليار دولار إلى 190 مليار دولار الذي قدمته في أبريل ، وهو ما يقرب من ستة أضعاف مستوى 2022 ، وقال للمستثمرين إن عام 2027 سيكون أعلى مرة أخرى. كان الزيادة ، وليس نتائج الربع ، هو ما أرسل السهم xuống حوالي 5٪ بعد ساعات العمل.已经 ازدادت الممتلكات والمعدات في ميزانية ألفابيت إلى 321 مليار دولار ، وسيتسبب التخفيض المتزايد في الأصول ، الذي أشار إليه الإدارة على أنه عائق أمام الهامش ، في الضغط على الأرباح مع ظهور الأصول.

قراءة ما وراء الربح الصحفي

بدا ربح ألفابيت الصحفي ضخمًا ، مع صافي دخل قدره 112.1 مليار دولار ، بزيادة تقريبًا 300٪ ، لكن hầu hết ذلك لم يأت من الأعمال التشغيلية. دفع ربح غير محقق بقيمة 99 مليار دولار على المشاركات في الأسهم ، ومعظمها حصة في سبيس إكس و أنثروبك ، هذا الرقم؛ ارتفع الدخل التشغيلي ، وهو قراءة أكثر نقاء ، بنسبة 30٪ إلى 40.8 مليار دولار. من أجل أي شخص يتبع اقتصاديات بناء الذكاء الاصطناعي ، تكون السطور الأكثر إقناعًا موجودة أسفل البيان: 44.9 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي الحر السالب تحت الربح القياسي.

يُظهر الربع الرهان الذي تضعها كل شركة كبرى. يُظهر نمو إيرادات السحابة بنسبة 82٪ وثلاثة أضعاف دخل التشغيل أن الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي حقيقي ويمكن تحقيقه اليوم؛ يقول التدفق النقدي الحر السالب إن جوجل تنفق بشكل أسرع مما يدفعه الطلب ، مما يجعلها تراهن على أن الفجوة ستغلق قبل أن يلحق بها التخفيض. سواء كان هذا الرياضيات يحتوي على صحة هو السؤال المعلّق على كل انتفاضة البنية التحتية.

2% وزيادة ثلاثية في الدخل التشغيلي تدلان على أن الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي حقيقي ويمكن تحقيقه اليوم؛ يقول التدفق النقدي الحر السالب إن جوجل تنفق بشكل أسرع مما يدفعه الطلب ، مما يجعلها تراهن على أن الفجوة ستغلق قبل أن يلحق بها التخفيض. سواء كان هذا الرياضيات يحتوي على صحة هو السؤال المعلّق على كل انتفاضة البنية التحتية.