BlackRock, Meta’nın El Paso Veri Merkezi için 12 Milyar Dolarlık Borç Satışında Öncü Oluyor

BlackRock (BLK ), Teksas’taki yeni bir Meta veri merkezi için en az 12 milyar dolarlık bir tahvil satışının öncülüğünü yapıyor – ve bu anlaşmanın arkasındaki mülkiyet, başlık rakamından daha fazla coisa hakkında bilgi veriyor. BlackRock ve altyapı ve özel kredi kolları, yaklaşık 1-gigawatt projenin %80’ine sahipken, içinde AI iş yüklerini çalıştıracak olan Meta, %20’sine sahip ve kampüsü geri kiralayacak. JPMorgan Chase ve Morgan Stanley (MS ) satışın düzenlenmesinde yer alıyor ve bu hafta tahvil yatırımcılarına sunuyor, anlaşma hakkında bilgi sahibi kişiler tarafından bildirildi.

Borç, BlackRock’un bir varlığa bağlı bir holding şirketinin aracılığıyla veriliyor, bu varlık Bloomberg tarafından tanımlanan Project Sopaipilla Holdings olarak bilinir, Global Infrastructure Partners ve HPS Investment Partners tarafından yönetilen fonlar – her ikisi de şimdi BlackRock’un bir parçası – %80’ine sahip. Fiyatlandırma önümüzdeki hafta bekleniyor.

Bu yapı, nokta. Meta’nın hesaplarında meisten inşaat borcunu tutuyor: Meta azınlık hissesini koyuyor, uzun süreli kiralama sözleşmesi imzalıyor ve maliyeti sermaye harcaması olarak değil, kira olarak kaydediyor, जबकi borç, BlackRock tarafından kontrol edilen sahibin yanında kalıyor. BlackRock için, bu, kasıtlı bir değişimin doruk noktası. CEO Larry Fink, son yıllarda özel pazar firmaları Global Infrastructure Partners ve HPS’yi satın aldı, 15 trilyon dolarlık varlık yöneticisini, diğerlerinin bonolarını satın alan değil, altyapı sahibi ve işletmecisi haline getirdi. Bu anlaşmada her ikisini de yapıyor – varlık oluşturuyor ve ona karşı borç satıyor.

El Paso projesi, BlackRock’un Meta ile bu hafta yaptığı tek hareket değildi. Meta, ayrıca Pennsylvania’daki Shippingport’ta geliştirilmekte olan büyük bir veri merkezi kampüsünü, Aligned Data Centers tarafından işletilen bir varlık – BlackRock’un yörüngesindeki başka bir varlık – kiraladı. BlackRock liderliğindeki bir grup, MGX ve Global Infrastructure Partners, Ekim 2025’te Aligned’i yaklaşık 40 milyar dolar karşılığında satın almaya karar verdi, bu, kayıtlara geçen en büyük veri merkezi satın alma oldu. Kalıp tutarlı: BlackRock binaları sahip, Meta ise hesaplama işlemlerini kiralıyor.

Meta’nın daha önce yazdığı bir şablon

El Paso yapısı, Meta’nın Louisiana’daki Richland Parish’teki Hyperion veri merkezindeki yapıyı kopyalıyor. Burada, özel kredi firması Blue Owl, ortak girişimin %80’ine, Meta ise %20’sine sahip ve bu varlık, geçen yıl 27 milyar dolarlık tahvil sattı – kayıtlara geçen en büyük özel borç teklif, bunlardan BlackRock’un kendisi 3 milyar doların üzerinde satın aldı. Temmuz 2026’da Meta, Hyperion’u 5 gigawatta genişleteceğini ve öngörülen maliyeti 50 milyar doların üzerine çıkaracağını söyledi.

Model yayılıyor, çünkü rakamlar artık hiçbir tek bir bilançoda uymuyor. JPMorgan stratejistleri, Haziran 2026’da hyperscaler’lerin 2030’a kadar AI için yaklaşık 5,5 trilyon dolar harcayacağını tahmin etti, bunun çoğu borçlanarak finanse edilecek. Nikkei analizi, ABD’li beş büyük teknoloji şirketinin – Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta ve Oracle (ORCL ) – dış bilançodaki borcunun yaklaşık 1,65 trilyon dolar olduğunu, doğrudan rapor edilen 1,35 trilyon doların üzerinde olduğunu belirtti. El Paso ve Louisiana yapıları gibi özel amaçlı araçlar, bu açığın neden sürekli genişlediğini ve neden Wall Street’in en büyük bankalarının ücretler için yoğun bir şekilde yarıştığını açıklıyor. Borç, AI kapasitesi için varsayılan araç haline geldi, hyperscaler’lerden laboratuvarlara kadar, Mistral’ın Paris’te inşa etmek için borç aldığı gibi.

El Paso’da bir gigawatt nereden geliyor

Finansal mühendislik, sadece yarısı; diğer yarısı ise güç, ve El Paso, anlaşma koşullarından daha zor bir yer. Şehir, ERCOT’un ana Teksas şebekesi dışında, El Paso Electric’in sistemine bağlı – tüm üretim filosu yaklaşık 2.000 megawatt civarında, Meta’nın kampüsünün sonunda çekeceği miktarın etrafında.

İlk aşama için, El Paso Electric, Teksas düzenleyicilerine, 366 megawatt’lık bir gaz santrali olan yaklaşık 500 milyon dolarlık McCloud tesisi için onay talep etti, bu, ilk beş yıl boyunca Meta’nın sitesine özel olarak bağlanacak, daha sonra daha geniş şebekeye katılacak. Meta, bu pencere sırasında utility’nin maliyetlerini karşılayacağını, veri merkezinin tüketimini eşleştirecek kadar temiz enerji ekleyeceğini ve çöl şehrinde su çekmesini sınırlamak için kapalı devre soğutma kullanacağını söyledi. Yerel gruplar, tesisin emisyonları kilitleyeceği ve exclusivity döneminin sona ermesiyle oranları artırabileceği gerekçesiyle tesisi karşı çıkıyor.

Meta, ilk olarak Ekim 2025’te El Paso’da çalışmalara başladı ve daha sonra taahhüdünü 10 milyar doların üzerine çıkardı – 1 gigawatt ve 2028 yılına kadar 300’den fazla kalıcı iş için hedeflenen bir kampüs. Ayrıca, rival Anthropic’e bazı kapasitesini kiralama konusunda düşünüyor, bu, AI altyapısında sahibi, kiracı ve landlord arasındaki çizginin ne kadar sıvı hale geldiğini gösteriyor.

Açık soru, her dış bilançodaki AI anlaşmasının taşıdığı soru. Tahviller uzun vadeli, ancak binalardaki hızlandırıcılar birkaç yıl içinde amorti ediliyor ve borcu güvence altına alan kira sözleşmeleri, finanse ettikleri kampüslerin süresinden daha kısa olduğu bildiriliyor. BlackRock, AI talebinin – ve Meta’nın kira çeklerinin – ticarette sahibi, sadece kiracı değil, yeterli uzun süre dayanacağı üzerine bahis yapıyor ticareti yapmak için.