Большой сдвиг: Как реальный AI может стать выигрышем для инвесторов и Земли

Доллары инвестиций в AI не исчезнут в случае краха – они будут перенаправлены. Это возможность для долларов перейти из нескольких горизонтальных игроков в компании, решающие реальные проблемы.

Фильм “Большой короткий” рассказал историю о кризисе 2007-08 годов через глаза нескольких инвесторов, которые предвидели это. Большой сдвиг расскажет историю о потрясении AI в 2030 году через основателей, которые выиграют, когда капитал будет перенаправлен из нескольких гигантов AI в остальную часть экономики.

В природе пожар очищает лесной пол, позволяя солнечному свету достичь земли и возвращая питательные вещества в почву, чтобы новое рост мог процветать. Грядущее потрясение работает таким же образом: оно очищает некоторых из крупнейших компаний AI и позволяет поколению меньших, реальных компаний AI расти на их месте.

Я не думаю, что пузырь AI лопнет – и я говорю это, имея skin in the game, будучи сильно инвестированным в частные и публичные компании AI и инфраструктуру. Мы не увидим крах в стиле 2008 года. Но мы находимся в одном шаге от расплаты. По крайней мере одна известная компания поддерживает непрофитабельную, завоевывающую мир бизнес-модель на траншах инвестированного капитала, и это не единственная.

Для этого требуется только один фейерверк, чтобы спровоцировать остальные.

Оценки AI нуждаются в здоровом сбросе

Этот пожар также заставит сбросить оценки AI, что, честно говоря, будет здорово. Некоторые из этих инвестиционных долларов должны вместо этого пойти на более инновационных игроков в реальных секторах, которые венчурные капиталисты в основном бросили с 2021 года. Согласно ОЭСР, компании AI поглотили 61% всех глобальных инвестиций венчурного капитала в 2025 году, что в два раза больше их доли в 30% в 2022 году.

Многое из этого связано с циклом венчурного ажиотажа. Винтаж 2021 года из эпохи COVID был сильно переоценен, и запуск ChatGPT компанией OpenAI в 2022 году только ускорил траекторию. Сегодня многие из крупнейших частных инвестиционных фирм торгуются на 52-недельном минимуме, несмотря на то, что имеют триллионы активов под управлением. Часть этого является похмельем от SaaSpocalypse, десятилетия перекоса в сторону долг-финансированных программных компаний, которые не оправдают ожиданий.

Это исправление уже происходит в SaaS, и оно распространяется на горизонтальный AI. Ожидайте волны консолидации, снижения стоимости и зомби-единорогов, которые падают мертвым, когда их сторонники перестают перекачивать деньги в них. Венчурная модель толкает всех к преследованию нескольких победителей, но я бы выступил за более умную распределение капитала в сторону компаний, которые действительно выведут нас в 2030-е годы. Большинство из них все равно будут иметь AI; попытка построить следующую OpenAI – это проигрышная пропозиция. Gartner прогнозирует, что агентный AI в управлении цепочками поставок alone вырастет с менее 2 миллиардов долларов в 2025 году до 53 миллиардов долларов к 2030 году.

Строители инфраструктуры и игра в лопаты

На звонке по прибыли ранее в этом году генеральный директор Blackstone Стивен Шварцман указал на то, что фирма имеет экспозицию физических активов – логистику, недвижимость, транспорт и коммуникационную инфраструктуру – как хорошо изолированную от нарушений, и назвал Blackstone “необычно хорошо позиционированным для будущего, обусловленного AI”. Неудивительно, что фирма теперь является крупнейшим инвестором в инфраструктуру, связанную с AI, в мире. Строители инфраструктуры более перспективны, чем горизонтальные игроки. Это то, что венчурный капитал и частные инвестиции постоянно упускают из виду: игра в лопаты и ставка на вертикальный AI вместо горизонтального.

Часть того, почему эти компании упускаются из виду, заключается в том, что они трудно поддаются ажиотажу. Если вы не OpenAI или xAI с Сэмом Альтманом или Илоном Маском у руля, выделяться трудно, и сейчас рынок оценивается идеально, с ожиданием, что каждая из этих ставок будет выиграна. Как рассказчики за “Большой короткий” знали, это никогда не так.

Реальный AI склонен делать лучше историю. Это не о том, чтобы сжигать больше вычислений, чтобы ответить на запрос, или о скоростях и подачах. Это осязаемо. Это робот, сортирующий отходы, или датчик, предотвращающий сбой в энергосистеме. Компании, которые делают эту работу, решают трудные, реальные проблемы, и они летят под радаром инвесторов и средств массовой информации.

Этот разрыв является возможностью.

Почему горизонтальный слой AI является более рискованной ставкой

Неприятная правда заключается в том, что основной слой модели начинает выглядеть как товар. Когда дюжина хорошо финансируемых лабораторий гонится за построением примерно той же возможности, цена эрозирует, и дифференциация коллапсирует в конкурсе по расходам на вычисления, который только самые крупные балансы могут пережить. Слой приложений работает противоположным образом. Компания, решающая конкретную, физическую проблему, будь то маршрутизация переработки, балансировка сети или поддержание работы центра выполнения заказов, строит преимущество, которое накапливается с каждым развертыванием, потому что трудно завоеванная областьная экспертиза не может быть воспроизведена путем привлечения еще одного мега-раунда. Это инверсия, которую инвесторы постоянно упускают из виду. В AI скучный, вертикальный, реальный слой может оказаться защитным.

Где инвесторам и основателям следует смотреть дальше

Инвестиции и внедрение AI только начинаются. Gartner прогнозирует, что к 2030 году более 80% предприятий будут развертывать отраслевые агенты AI в поддержку критически важных бизнес-объектов, по сравнению с менее 10% в 2025 году. Венчурные капиталисты и будущие предприниматели имеют огромную возможность в течение следующих нескольких лет, будь то AI-пожар или нет.

Сейчас инвесторы вкладываются все в воспринимаемых победителей, удваивая и утраивая ставки с абсурдными суммами позднего капитала. Этот подход либо сильно выигрывает, либо сильно проигрывает. На данный момент он выигрывает, поэтому наслаждайтесь этим, но есть огромная возможность в финансировании прибыльных бизнесов, которые могут выйти на биржу и решать реальные проблемы. Это более здоровая игра, фискально и в терминах оценки. Вы знаете основателей, которые приходят в Shark Tank и просят 500 000 долларов в обмен на 5%? Вот где мы находимся с горизонтальным AI.

Я пытаюсь найти оптимальный баланс между экологом и капиталистом; может быть, они не являются взаимоисключающими. Предприниматели, которых стоит поддерживать, – это те, кто строит существующие вещи новыми и устойчивыми способами – Patagonia, перерабатывающая свои собственные материалы и ремонтирующая то, что она продает, Framework, делающая ноутбуки, которые можно действительно исправить, AMP, использующая AI для извлечения переработки из потока отходов. Ни одна из них не пытается стать следующей OpenAI, и это смысл.

Вместо того, чтобы пытаться стать следующим Бензосом или Альтманом, вдохновляйтесь видением, в котором капитализм и экологическая устойчивость могут сосуществовать. Следующее десятилетие принадлежит основателям, решающим осязаемые проблемы в физическом мире, от лесного пола до солнца.

Это Большой сдвиг. Единственный вопрос – кто увидит это.