Nemi планирует выйти на Nasdaq после слияния с BHAV Acquisition Corp

Nemi Corp. и BHAV Acquisition Corp объявили 5 ноября 2026 года о заключении окончательного соглашения об объединении. Предварительная оценка Nemi составила 400 млн долларов, а сама сделка открывает путь к планируемому выходу на Nasdaq компании, работающей в сфере производства и физического ИИ.

Возмещение полностью предусмотрено акциями: 40 млн акций по 10 долларов за каждую. Они покрывают существующий акционерный капитал Nemi, выпущенные вознаграждения в виде акций и ценные бумаги, выпущенные в рамках финансирования до закрытия сделки. Дополнительных выплат при достижении целевых показателей не предусмотрено. Nemi рассчитывает привлечь 50 млн долларов в рамках частного размещения акций публичной компании (PIPE) по 10 долларов за акцию; это цель финансирования, а не уже привлеченные средства. При условии полного размещения PIPE и отсутствия погашений акций публичными акционерами BHAV компании ожидают получить при закрытии сделки около 142,5 млн долларов денежных средств после вычета предполагаемых расходов. Эта сумма будет сформирована из 100 млн долларов на трастовом счете BHAV и средств PIPE.

Средства планируется направить на расширение производственных мощностей, приобретение производителей, уже работающих на рынках Nemi, дальнейшую разработку Large Manufacturing Model и робототехники Phase 2, а также на пополнение оборотного капитала. План приобретений играет ключевую роль в модели роста: компания намерена покупать традиционных производителей, а затем внедрять программное обеспечение Nemi в их производственные процессы. На момент объявления о сделке окончательные соглашения о приобретении компаний подписаны не были.

Заводы обеспечивают Nemi данными для разработки ИИ

Nemi управляет производственными площадями в Индии общей площадью более 300 000 квадратных футов, где выпускает прецизионные металлические детали, оснастку, электронику, аккумуляторы, двигатели, пластиковые изделия и сложные сборочные узлы. Компания предоставляет эти мощности как услугу по модели «производство как услуга» и также ведет бизнес в сфере электромобилей. Эти заводы играют важную роль в стратегии Nemi в области ИИ: генеральный директор Анируд Рави Нараянан заявил, что данные об аппаратном обеспечении в основном являются закрытыми и принадлежат их владельцам, поэтому детали, которые проектирует и производит Nemi, могут стать данными для последующих работ.

Large Manufacturing Model, или LMM, включает три взаимосвязанных комплекса инструментов. Anvil предназначен для преобразования инженерного задания в проект автоматизированного проектирования, проект электроники, результаты моделирования и утвержденную спецификацию материалов. Orion охватывает производственные операции и робототехнику, а Atlas отвечает за коммерческую деятельность и послепродажное обслуживание и предназначен для передачи данных, полученных в реальных условиях эксплуатации, в последующие проекты. На сайте продукта Nemi Orion описывается как система цифрового двойника завода. Инструменты используют сторонние модели ИИ, выбранные для каждой задачи; Nemi не разрабатывает собственные базовые модели, а название LMM представляет собой аналогию с большими языковыми моделями.

Внедрение компонентов этой системы идет неравномерно. Система планирования ресурсов предприятия на основе цифрового двойника уже внедрена, оркестрация работы завода проходит пилотное тестирование, а недорогая робототехника все еще находится в разработке. Nemi планирует проверять каждый этап на собственных предприятиях, прежде чем внедрять его у приобретенных производителей. Таким образом, действующие заводы служат и работающими предприятиями, и испытательными площадками для программного обеспечения.

Заказы и маржинальность свидетельствуют о формировании операционной базы

Nemi сообщила о более чем 50 корпоративных клиентах в производственном секторе и сфере электромобилей. Среди них — индийские организации оборонной, аэрокосмической и космической отраслей, с которыми компания работает напрямую или через партнеров, а также производители автомобилей. По состоянию на 14 октября 2026 года у нее было открытых заказов на закупку на сумму более 14 млн долларов от 16 клиентов, обусловленных выполнением договорных этапов. Эти заказы еще не были исполнены, а счета по ним не были выставлены; в их число входят рамочные заказы от клиента, управляющего автопарком. Клиенты также подписали необязывающие письма о намерениях, указывающие на потенциальную выручку свыше 100 млн долларов до 2028 года, однако она может не превратиться в заказы или фактическую выручку.

В финансовой отчетности отдельно представлены результаты дочерних компаний и консолидированной операционной группы. Nemi сообщила, что в 2025 финансовом году выручка Manufacturing-as-a-Service выросла на 38% в годовом исчислении, а валовая маржа составила 32,5%, хотя показатели дочерних компаний включают продажи другим компаниям Nemi. Согласно аудированной консолидированной отчетности BNC Motors и ее дочерних компаний, валовая маржа выросла до 17,7% в 2025 году с 3,1% в 2024 году. Поэтому результат дочерней компании нельзя считать показателем маржи всей компании.

На основе более чем 35 клиентских и внутренних проектов за 12 месяцев Nemi установила, что проектные работы выполнялись примерно втрое быстрее и примерно с одной третью от исходного числа инженеров по сравнению с базовыми показателями до внедрения LMM. По оценке компании, это означает примерно девятикратный рост объема проектных работ на одного инженера. Данные получены из неаудированных управленческих записей. Один проект силовой установки для беспилотника был выполнен за четыре месяца при типичном сроке в 16 месяцев, по оценке руководства, а стоимость деталей оказалась примерно на 20% ниже.

Целевые показатели годового темпа выручки зависят от финансирования и приобретений

Nemi определяет Operating ARR как выручку от внешних клиентов за последний квартал, умноженную на четыре, без учета выручки от операций между компаниями группы. Это показатель годового темпа выручки, а не объем выручки, закрепленный контрактами, и не показатель, рассчитанный в соответствии с общепринятыми в США принципами бухгалтерского учета. По данным компании, за квартал, закончившийся 30 сентября 2026 года, этот показатель составил около 3,7 млн долларов на основе предварительной неаудированной отчетности.

По оценкам руководства, на момент завершения сделки показатель Operating ARR составит около $20 млн при условии, что финансирование в размере $50 млн до ее закрытия обеспечит оборотный капитал и производственные мощности, необходимые для выполнения ожидаемого объема заказов. Целевой показатель около $120 млн за квартал, заканчивающийся через 12 месяцев после закрытия сделки, предполагает привлечение примерно $100 млн до ее закрытия и в момент закрытия, запланированное наращивание мощностей и около $30 млн Operating ARR за счет приобретений, которые пока не согласованы. Nemi называет обе цифры оценками руководства, а не прогнозами.

Ожидается, что сделка будет закрыта в первом квартале 2027 года. Для этого потребуются одобрение акционеров обеих компаний, разрешения регулирующих органов, вступившее в силу регистрационное заявление и выполнение других стандартных условий. Nemi станет публичной материнской компанией. Стороны могут отказаться от условия о наличии не менее $30 млн доступных денежных средств. Акции, принадлежащие основателю Nemi и связанным с ним лицам, а также акции спонсора, выделенные генеральному директору BHAV Гири Девануру, станут акциями класса B с десятью голосами на акцию. Они будут давать те же экономические права, что и акции класса A, и конвертироваться в них в соотношении один к одному.

Таким образом, в рамках предложения операционный бизнес с растущей рентабельностью сочетается с целевым показателем роста, достижение которого зависит от привлечения нового капитала, расширения мощностей и приобретений, еще не согласованных. Главный вопрос для выхода на биржу заключается в том, смогут ли данные, полученные на заводах Nemi, и заявленные инженерные достижения обеспечить такое расширение, пока финансирование и приобретения, на которых основан целевой показатель, остаются не обеспеченными.