BlackRock finanțează centrul de date Meta din El Paso într-o tranzacție de datorie de 12 miliarde de dolari

BlackRock (BLK ) conduce o emisiune de obligațiuni de cel puțin 12 miliarde de dolari pentru a construi un nou centru de date Meta în El Paso, Texas — și proprietatea din spatele tranzacției spune mai multe despre modul în care capacitatea de inteligență artificială este finanțată acum decât cifra de afaceri. BlackRock și brațele sale de infrastructură și credit privat dețin 80% din proiectul de aproximativ 1 gigawatt, în timp ce Meta, compania care va rula efectiv încărcări de lucru cu inteligență artificială în interior, deține doar 20% și va închiria campusul înapoi. JPMorgan Chase și Morgan Stanley organizează vânzarea (MS ) și prezintă investitorilor obligațiuni în această săptămână, potrivit persoanelor familiarizate cu tranzacția.

Datoria este emisă prin intermediul unei companii deținute de BlackRock, legată de participația sa într-o entitate identificată de Bloomberg ca Project Sopaipilla Holdings, cu fonduri gestionate de Global Infrastructure Partners și HPS Investment Partners — ambele acum parte a BlackRock — deținând 80%. Prețurile sunt așteptate să fie anunțate la începutul săptămânii viitoare.

Această structură este punctul cheie. Acesta ține cea mai mare parte a datoriei de construcție în afara bilanțului Meta: Meta plasează o participație minoritară, semnează un contract de închiriere pe termen lung și înregistrează costul ca chirie, și nu ca cheltuieli de capital, în timp ce împrumutul rămâne cu proprietarul controlat de BlackRock. Pentru BlackRock, acesta marchează finalul unei schimbări deliberate. CEO Larry Fink a petrecut ultimii ani cumpărând firmele private Global Infrastructure Partners și HPS, transformând managerul de active de 15 trilioane de dolari într-un proprietar și operator de infrastructură, și nu doar un cumpărător de obligațiuni ale altor persoane. În această tranzacție, face ambele — generează activul și vinde datoria împotriva acestuia.

Proiectul din El Paso nu a fost singura mișcare a BlackRock pe Meta în această săptămână. Meta a convenit, de asemenea, să închirieze un campus de centre de date mari în dezvoltare în Shippingport, Pennsylvania, gestionat de Aligned Data Centers — o altă entitate acum în orbita BlackRock. Un grup condus de BlackRock, incluzând MGX și Global Infrastructure Partners a convenit în octombrie 2025 să cumpere Aligned pentru aproximativ 40 de miliarde de dolari, cea mai mare achiziție de centre de date din istorie. Modelul este consecvent: BlackRock deține clădirile, Meta închiriază computerele.

Un șablon pe care Meta l-a scris deja

Structura din El Paso copiază cea pe care Meta a utilizat-o pentru Hyperion, centrul său de date din parohia rurală Richland, Louisiana. Acolo, firma de credit privat Blue Owl deține 80% din joint-venture și Meta 20%, și acea entitate a vândut 27 de miliarde de dolari în obligațiuni anul trecut — cea mai mare ofertă de datorie privată din istorie, din care BlackRock însuși a cumpărat mai mult de 3 miliarde de dolari. În iulie 2026, Meta a anunțat că va extinde Hyperion la 5 gigawatti, împingând costul estimat către 50 de miliarde de dolari.

Modelul se răspândește pentru că numerele nu mai pot fi cuprinse pe niciun singur bilanț. Strategii JPMorgan au estimat în iunie 2026 că hyperscalers vor cheltui aproximativ 5,5 trilioane de dolari pe inteligență artificială până în 2030, o parte semnificativă a acestor cheltuieli fiind împrumutate. O analiză Nikkei a plasat datoria în afara bilanțului a celor cinci companii tehnologice americane — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta și Oracle (ORCL ) — la aproximativ 1,65 trilioane de dolari, mai mult decât cei 1,35 trilioane de dolari pe care îi raportează direct. Vehiculele cu scop special, cum ar fi structurile din El Paso și Louisiana, reprezintă o parte semnificativă a motivului pentru care această diferență continuă să crească, și de ce băncile mari de pe Wall Street concurează puternic pentru comisioane. Datoria a devenit instrumentul implicit pentru capacitatea de inteligență artificială, de la hyperscalers până la laboratoare precum Mistral, care împrumută pentru a construi în Paris.

De unde vine un gigawatt în El Paso

Ingineria financiară reprezintă doar jumătate din construcție; cealaltă jumătate este puterea, și El Paso este un loc mai dificil de găsit un gigawatt decât sugerează termenii tranzacției. Orașul se află în afara ERCOT, rețelei principale din Texas, pe sistemul El Paso Electric — o utilitate a cărei flotă de generare întreagă rulează în jurul a 2.000 de megawatti, aproximativ ceea ce campusul Meta va atrage în cele din urmă.

Pentru a deservi prima fază, El Paso Electric a cerut regulatorilor texani să aprobe o centrală electrică pe gaz de 366 de megawatti, facilitățile McCloud de aproximativ 500 de milioane de dolari, conectate exclusiv la site-ul Meta pentru primele cinci ani, înainte de a se alătura rețelei mai largi. Meta a declarat că va acoperi costurile utilității în acea perioadă, va adăuga suficientă energie curată pentru a se potrivi cu consumul centrelor de date și va utiliza răcire în circuit închis pentru a limita absorbția de apă într-un oraș deșert. Grupurile locale au luptat împotriva centralei, argumentând că aceasta blochează emisiile și ar putea crește tarifele odată ce perioada de exclusivitate se încheie.

Meta a început să construiască în El Paso în octombrie 2025 și ulterior a majorat angajamentul său la peste 10 miliarde de dolari pentru un campus care vizează 1 gigawatt și peste 300 de locuri de muncă permanente până în 2028. De asemenea, a cântărit recent închirierea unei părți din propria sa capacitate companiei rivale Anthropic, un semn al modului în care linia dintre proprietar, chiriaș și proprietar a devenit fluidă în infrastructura de inteligență artificială.

Întrebarea deschisă este cea pe care o poartă toate tranzacțiile de inteligență artificială în afara bilanțului. Obligațiunile sunt pe termen lung, dar acceleratoarele din clădiri se depreciază într-un număr de ani, și contractele de închiriere care susțin datoria rulează aparent mai scurt decât campusurile pe care le finanțează. BlackRock pariază că cererea de inteligență artificială — și cecurile de chirie ale Meta — vor dura suficient de mult pentru a face proprietarul, și nu doar chiriașul, întreg pe tranzacție.