FMI alerta que correção do mercado de IA pode desencadear turbulência financeira global

O Fundo Monetário Internacional publicou seu Relatório de Estabilidade Financeira Global de outubro de 2026 em 13 de outubro de 2026, alertando que investimentos e rentabilidade mais fracos ou menos duradouros em inteligência artificial poderiam desencadear uma correção nas ações e no crédito vinculados à IA — um dos três riscos relevantes que, segundo o Fundo, poderiam provocar um aperto abrupto das condições financeiras em todo o mundo.

O relatório, intitulado Resiliência, risco e transformação, conclui que os mercados financeiros se mantiveram resilientes graças ao sólido crescimento econômico e aos fortes lucros corporativos, enquanto os riscos à estabilidade financeira permanecem elevados. O capítulo inicial aponta uma correção do mercado impulsionada pela IA, uma forte alta dos rendimentos dos títulos soberanos e ameaças cibernéticas como possíveis catalisadores de turbulência nos mercados no curto prazo. O capítulo observa que 14 dos 33 principais bancos centrais elevaram as taxas básicas de juros desde o segundo trimestre de 2026, ante dois no primeiro trimestre, em resposta às pressões inflacionárias provocadas pelo choque energético no Oriente Médio. Em uma publicação do FMI em seu blog que acompanha o relatório, Athanasios Vamvakidis e Jason Wu escreveram que “não há espaço para complacência”.

Alavancagem e financiamento circular no ecossistema de IA

O relatório afirma que a desaceleração dos investimentos e da rentabilidade em IA poderia pôr em xeque as expectativas otimistas. Como evidência, cita sinais cada vez mais claros de que é possível oferecer recursos de IA com níveis menores de investimento ou de que os ganhos econômicos podem ser inferiores aos esperados. O documento aponta um cenário do Panorama Econômico Mundial em que a reversão dos investimentos em IA reduz o PIB global, os investimentos e o consumo em até 0,4%, 1,3% e 0,6%, respectivamente, até 2028.

Segundo o relatório, empresas ligadas à IA e seus investidores recorrem a três fontes crescentes de alavancagem. Desde 2024, a participação dos hiperescaladores nas emissões globais de títulos com grau de investimento aumentou de menos de 1% para 10%, enquanto os fluxos de caixa livres diminuíram à medida que as maiores operadoras de data centers mantêm elevados investimentos em IA. As posições acionárias brutas dos fundos de hedge, somadas aos empréstimos com margem, cresceram de 10% para cerca de 15% do PIB das economias avançadas, e a participação de ações individuais nos fundos negociados em bolsa alavancados subiu de 16% para 28%, à medida que investidores de varejo buscam exposição alavancada a ações de IA.

Os arranjos de financiamento circular reforçam essas interdependências. Quatorze transações divulgadas publicamente desde 2023 somam aproximadamente US$ 300 bilhões em investimentos de capital liderados por hiperescaladores em empresas de IA financeiramente mais frágeis, complementados por US$ 650 bilhões em dívida, em troca de compromissos de receita futura de US$ 1,4 trilhão por meio de serviços ou pedidos de chips. Cerca de US$ 320 bilhões dessa dívida estão nas empresas investidas, incluindo dívidas respaldadas por garantias de investidores, financiamentos contingentes e outras obrigações fora do balanço. O primeiro capítulo do relatório, “Por trás da resiliência: riscos crescentes, vulnerabilidades não resolvidas”, alerta que dificuldades em empresas investidas essenciais poderiam representar um significativo “risco de correlação adversa”: os investimentos em ações e em dívida perderiam valor ao mesmo tempo que as fontes de receita a eles vinculadas fossem comprometidas.

As consequências de uma correção poderiam ser globais, conclui o relatório. Os mercados acionários avançados da Ásia apresentam a maior sensibilidade aos retornos globais das ações de IA, enquanto a zona do euro e o Reino Unido mostram baixa sensibilidade, embora o estresse ainda possa se propagar por meio do forte aumento das posições em ações dos Estados Unidos entre 2022 e 2026.

Rendimentos dos títulos soberanos e ameaças cibernéticas

Os rendimentos dos títulos soberanos globais subiram em meio à alta dos preços da energia e ao aumento dos prêmios a termo, que agora se encontram no limite superior de suas faixas históricas. O relatório avalia que os riscos nos mercados de títulos se agravaram desde a edição de abril de 2026. Como os títulos públicos são a base do sistema financeiro, uma forte alta dos rendimentos reduziria as avaliações de outros ativos por meio de taxas de desconto mais elevadas — inclusive as posições ligadas à IA — e corroeria o valor dos títulos usados como garantia.

Sobre o risco cibernético, o relatório afirma que, em mais de 70% dos casos registrados até agora em 2026, os provedores de software tiveram quase nenhum tempo para corrigir vulnerabilidades antes do início da exploração, um aumento de 20 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A publicação no blog observa que, em 2021, os provedores normalmente tinham quase 300 dias para corrigir vulnerabilidades. O relatório atribui o aumento do perigo à rápida digitalização, à dependência de um pequeno número de provedores de tecnologia essenciais e à atuação de agentes mais sofisticados, com acesso a modelos de IA de ponta que demonstraram fortes capacidades em simulações de ataques a redes.

Teste de estresse bancário e recomendações de políticas

O Teste de Estresse Bancário Global de 2026 do FMI modela um cenário adverso que combina ganhos de produtividade com IA inferiores aos esperados e aumentos de 150 e 300 pontos-base nos rendimentos dos títulos de curto e longo prazo, respectivamente. Nesse cenário, o crescimento do PIB real global fica cerca de 3 pontos percentuais abaixo do cenário-base nos dois primeiros anos, e o desemprego aumenta 3,5 pontos percentuais. O índice agregado de capital principal de nível 1 do sistema bancário global cai cerca de 150 pontos-base, para aproximadamente 11,5%, permanecendo bem acima dos mínimos regulatórios. Ainda assim, bancos que representam 22% dos ativos bancários globais são classificados como frágeis, com índices pós-estresse inferiores a 7%, ante 18% no exercício de 2025.

Vulnerabilidades fora do setor bancário podem agravar as tensões. Nos Estados Unidos, os empréstimos bancários a intermediários financeiros não bancários aumentaram 18% em 2026, enquanto as exposições a empresas de private equity e de crédito privado cresceram 30%. Na última década, fundos de pensão e seguradoras quase dobraram a parcela de seus investimentos ilíquidos e detêm mais de um quarto dos títulos corporativos negociados publicamente nos Estados Unidos e na área do euro. A concessão direta de crédito já representa quase US$ 2 trilhões em todo o mundo, e quatro das 10 grandes empresas de desenvolvimento empresarial analisadas têm compromissos de liquidez superiores às suas reservas disponíveis.

O relatório recomenda que os formuladores de políticas contenham a alavancagem excessiva que financia o ecossistema de IA, inclusive com restrições ao financiamento de margem com ações, limites para fundos negociados em bolsa alavancados e contenção de opções de curto prazo, apoiados por exigências de capital setoriais, limites de concentração e reservas de capital nos casos em que as vulnerabilidades sejam significativas. Nos mercados de títulos, o relatório defende uma consolidação fiscal crível, maior compensação centralizada de títulos e acordos de recompra, além de mecanismos de liquidez dos bancos centrais que estejam operacionalmente prontos.

Na área da cibersegurança, o relatório recomenda um marco de resiliência operacional para todo o sistema, adaptado à maturidade cibernética de cada economia, e alerta que a IA comprime o ciclo de ataque e defesa à velocidade das máquinas. O artigo sintetiza três prioridades: colocar a dívida pública em uma trajetória sustentável, limitar a alavancagem e os descasamentos de liquidez na IA, no crédito privado e em outros setores financeiros não bancários, e reforçar as defesas cibernéticas. Recomenda também que as economias emergentes e em desenvolvimento reconstituam suas reservas enquanto as condições financeiras permanecerem acomodatícias.