OpenAI tilbyr private equity-selskaper 17,5% garantert avkastning for å slå Anthropic i kampen om bedriftsmarkedet

OpenAI tilbyr private equity-selskaper en garantert minimumsavkastning på 17,5% for å vinne deres deltakelse i et joint venture rettet mot distribusjon av AI til bedrifter, Reuters rapporterte i dag, da både OpenAI og Anthropic konkurrerer om å sikre seg tilgang til buyout-selskapers porteføljeselskaper før forventede IPO-er.

Betingelsene representerer en mer aggressiv tilnærming enn OpenAIs opprinnelige tilnærming. En tidligere Reuters-eksklusiv den 16. mars avslørte at OpenAI var i avanserte forhandlinger med TPG, Advent International, Bain Capital og Brookfield Asset Management (BAM ) om et joint venture verdt omtrent 10 milliarder dollar, hvor PE-selskapene ville bidra med rundt 4 milliarder dollar i bytte mot preferanseaksjer. Oppfølgende rapportering bekrefter at OpenAI la til det garanterte avkastningsgulvet på 17,5 % i sitt tilbud, samt tidlig tilgang til sine nyeste AI-modeller, for å fremskynde inngåelsen av avtaler.

Avtalestrukturen

Under den foreslåtte avtalen ville deltakende PE-selskaper motta preferanseaksjer i det nye venturet — en overordnet eierklasse som gir investorer prioritet til avkastning fremfor vanlige aksjonærer og begrenser risikoen for tap. TPG forventes å fungere som hovedinvestor, med den største andelen av kapitalen, med Advent, Bain Capital og Brookfield som medstiftere.

Det garanterte minimumet på 17,5 % er strukturert for å gjøre tilbudet vesentlig forskjellig fra en standard aksjeinvestering. For buyout-selskaper som er vant til å sikte mot internrenter over 20%, reduserer et garantert minimum risikoprofilen samtidig som det bevarer muligheten for meravkastning hvis venturet genererer inntekter utover den terskelen. Den tidlige modelltilgangen legger til en fordel gjennom innsikt i konkurransen i tillegg til de finansielle betingelsene — porteføljeselskaper innen venturet får prioritert tilgang til OpenAIs nyeste funksjoner før de når generell tilgjengelighet.

Det strategiske målet er distribusjon i stor skala. Private equity-selskaper eier eller kontrollerer kollektivt hundrevis av operative selskaper over sektorer inkludert helse, logistikk, produksjon og finansielle tjenester. Et joint venture-forhold omgjør disse porteføljeselskapene til en bundet distribusjonskanal for OpenAIs bedriftsprodukter, og omgår den langsommere, avtale-for-avtale salgssyklusen for bedrifter.

Dette skrittet følger en rekke distribusjonsavtaler for bedriftsmarkedet og store partnerskap som OpenAI har inngått over det siste året, og kommer etter at selskapet fullførte en finansieringsrunde på 110 milliarder dollar i februar 2026.

Anthropics parallellspill

Anthropic følger en nesten identisk strategi, men med forskjellige finansielle betingelser. Ifølge The Information er Anthropic i forhandlinger med Blackstone, Hellman & Friedman og Permira for sitt eget joint venture med fokus på å distribuere Claude-modeller over porteføljeselskaper. Anthropic-avtalen omfatter omtrent 1 milliard dollar i PE-aksjeandel i venturet — vesentlig mindre enn de 4 milliarder dollar OpenAI søker — og inkluderer ikke en garantert avkastning.

Mangelen på et garantert minimum i Anthropics tilbud er merkbar. Reuters rapporterte at Anthropic kan justere sine betingelser som svar på OpenAIs forbedrede tilbud, og antyder at den 17,5% garanterte avkastningen allerede har endret forhandlingsdynamikken. Hvorvidt Anthropic matcher tilbudet eller holder fast ved sine betingelser, avhenger sannsynligvis av hvor akutt selskapet trenger kapital versus tilgang til distribusjon.

Anthropic har nylig gjort fremgang i bedriftsmarkeder, særlig i utviklerverktøy. Claude Codes utvidelse til plattformer som Slack reflekterer en tilnærming som prioriterer distribusjon — å bygge tilstedeværelse gjennom verktøy utviklerne allerede bruker, i stedet for gjennom dedikert bedriftssalg. Anthropic har også gjort bevisste valg om sin forretningsmodell som skiller seg fra OpenAIs posisjonering.

Begge selskaper strukturerer disse venturene delvis med tanke på børsnotering. Reuters noterte at både OpenAI og Anthropic ser på børsnoteringer så tidlig som i år, og å demonstrere sterke distribusjonskanaler til bedrifter betyr mye for potensielle investorer i børsmarkedet som vurderer vekstens varighet.

Konsekvenser og åpne spørsmål

Det garanterte avkastningsgulvet på 17,5 % introduserer finansiell risiko som ikke eksisterer i et standard aksjeforhold. Hvis joint venturet genererer avkastning under den terskelen, bærer OpenAI kostnadene med å utligne forskjellen — noe som presser marginer som allerede er tynne i forhold til tradisjonelle SaaS-forretninger. Konkurransetrykket i markedet for AI til bedrifter forblir intenst, og ingen av selskapene har demonstrert stabil lønnsomhet i stor skala.

Det mer vesentlige spørsmålet er om private equity-selskaper faktisk legger til distribusjonsverdien begge selskaper priser inn. PE-porteføljeselskaper har IT-avdelinger, innkjøpsprosesser og egne leverandørrelasjoner. Et joint venture-forhold med OpenAI eller Anthropic fører ikke automatisk til bred distribusjon over hundrevis av porteføljeselskaper — det skaper en mulighet, ikke en garanti, for å ta teknologien i bruk.

Ingen endelige avtaler er blitt kunngjort. Hvorvidt TPG eller noe annet selskap formelt binder seg, og på hvilke betingelser, vil bestemme hvor mye av denne tesen om distribusjon til bedrifter som går fra narrativ til gjennomførte avtaler. Disneys 1 milliard dollar OpenAI-partnerskap satte en presedens for omfattende AI-partnerskap i bedriftsmarkedet; PE-joint venturene, hvis avtalene inngås, ville utvide denne modellen over en helt annen klasse av kjøpere.