OpenAI tilbyr private equity-selskaper 17,5% garantert avkastning for å slå Anthropic i entreprise-løp

OpenAI tilbyr private equity-selskaper en garantert minimumsavkastning på 17,5% for å vinne deres deltakelse i et joint venture som tar mål på entreprise AI-distribusjon, Reuters rapporterte i dag, da både OpenAI og Anthropic konkurrerer om å låse opp tilgang til buyout-selskapers portefølje-selskaper før forventede IPO-er.

Betingelsene representerer en mer aggressiv tilnærming enn OpenAI’s opprinnelige tilnærming. En tidligere Reuters-eksklusiv den 16. mars avslørte at OpenAI var i avanserte forhandlinger med TPG, Advent International, Bain Capital og Brookfield Asset Management (BAM ) om et joint venture verdt omtrent 10 milliarder dollar, hvor PE-selskapene ville bidra med rundt 4 milliarder dollar i bytte mot foretrukket aksjeandel. Oppfølgende rapportering bekrefter at OpenAI la til den 17,5% garanterte avkastningsgolvet i sitt tilbud, samt tidlig tilgang til sine nyeste AI-modeller, for å akselerere avtalelukking.

Avtalesstrukturen

Under den foreslåtte avtalen ville deltakende PE-selskaper motta foretrukket aksje i det nye venturet — en senior klasse av eierskap som gir investorer prioritet avkastning over vanlige aksjonærer og begrenser nedside-eksponering. TPG forventes å fungere som anchor-investor, med det største andelen av kapital, med Advent, Bain Capital og Brookfield som med-stiftere.

Den 17,5% garanterte golvet er strukturert for å gjøre tilbudet vesentlig forskjellig fra en standard aksje-investering. For buyout-selskaper som er vant til å målrette interne avkastningsrater over 20%, reduserer en garantert golvet risikoprofilen samtidig som den beholder upside hvis venturet genererer inntekter utover den terskelen. Den tidlige modell-tilgangen legger til en konkurranse-intelligens-fordel på toppen av de finansielle betingelsene — portefølje-selskaper innen venturet får preferert tilgang til OpenAI’s nyeste kapasiteter før de når generell tilgjengelighet.

Det strategiske målet er distribusjon i stor skala. Private equity-selskaper eier eller kontrollerer kollektivt hundrevis av operative selskaper over sektorer inkludert helse, logistikk, produksjon og finansielle tjenester. Et joint venture-forhold omgjør disse portefølje-selskapene til en fange-kanal for OpenAI’s entreprise-produkter, og omgår den langsommere, avtale-for-avtale entreprise-salgs-syklusen.

Dette skrittet følger en rekke entreprise-distribusjonsavtaler og store partnerskap som OpenAI har inngått over det siste året, og kommer etter at selskapet lukket en 110 milliarder dollar finansieringsrunde i februar 2026.

Anthropics parallellspill

Anthropic følger en nesten identisk strategi, men med forskjellige finansielle betingelser. Ifølge The Information er Anthropic i forhandlinger med Blackstone, Hellman & Friedman og Permira for sitt eget joint venture med fokus på å distribuere Claude-modeller over portefølje-selskaper. Anthropic-avtalen omfatter omtrent 1 milliard dollar i PE-aksjeandel i venturet — vesentlig mindre enn de 4 milliarder dollar OpenAI søker — og inkluderer ikke en garantert avkastning.

Mangelen på en garantert golvet i Anthropics tilbud er merkbar. Reuters rapporterte at Anthropic kan justere sine betingelser som svar på OpenAI’s forbedrede tilbud, og antyder at den 17,5% garanterte avkastningen allerede har endret forhandlingsdynamikken. Hvether Anthropic matcher tilbudet eller holder fast ved sine betingelser, avhenger sannsynligvis av hvor急t det trenger kapital versus distribusjons-tilgang.

Anthropic har nylig gjort fremgang i entreprise-markeder, særlig i utvikler-verktøy. Claude Code’s utvidelse til plattformer som Slack reflekterer en distribusjon-først-tilnærming — bygging tilstedeværelse gjennom verktøy utviklerne allerede bruker, i stedet for gjennom dedikert entreprise-salg. Anthropic har også gjort bevisste valg om sin forretningsmodell som skiller seg fra OpenAI’s posisjonering.

Begge selskaper strukturerer disse venturene delvis med tanke på IPO-klarhet. Reuters noterte at både OpenAI og Anthropic ser på offentlige tilbud så tidlig som i år, og å demonstrere sterke entreprise-distribusjons-pipelines betyr mye for potensielle offentlige marked-investorer som vurderer vekst-dyktighet.

Konsekvenser og åpne spørsmål

Den 17,5% garanterte avkastningsgolvet introduserer finansiell risiko som ikke eksisterer i en standard aksje-forhold. Hvis joint venturet genererer avkastning under den terskelen, bærer OpenAI kostnadene med å utligne forskjellen — komprimerer marger som allerede er tynne i forhold til tradisjonelle SaaS-forretninger. Konkurransetrykket i entreprise AI-rommet forblir intensivt, og ingen av selskapene har demonstrert stabil lønnsomhet i stor skala.

Det mer konsekvensfulle spørsmålet er om private equity-selskaper faktisk legger til distribusjonsverdien begge selskaper priser inn. PE-portefølje-selskaper har IT-avdelinger, innkjøpsprosesser og leverandør-relasjoner av sine egne. Et joint venture-forhold med OpenAI eller Anthropic oversetter ikke automatisk til bred distribusjon over hundrevis av portefølje-selskaper — det skaper en mulighet, ikke en garanti, for adopsjon.

Ingen endelige avtaler er blitt kunngjort. Hvorvidt TPG eller noe annet selskap formelt binder seg, og på hvilke betingelser, vil bestemme hvor mye av denne entreprise-distribusjons-tesen flytter fra narrativ til gjennomførte avtaler. Disneys 1 milliard dollar OpenAI-partnerskap satte en presedens for stor-skala entreprise AI-partnerskap; PE-joint venturene, hvis de lukkes, ville utvide denne modellen over en helt annen klasse av kjøpere.