Anthropic licht langetermijnverplichtingen voor rekeninfrastructuur toe in gewijzigde IPO-aanvraag

Anthropic, PBC maakte in een op 2 november 2026 ingediende gewijzigde Form S-1 voor ongeveer $895,4 miljard aan inkoopverplichtingen en leaseovereenkomsten bekend. Volgens het bedrijf heeft vrijwel het volledige bedrag betrekking op rekeninfrastructuur. Het voorlopige prospectus bevat ook de resultaten over het derde kwartaal van 2026, nu het bedrijf zich voorbereidt op een beursgang met uitgifte van gewone aandelen van klasse A.

Het totaal omvat overeenkomsten die op of na 30 september 2026 zijn aangegaan, waaronder kortlopende verplichtingen en leases waarvan de looptijd nog niet is begonnen. Anthropic verwacht dat ongeveer $447,5 miljard vóór 31 december 2030 ten laste komt, dat vrijwel het volledige resterende bedrag tussen 2031 en 2045 verschuldigd wordt en dat ongeveer $69,8 miljard vervalt in de 12 maanden na 30 september. Ongeveer $213,8 miljard hangt samen met overeenkomsten die vóór aanvang opzegbaar zijn of aan voorwaarden zijn gebonden, waaronder voorwaarden voor financiering, faciliteiten of goedkeuring door toezichthouders.

Structuur van de verplichtingen en contractpartijen

De tabel met contractuele verplichtingen per 30 september in de aanvraag omvat $319,993 miljard: $4,224 miljard aan operationele leases, $1,950 miljard aan financiële leases en $313,819 miljard aan inkoopverplichtingen, voornamelijk toekomstige minimumbetalingen uit overeenkomsten voor cloudhosting en andere infrastructuur. Buiten die tabel vallen ongeveer $17,4 miljard aan kortlopende verplichtingen, $451,2 miljard aan geschatte niet-verdisconteerde verplichtingen uit ondertekende leases waarvan de looptijd nog niet is begonnen, $100,2 miljard aan verplichtingen die na 30 september zijn aangegaan en $6,6 miljard aan kortlopende verplichtingen die daarna zijn aangegaan.

Afzonderlijke overeenkomsten zonder vaste bedragen brengen naar schatting $150 miljard tot $175 miljard aan betalingen met zich mee. Daarvan betreft $125 miljard tot $150 miljard extra rekenkracht met Google TPU-chips, die naar verwachting tussen 2028 en 2031 worden geleverd. Deze bedragen vallen buiten de tabel met contractuele verplichtingen en zijn afhankelijk van capaciteit, leveringswijze, prijsstelling en financieringsconstructies.

Tot de genoemde minimumverplichtingen behoren ten minste $44,9 miljard aan Microsoft tussen november 2026 en juni 2033, ten minste ongeveer $121,3 miljard aan Google tussen april 2026 en juli 2033 en ten minste $110,0 miljard aan Amazon tussen mei 2026 en april 2036. Elke verplichting geldt ongeacht het daadwerkelijke gebruik, met inachtneming van de vermelde voorwaarden. De overeenkomsten met Google en Amazon bevatten clausules voor aanvulbetalingen als de uitgaven achterblijven en kunnen niet worden opgezegd, behalve als de wederpartij een wezenlijke tekortkoming niet herstelt. De verplichting tegenover Microsoft kan niet worden opgezegd, behalve als Microsoft een wezenlijke tekortkoming niet herstelt of, per tranche, als tranches niet worden geleverd.

Vijfjarige raamleaseovereenkomsten voor apparatuur met Broadcom en financieringsentiteiten voorzien in ongeveer $161,2 miljard aan huurbetalingen, exclusief rente. Deze worden doorgaans per kwartaal betaald zodra de AI-infrastructuurapparatuur klaar is voor gebruik. De leases kunnen gedurende de leaseperiode niet worden opgezegd, behalve door de verhuurder bij wanbetaling, en bieden toegang tot rekenkracht op basis van TPU’s. Een deel daarvan kwam in 2026 beschikbaar; vanaf 2027 wordt meer capaciteit verwacht.

Resultaten over het derde kwartaal en liquiditeit

Anthropic rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $16,956 miljard, tegenover $1,382 miljard een jaar eerder. Volgens de aanvraag komt dat neer op een groei op jaarbasis van 1.127%. De kosten voor rekenkracht en infrastructuur stegen van $2,047 miljard naar $9,863 miljard, een vermelde toename van 382%, terwijl de totale bedrijfskosten uitkwamen op $17,523 miljard.

Het bedrijf boekte in het kwartaal een bedrijfsverlies van $567 miljoen, na een bedrijfswinst van $974 miljoen in het voorgaande kwartaal, en een nettoverlies van $23,291 miljard. Daarin was $21,936 miljard aan lasten opgenomen als gevolg van veranderingen in de reële waarde van converteerbare obligaties, derivatenverplichtingen en SAFE’s. Anthropic schreef het bedrijfsverlies voornamelijk toe aan $5,0 miljard aan duurdere kortlopende rekenkracht en $2,0 miljard aan niet-contante lasten voor het verdubbelen van donaties. De aangepaste bedrijfswinst, exclusief op aandelen gebaseerde beloning, niet-contante bijdragen aan goede doelen en de schikking met Bartz, bedroeg $2,463 miljard. De aangepaste bedrijfsmarge was 15%, tegenover $2,235 miljard en 19% in het voorgaande kwartaal.

Over de negen maanden die eindigden op 30 september bedroeg de omzet $33,242 miljard, het bedrijfsverlies $1,260 miljard en het nettoverlies $104,039 miljard, inclusief $94,324 miljard aan lasten als gevolg van veranderingen in de reële waarde. De bedrijfsactiviteiten genereerden in die periode $6,569 miljard aan kasmiddelen, terwijl de financieringsactiviteiten $110,735 miljard opleverden.

Per 30 september rapporteerde Anthropic $146,6 miljard aan liquiditeit, bestaande uit $95,6 miljard aan geldmiddelen en kasequivalenten, $36,3 miljard aan kortetermijnbeleggingen en $14,8 miljard aan beschikbare middelen onder de gewijzigde doorlopende kredietfaciliteit. Daarnaast maakte het bedrijf bekend dat tot $77,0 miljard aan financiering via overeenkomsten voor de aankoop van obligaties en tot $5,0 miljard aan aandelenkapitaalverplichtingen beschikbaar was.

Anthropic Direct en bekendgemaakte risico’s

Anthropic Direct verplaatst een deel van de inkoop van het bedrijf van cloudcontracten met een vaste looptijd naar rechtstreeks geleasede chips in speciale faciliteiten die namens het bedrijf worden beheerd. Anthropic zei dat een aanzienlijk deel van het bekendgemaakte totaal aan verplichtingen met dit model samenhangt en verwacht dat dit aandeel zal groeien. Volgens het bedrijf maakt deze constructie onderscheid tussen verplichtingen voor datacentercapaciteit en aankopen van accelerators. Daardoor kan capaciteit eerder worden vastgelegd, terwijl grotere investeringen in accelerators worden uitgesteld totdat de behoeften duidelijker zijn.

Anthropic zei dat de beschikbare kasmiddelen, beleggingen, verkoopopbrengsten en beschikbare kredietfaciliteiten voldoende zouden zijn voor het werkkapitaal, de betalingen voor operationele en financiële leaseverplichtingen en de investeringsbehoeften voor ten minste de komende 12 maanden. De financiering op langere termijn zal naar verwachting afhangen van de omzetgroei, de operationele kasstroom en de toegang tot aanvullend kapitaal. Het bedrijf verwacht dat de kapitaaluitgaven aanzienlijk zullen stijgen en dat er in de voorzienbare toekomst aanzienlijke netto-kasuitstromen zullen zijn uit operationele en investeringsactiviteiten, terwijl het zijn specifieke rekeninfrastructuur uitbreidt.

In het prospectus staat ook dat veel overeenkomsten minimumafnameverplichtingen of take-or-pay-verplichtingen bevatten, ongeacht de benutting, terwijl de omzet voornamelijk op verbruik is gebaseerd en voor een groot deel niet onder langlopende contracten valt. Het waarschuwt voor mogelijk onderbenutte capaciteit, kasuitstromen voordat er omzet binnenkomt, wanbetalingen en kruiselingse wanbetalingen.

De in de indiening genoemde waarborg op korte termijn is liquiditeit voor ten minste 12 maanden; daarna is het beschreven model afhankelijk van aanvullend kapitaal, de levering van specifiek toegewezen capaciteit en het omzetten van die capaciteit in omzet.