Quando il numero di dipendenti conta: come gli investitori stanno valutando la scalabilità e la storia nel boom dell'intelligenza artificiale

Un nuovo documento di ricerca di S&P Global Market Intelligence intitolato "Quando il numero di dipendenti conta: come gli investitori valutano la scala e la storia"offre una visione convincente di come il comportamento del capitale di rischio stia cambiando in risposta alla rivoluzione dell'intelligenza artificiale. Mentre l'intelligenza artificiale continua ad attrarre livelli di investimento storici, il rapporto svela una narrazione più profonda: la valutazione non è più puramente una funzione di scala. Al contrario, gli investitori stanno valutando l'attrattiva strategica del settore, le dimensioni del team e, soprattutto, differenziazione della storia.

Gli investimenti nell'intelligenza artificiale raggiungono livelli record

Nel 2024, il settore dell'intelligenza artificiale ha ricevuto quasi $95 miliardi nel finanziamento—un 89% di aumento su base annua, secondo il rapporto. Tale impennata non rallenta: entro la metà del 2025, $70 miliardi era già stata implementata in operazioni legate all'intelligenza artificiale. Per contestualizzare, questo significa che l'intelligenza artificiale rappresenta ora una delle categorie in più rapida crescita nel venture capital, non solo in termini di valore assoluto, ma anche in termini di volume di operazioni e premio di valutazione.

Uno dei parametri più significativi è il premio di settore, un incremento di valutazione applicato semplicemente perché un'azienda opera nell'intelligenza artificiale. Questo premio è più che raddoppiato dal 2019, nonostante altri settori abbiano registrato un andamento stagnante o siano in calo. Gli investitori, a quanto pare, non scommettono più solo sulla tecnologia, ma sull'allineamento con una narrativa di trasformazione.

Il potere predittivo in calo del numero di dipendenti

Storicamente, le dimensioni aziendali, spesso misurate in base al numero di dipendenti, fungevano da indicatore del valore. Team più grandi implicavano una maggiore capacità di fornire risultati, una maggiore trazione e una maggiore stabilità. Ma il rapporto di S&P rivela che nell'era dell'intelligenza artificiale, il numero di dipendenti da solo non è più un fattore predittivo della valutazione con la stessa affidabilità di un tempo.

La ricerca propone invece un modello in tre parti per spiegare come vengono valutate le aziende di intelligenza artificiale:

• Entusiasmo del settore: Un ampio premio associato all'appartenenza al settore dell'intelligenza artificiale
• Scala della forza lavoro: Numero di dipendenti grezzo e sua maturità operativa implicita
• Differenziazione specifica dell'azienda: Una storia aziendale, un prodotto o una posizione unici che catturano l'attenzione

Ciò che sta diventando chiaro è che gli investitori stanno attribuendo maggiore importanza alla differenziazione rispetto alle dimensioni. In altre parole, le aziende che si distinguono nelle loro narrative ottengono valutazioni superiori a quelle che ci si aspetterebbe normalmente per le loro dimensioni.

La differenziazione determina una performance superiore

Uno degli spunti più sorprendenti del rapporto riguarda ciò che accade quando le aziende superano le loro aspettative di valutazione "aggiustate in base all'organico". Queste aziende non solo sono considerate sovraperformanti, ma accelerano effettivamente la loro crescita in modo misurabile:

• Sono quasi quattro volte più probabilità di raccogliere un round successivo entro i prossimi 12 mesi
• Vostro il numero di dipendenti cresce circa quattro volte più velocemente rispetto a quella dei pari le cui valutazioni sono in linea con le aspettative basate sulle dimensioni

Queste aziende fungono da indicatori precoci di un momento di svolta. Per gli investitori, identificare le aziende che superano la fascia di valutazione prevista può essere uno dei modi più affidabili per individuare i prossimi unicorni.

Ripartizione del settore: dove si concentrano i premi

Sebbene l'intelligenza artificiale in generale stia attirando finanziamenti, alcuni sottosettori stanno catturando una quota sproporzionata del flusso di accordi in fase avanzata. Secondo il rapporto, software, analisi e mobilità rappresentano circa Il 70% di tutto il volume degli accordi di intelligenza artificiale nel 2024-2025. Si tratta di settori in cui è possibile sfruttare al meglio la scalabilità e in cui l'applicazione dell'intelligenza artificiale produce un ROI tangibile.

All'interno di questi settori verticali, i dati di S&P suggeriscono che le aziende con narrative altamente specifiche, come analisi basate sull'intelligenza artificiale o piattaforme autonome, ottengono premi significativamente più elevati, anche rispetto a concorrenti più affermati.

Una prospettiva basata sui dati: all'interno della metodologia di S&P

I risultati si basano sui dati di S&P Global Analisi del numero di dipendenti database, un sistema proprietario che tiene traccia di oltre 220 milioni di dipendenti in 4.5 milioni di entità a livello globale. Aggiornato mensilmente, consente un filtraggio approfondito per area geografica, reparto, velocità di assunzione, durata del rapporto e modelli di spostamento.

Questi dati sul numero di dipendenti sono associati a:

• Turni di finanziamento, un set di dati che fornisce un monitoraggio preciso del capitale in fase di transazione
• Intelligence aziendale, che contestualizza la posizione di mercato e la narrazione del modello di business

La triangolazione di questi set di dati fornisce uno dei i framework più granulari e predittivi per la valutazione delle startup disponibili oggi.

Un nuovo manuale per investitori e fondatori

Il rapporto delinea un nuovo potente paradigma sia per gli investitori che per gli imprenditori.

Per gli investitori:

• Le metriche di crescita tradizionali come ARR e organico rimangono rilevanti, ma devono essere contestualizzato all'interno dell'hype del settore e della differenziazione aziendale
• Le aziende che superano i parametri di riferimento del “valore per dipendente” sono statisticamente più propensi a scalare e ad attrarre investimenti successivi

Per i fondatori:

• La crescita da sola non basta più:la narrazione è importante
• Costruire una storia scalabile attorno al tuo prodotto, al tuo posizionamento e alla tua rilevanza sul mercato è importante tanto quanto aumentare il numero di dipendenti

Conclusione: la formula di valutazione è cambiata

"Quando il numero di dipendenti conta: come gli investitori valutano la scala e la storia" segna una svolta nel modo in cui concepiamo la valutazione aziendale nell'era dell'intelligenza artificiale. Dimostra che nel 2025 i flussi di capitale non seguono solo la scala, ma inseguono un segnale. Questo segnale è più forte laddove si intersecano tre elementi: un settore in forte espansione, un team efficiente e di dimensioni adeguate e una narrazione chiara e differenziata.

Ciò che rende questo report particolarmente degno di nota è il modo in cui cattura una tendenza sotterranea più profonda nel settore tecnologico: il disaccoppiamento tra scala e creazione di valore. Stiamo assistendo a un cambiamento non solo in ciò che gli investitori premiano, ma anche nel modo in cui le aziende vengono costruite. Molte delle startup di intelligenza artificiale più promettenti oggi operano con team snelli, ottenendo un impatto straordinario attraverso strumenti, automazione e infrastrutture che solo pochi anni fa non esistevano.

A mio avviso, ci stiamo rapidamente avvicinando a un futuro in cui il prossimo unicorno emergente potrebbe realisticamente essere creato da un team di cinque persone, o addirittura da un singolo fondatore. Non si tratta di un'ipotesi; l'infrastruttura per supportarlo esiste già. Ciò che conta di più non è il numero di dipendenti, ma la chiarezza di visione, la risonanza del mercato e la capacità di utilizzare l'intelligenza artificiale come moltiplicatore di prodotto e di forza.

Questo rapporto non si limita ad analizzare il cambiamento, ma lo concretizza. Sia per gli investitori che per i fondatori, è una lettura essenziale per comprendere come sarà la prossima era della costruzione aziendale.