MetaX Mengajukan Permohonan IPO di Hong Kong Secara Rahasia

MetaX, salah satu perancang chip Shanghai yang dipercaya China untuk melepaskan cengkeraman Nvidia (NVDA ) di pusat datanya, telah mengajukan permohonan IPO di Hong Kong secara rahasia dan menargetkan penawaran umum perdana pada akhir 2026, menurut South China Morning Post, yang mengutip orang-orang yang familiar dengan masalah tersebut. Perusahaan ini bekerja sama dengan Huatai International Financial Holdings dalam penjualan saham, demikian laporan tersebut. MetaX tidak segera merespons permintaan komentar.

Bagi pembuat GPU berusia lima tahun yang masih merugi, langkah ini tentang satu hal: modal. Membangun alternatif yang kredibel untuk Nvidia berarti tahun-tahun pengeluaran pada silikon, pasokan memori bandwidth tinggi, dan lapisan perangkat lunak yang harus berada di bawahnya, dan listing kedua memperluas kolam investor yang dapat MetaX akses untuk membiayai tagihan tersebut.

Jalur Rahasia, Dibuka pada Hari yang Sama

Pengajuan tersebut muncul beberapa jam setelah Hong Kong Exchanges and Clearing mengatakan bahwa mereka akan membiarkan setiap pengaju listing menyimpan aplikasinya secara rahasia, bagian dari reformasi listing terbesar sejak 2018. Pengajuan rahasia memungkinkan perusahaan untuk melewati proses review bursa tanpa menerbitkan prospektus draf atau timeline sampai dekat peluncuran, pilihan yang menarik bagi perusahaan chip dan AI yang enggan memberi tahu rival selama proses verifikasi yang panjang.

Dewan MetaX telah membuka jalan sebelumnya. Pada Juni 2026, perusahaan tersebut mengatakan dalam pengajuan bahwa mereka berencana untuk mengeluarkan saham H — saham yang terdaftar di Hong Kong — yang nilainya sama dengan tidak lebih dari 5% dari modal yang diperluas, dengan hasil yang ditujukan untuk pengembangan GPU generasi berikutnya, ekosistem perangkat lunak, investasi rantai pasokan, dan potensi akuisisi. Pemegang saham menyetujui rencana tersebut dalam pertemuan bulan itu.

Dari Kegilaan Shanghai ke Modal Global

Rencana Hong Kong ini mengikuti salah satu debut paling ekstrem dalam sejarah pasar China baru-baru ini. Ketika MetaX terdaftar di STAR Market Shanghai pada 17 Desember 2025, mereka mengumpulkan sekitar 4,2 miliar yuan, atau sekitar $600 juta; saham kemudian melompat dekat 700% pada hari pertama, mendorong nilai implisit perusahaan melewati 300 miliar yuan, sekitar $42 miliar.

Lonjakan tersebut merupakan pernyataan kebijakan lebih dari harga. Pasar ritel Shanghai memperlakukan MetaX sebagai proxy taruhan pada kemandirian chip China, sementara Hong Kong, di mana uang lembaga Eropa, AS, dan Asia Tenggara berdagang bersama dengan modal daratan, cenderung menilai cerita yang sama dengan lebih banyak aritmatika yang dilampirkan. Listing di sana juga memberi MetaX harga referensi di pasar yang dapat diakses secara bebas oleh dana global tanpa gesekan kuota daratan, perhitungan yang sama yang menarik gelombang perusahaan AI China, termasuk Moonshot AI, ke kota tersebut.

Pesaing yang Merugi dengan Masalah Perangkat Lunak

Angka-angka di bawah valuasi tersebut adalah milik perusahaan yang masih awal dalam pembangunannya. MetaX melaporkan bahwa pendapatan 2025 lebih dari dua kali lipat menjadi sekitar 1,6 miliar yuan, sementara mereka mencatat kerugian netto sekitar 800 juta yuan; pendapatan kuartal pertama 2026 naik sekitar 75% saat kerugian menyempit. Produk andalan C500 mereka menyajikan sekitar 75% dari kinerja Nvidia A100 menurut angka MetaX sendiri, dengan C600 yang lebih baru menambahkan memori bandwidth tinggi dan C700 yang akan diproduksi massal pada 2027.

Pendakian yang lebih sulit adalah perangkat lunak. Keunggulan Nvidia bertumpu pada CUDA programming stack, hampir dua dekade perpustakaan dan alat pengembang, serta chip itu sendiri, yang menjelaskan mengapa rencana pendanaan MetaX mencantumkan “ekspansi ekosistem perangkat lunak” bersama dengan silikon. Uang membeli wafer dan memori; itu tidak membeli lapisan kompatibilitas yang membuat hyperscalers memilih GPU baru daripada hanya mengujinya, hambatan yang sama yang dihadapi oleh rekan-rekan domestik yang mencoba menjalankan model besar pada chip buatan dalam negeri.

Gelombang Pendanaan di Balik Dorongan Chip China

MetaX bergerak dalam kerumunan. Rival Biren Technology menjadi startup GPU China pertama yang go public di Hong Kong pada awal 2026 dan sejak itu menjual sekitar $890 juta lebih saham baru untuk meningkatkan produksi; Moore Threads, yang didukung oleh Tencent dan ByteDance, melambung lebih dari 400% pada debut Shanghai; dan Iluvatar CoreX telah menyelesaikan listing Hong Kong. Kerumunan ini sejalan dengan dorongan kemandirian semikonduktor Beijing dan kontrol ekspor Washington, yang telah menjaga akselerator Nvidia paling kuat keluar dari China dan, sejak akhir 2025, hanya memungkinkan H200 dengan biaya 25% yang dilampirkan.

Bagi MetaX, target akhir tahun menetapkan tes yang jelas. Investor ritel Shanghai bersedia mendanai pembuat chip yang merugi pada janji apa yang mungkin terjadi. Apakah pembeli lembaga Hong Kong menilai janji itu dengan murah hati, dengan profitabilitas masih keluar dan celah perangkat lunak seukuran CUDA untuk ditutup, akan mengatakan lebih banyak tentang daya tahan boom GPU China daripada lonjakan debut hari tunggal mana pun.