IMF Peringatkan Koreksi Pasar AI Dapat Memicu Gejolak Keuangan Global

Dana Moneter Internasional (IMF) menerbitkan Laporan Stabilitas Keuangan Global Oktober 2026 pada 13 Oktober 2026. IMF memperingatkan bahwa investasi dan profitabilitas di bidang kecerdasan buatan yang lebih lemah atau kurang berkelanjutan dapat memicu koreksi pada saham dan kredit terkait AI. Risiko ini merupakan salah satu dari tiga risiko utama yang, menurut IMF, dapat secara tiba-tiba memperketat kondisi keuangan di seluruh dunia.

Laporan berjudul Ketahanan, Risiko, dan Transformasi itu menyimpulkan bahwa pasar keuangan tetap tangguh berkat pertumbuhan ekonomi yang solid dan laba perusahaan yang kuat, sementara risiko terhadap stabilitas keuangan masih tinggi. Bab pembukanya menyebut koreksi pasar yang dipicu AI, kenaikan tajam imbal hasil obligasi pemerintah, dan ancaman siber sebagai pemicu gejolak pasar yang mungkin terjadi dalam waktu dekat. Bab itu mencatat bahwa 14 dari 33 bank sentral utama telah menaikkan suku bunga kebijakan sejak kuartal kedua 2026, naik dari dua bank pada kuartal pertama, sebagai respons terhadap tekanan inflasi akibat guncangan energi dari Timur Tengah. Dalam tulisan blog IMF yang menyertai laporan tersebut, Athanasios Vamvakidis dan Jason Wu menulis bahwa “tidak ada ruang untuk berpuas diri.”

Daya Ungkit dan Pembiayaan Sirkular dalam Ekosistem AI

Laporan tersebut menyatakan bahwa melemahnya investasi dan profitabilitas AI dapat menggoyahkan ekspektasi optimistis. Laporan itu mengutip semakin banyak bukti bahwa kemampuan AI dapat dihadirkan dengan tingkat investasi yang lebih rendah atau bahwa manfaat ekonominya mungkin lebih kecil daripada perkiraan. Laporan tersebut merujuk pada skenario dalam World Economic Outlook yang memperkirakan bahwa penghentian investasi AI dapat mengurangi PDB global, investasi, dan konsumsi masing-masing hingga 0,4 persen, 1,3 persen, dan 0,6 persen pada 2028.

Menurut laporan tersebut, perusahaan terkait AI dan para investornya mengandalkan tiga sumber daya ungkit yang terus berkembang. Sejak 2024, porsi perusahaan hyperscaler dalam penerbitan obligasi global berperingkat layak investasi naik menjadi 10 persen dari kurang dari 1 persen, sementara arus kas bebas menurun karena operator pusat data terbesar terus mempertahankan investasi besar di bidang AI. Posisi ekuitas bruto dana lindung nilai ditambah pinjaman bermargin meningkat dari 10 persen menjadi sekitar 15 persen PDB negara maju, dan porsi saham individual dalam dana yang diperdagangkan di bursa berleverage naik menjadi 28 persen dari 16 persen karena investor ritel mencari eksposur berleverage terhadap saham AI.

Pengaturan pembiayaan sirkular memperkuat saling ketergantungan ini. Empat belas transaksi yang diungkapkan kepada publik sejak 2023 mencakup investasi ekuitas sekitar $300 miliar yang dipimpin perusahaan hyperscaler pada perusahaan AI dengan kondisi keuangan lebih lemah, ditambah utang sebesar $650 miliar, sebagai imbalan atas komitmen pendapatan masa depan senilai $1,4 triliun melalui layanan atau pemesanan chip. Sekitar $320 miliar dari utang tersebut ditanggung oleh perusahaan penerima investasi, termasuk utang yang dijamin investor, pembiayaan kontinjensi, dan kewajiban lain di luar neraca. Bab pertama laporan, “Di Balik Ketahanan: Risiko yang Meningkat, Kerentanan yang Belum Teratasi,” memperingatkan bahwa kesulitan keuangan pada perusahaan penerima investasi utama dapat menimbulkan “risiko arah yang salah” yang signifikan: investasi ekuitas dan utang kehilangan nilai pada saat yang sama ketika arus pendapatan yang terkait dengannya terganggu.

Menurut laporan tersebut, dampak koreksi dapat terasa di seluruh dunia. Pasar saham negara-negara maju di Asia menunjukkan sensitivitas tertinggi terhadap imbal hasil saham AI global, sedangkan kawasan euro dan Inggris menunjukkan sensitivitas rendah. Namun, tekanan tetap dapat merambat melalui peningkatan tajam kepemilikan saham AS antara 2022 dan 2026.

Imbal Hasil Obligasi Pemerintah dan Ancaman Siber

Imbal hasil obligasi pemerintah global meningkat akibat harga energi yang lebih tinggi dan kenaikan premi jangka waktu, yang kini berada di batas atas kisaran historisnya. Laporan tersebut menilai risiko pasar obligasi telah memburuk sejak edisi April 2026. Karena obligasi pemerintah menjadi landasan sistem keuangan, kenaikan imbal hasil yang tajam akan menekan valuasi aset lain melalui tingkat diskonto yang lebih tinggi, termasuk kepemilikan terkait AI, serta menggerus nilai obligasi yang digunakan sebagai agunan.

Mengenai risiko siber, laporan tersebut menyatakan bahwa dalam lebih dari 70 persen kasus sejauh ini pada 2026, penyedia perangkat lunak hampir tidak memiliki waktu untuk menambal kerentanan sebelum kerentanan itu dieksploitasi. Angka ini naik 20 poin persentase dibandingkan setahun sebelumnya. Tulisan blog tersebut mencatat bahwa pada 2021, penyedia biasanya memiliki waktu hampir 300 hari untuk memperbaiki kerentanan. Laporan itu mengaitkan meningkatnya bahaya dengan digitalisasi yang pesat, ketergantungan pada sejumlah kecil penyedia teknologi kritis, serta pelaku yang semakin canggih dan memiliki akses ke model AI mutakhir yang telah menunjukkan kemampuan kuat dalam simulasi serangan jaringan.

Uji Tekanan Perbankan dan Rekomendasi Kebijakan

Uji Tekanan Perbankan Global IMF 2026 memodelkan skenario buruk yang menggabungkan peningkatan produktivitas AI yang lebih rendah daripada perkiraan dengan kenaikan imbal hasil obligasi jangka pendek dan jangka panjang masing-masing sebesar 150 dan 300 basis poin. Skenario ini memangkas pertumbuhan PDB riil global hingga sekitar 3 poin persentase di bawah angka dasar dalam dua tahun pertama dan menaikkan pengangguran sebesar 3,5 poin persentase. Dalam skenario tersebut, rasio Common Equity Tier 1 agregat sistem perbankan global turun sekitar 150 basis poin menjadi kira-kira 11,5 persen, tetapi tetap jauh di atas batas minimum regulasi. Meski demikian, bank-bank yang mencakup 22 persen aset perbankan global dikategorikan lemah, dengan rasio pascauji tekanan di bawah 7 persen, naik dari 18 persen pada pengujian 2025.

Kerentanan di luar sektor perbankan dapat memperbesar tekanan. Di Amerika Serikat, pinjaman bank kepada perantara keuangan nonbank meningkat 18 persen pada 2026, sementara eksposur terhadap perusahaan ekuitas swasta dan kredit swasta naik 30 persen. Dalam satu dekade terakhir, porsi investasi tidak likuid yang dimiliki dana pensiun dan perusahaan asuransi hampir dua kali lipat, dan keduanya memegang lebih dari seperempat obligasi korporasi yang diperdagangkan di Amerika Serikat dan kawasan euro. Pinjaman langsung kini mencapai hampir $2 triliun secara global, dan empat dari 10 perusahaan pengembangan usaha besar yang ditinjau memiliki komitmen likuiditas yang melebihi penyangga likuiditas yang tersedia.

Laporan tersebut mendesak para pembuat kebijakan untuk membatasi leverage berlebihan yang mendanai ekosistem AI, termasuk dengan membatasi pembiayaan margin saham dan reksa dana yang diperdagangkan di bursa dengan leverage, serta membatasi opsi jangka pendek. Langkah-langkah ini perlu didukung oleh persyaratan modal sektoral, batas konsentrasi, dan penyangga modal jika kerentanannya signifikan. Di pasar obligasi, laporan itu menyerukan konsolidasi fiskal yang kredibel, kliring terpusat yang lebih luas untuk obligasi dan perjanjian pembelian kembali, serta fasilitas likuiditas bank sentral yang siap dioperasikan.

Di bidang keamanan siber, laporan tersebut merekomendasikan kerangka ketahanan operasional di seluruh sistem yang disesuaikan dengan tingkat kematangan siber setiap perekonomian. Laporan itu memperingatkan bahwa AI memampatkan siklus serangan dan pertahanan hingga berlangsung secepat mesin. Tulisan blog tersebut merangkum tiga prioritas: menempatkan utang publik pada jalur yang berkelanjutan, membatasi leverage dan ketidakselarasan likuiditas di sektor AI, kredit swasta, dan sektor keuangan nonbank lainnya, serta memperkuat pertahanan siber. Negara berkembang dan negara dalam tahap pembangunan disarankan untuk membangun kembali penyangga selagi kondisi keuangan masih akomodatif.