Anthropic Menguraikan Komitmen Komputasi Jangka Panjang dalam Dokumen Pengajuan IPO yang Telah Diubah

Anthropic, PBC mengungkapkan komitmen pembelian dan perjanjian sewa senilai sekitar $895,4 miliar dalam Formulir S-1 yang telah diubah dan diajukan pada 2 November 2026. Perusahaan menyatakan bahwa hampir seluruhnya berkaitan dengan komputasi dan infrastruktur. Prospektus awal itu juga menambahkan hasil kuartal ketiga 2026 saat perusahaan bersiap melakukan penawaran umum perdana saham biasa Kelas A.

Jumlah tersebut mencakup perjanjian yang dibuat hingga dan setelah 30 September 2026, termasuk komitmen jangka pendek dan sewa yang belum dimulai. Anthropic memperkirakan sekitar $447,5 miliar akan dibebankan sebelum 31 Desember 2030, hampir seluruh sisanya antara 2031 dan 2045, serta sekitar $69,8 miliar jatuh tempo dalam 12 bulan setelah 30 September. Sekitar $213,8 miliar terkait dengan perjanjian yang memberikan hak pemutusan yang dapat dilaksanakan atau memiliki persyaratan kontingen sebelum dimulai, termasuk persetujuan pembiayaan, fasilitas, atau regulator.

Struktur Komitmen dan Pihak Lawan Transaksi

Tabel kewajiban kontraktual per 30 September dalam dokumen pengajuan tersebut mencakup $319,993 miliar: $4,224 miliar untuk sewa operasi, $1,950 miliar untuk sewa pembiayaan, dan $313,819 miliar untuk komitmen pembelian, yang terutama merupakan pembayaran minimum di masa mendatang berdasarkan perjanjian layanan awan dan infrastruktur lainnya. Di luar tabel tersebut terdapat sekitar $17,4 miliar komitmen jangka pendek, $451,2 miliar kewajiban estimasi yang belum didiskontokan berdasarkan sewa yang telah ditandatangani tetapi belum dimulai, $100,2 miliar komitmen yang dibuat setelah 30 September, serta $6,6 miliar komitmen jangka pendek setelah tanggal tersebut.

Perjanjian terpisah tanpa komitmen nilai tetap mencakup estimasi pembayaran sebesar $150 miliar hingga $175 miliar, termasuk $125 miliar hingga $150 miliar untuk tambahan komputasi TPU Google yang diperkirakan akan dikirimkan antara 2028 dan 2031. Jumlah tersebut tidak termasuk dalam tabel kewajiban kontraktual dan bergantung pada kapasitas, metode pengiriman, harga, serta mekanisme pembiayaan.

Komitmen minimum yang disebutkan mencakup setidaknya $44,9 miliar kepada Microsoft antara November 2026 dan Juni 2033, setidaknya sekitar $121,3 miliar kepada Google antara April 2026 dan Juli 2033, serta setidaknya $110,0 miliar kepada Amazon antara Mei 2026 dan April 2036. Masing-masing berlaku terlepas dari penggunaan aktual, dengan tunduk pada ketentuan yang dinyatakan. Perjanjian Google dan Amazon mencakup ketentuan penyesuaian jika pengeluaran kurang dari jumlah yang disepakati, dan tidak dapat dibatalkan kecuali jika pihak lawan transaksi melakukan pelanggaran material yang tidak diperbaiki. Komitmen Microsoft tidak dapat dibatalkan kecuali jika Microsoft melakukan pelanggaran material yang tidak diperbaiki atau, untuk setiap tahap pengiriman, jika tahap tersebut tidak dikirimkan.

Sewa induk peralatan selama lima tahun dengan Broadcom dan entitas pembiayaan menetapkan pembayaran sewa sekitar $161,2 miliar, belum termasuk bunga. Pembayaran umumnya dilakukan setiap triwulan saat peralatan infrastruktur AI siap digunakan. Sewa tersebut tidak dapat dibatalkan selama masa sewa, kecuali oleh pemberi sewa jika terjadi wanprestasi, dan memberikan akses ke komputasi berbasis TPU. Sebagian kapasitasnya mulai tersedia pada 2026, sementara kapasitas tambahan diperkirakan mulai tersedia pada 2027.

Kinerja Kuartal Ketiga dan Likuiditas

Anthropic melaporkan pendapatan kuartal ketiga sebesar $16,956 miliar, naik dari $1,382 miliar pada tahun sebelumnya. Dalam dokumen pengajuan tersebut, angka ini disebut sebagai pertumbuhan tahunan sebesar 1.127%. Beban komputasi dan infrastruktur meningkat menjadi $9,863 miliar dari $2,047 miliar, atau naik 382% menurut dokumen tersebut, sementara total beban operasional mencapai $17,523 miliar.

Perusahaan mencatat rugi operasi sebesar $567 juta pada kuartal tersebut, setelah membukukan laba operasi sebesar $974 juta pada kuartal sebelumnya, serta rugi bersih sebesar $23,291 miliar yang mencakup beban $21,936 miliar akibat perubahan nilai wajar surat utang konversi, liabilitas derivatif, dan SAFE. Anthropic menyatakan bahwa rugi operasi terutama disebabkan oleh komputasi jangka pendek berbiaya lebih tinggi sebesar $5,0 miliar dan beban pencocokan donasi non-tunai sebesar $2,0 miliar. Laba Operasi Disesuaikan, yang tidak mencakup kompensasi berbasis saham, kontribusi amal non-tunai, dan penyelesaian Bartz, mencapai $2,463 miliar dengan Margin Operasi Disesuaikan sebesar 15%, dibandingkan dengan $2,235 miliar dan 19% pada kuartal sebelumnya.

Untuk sembilan bulan yang berakhir pada 30 September, pendapatan mencapai $33,242 miliar, rugi operasi sebesar $1,260 miliar, dan rugi bersih sebesar $104,039 miliar, termasuk beban perubahan nilai wajar sebesar $94,324 miliar. Aktivitas operasi menghasilkan kas sebesar $6,569 miliar selama periode tersebut, sedangkan aktivitas pendanaan menyediakan $110,735 miliar.

Pada 30 September, Anthropic melaporkan likuiditas sebesar $146,6 miliar, yang terdiri atas $95,6 miliar kas dan setara kas, $36,3 miliar investasi jangka pendek, serta $14,8 miliar yang tersedia berdasarkan fasilitas kredit bergulir yang telah diubah. Perusahaan juga mengungkapkan pembiayaan berdasarkan perjanjian pembelian surat utang yang tersedia hingga $77,0 miliar serta komitmen ekuitas hingga $5,0 miliar.

Anthropic Direct dan Risiko yang Diungkapkan

Anthropic Direct mengalihkan sebagian sumber pasokan perusahaan dari perjanjian layanan awan berjangka tetap ke chip yang disewa langsung dan ditempatkan di fasilitas khusus yang dioperasikan atas nama perusahaan. Anthropic menyatakan bahwa porsi signifikan dari total komitmen yang diungkapkan terkait dengan model ini dan memperkirakan porsinya akan meningkat. Menurut perusahaan, struktur tersebut memisahkan komitmen kapasitas pusat data dari pembelian akselerator. Dengan demikian, kapasitas dapat diamankan lebih awal, sementara investasi akselerator yang lebih besar ditunda hingga kebutuhannya lebih pasti.

Anthropic menyatakan bahwa kas yang tersedia, investasi, hasil penjualan, dan ketersediaan fasilitas kredit akan mendukung kebutuhan modal kerja, pembayaran sewa operasi dan pembiayaan, serta belanja modal setidaknya selama 12 bulan ke depan. Pendanaan jangka panjang diperkirakan bergantung pada pertumbuhan pendapatan, arus kas operasi, dan akses ke tambahan modal. Perusahaan memperkirakan belanja modal akan meningkat secara signifikan dan penggunaan kas bersih yang signifikan dalam aktivitas operasi dan investasi akan terus berlangsung di masa mendatang seiring dengan perluasan komputasi khusus dan infrastrukturnya.

Prospektus tersebut juga menyebutkan bahwa banyak perjanjian memuat kewajiban pembelian minimum atau kewajiban bayar-terlepas-dari-penggunaan, sementara pendapatan terutama berbasis konsumsi dan sebagian besarnya tidak terikat kontrak jangka panjang. Dokumen itu memperingatkan kemungkinan kapasitas tidak terpakai secara optimal, arus kas keluar sebelum pendapatan diterima, gagal bayar, dan gagal bayar silang.

Jaminan jangka pendek yang dinyatakan dalam dokumen pengajuan tersebut adalah likuiditas untuk setidaknya 12 bulan; setelah itu, model yang diungkapkan bergantung pada tambahan modal, penyediaan kapasitas khusus, dan kemampuan mengubah kapasitas tersebut menjadi pendapatan.