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El gasto de Google en centros de datos de inteligencia artificial supera su flujo de caja
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La unidad de Google Cloud de Alphabet (GOOGL ) registró $24.8 mil millones en ingresos del segundo trimestre, un aumento del 82% con respecto al año anterior, ya que las empresas y los laboratorios de inteligencia artificial alquilaron más capacidad de cómputo de Google de la que la empresa podía construir. Los resultados del segundo trimestre, informados el 22 de julio de 2026, elevaron los ingresos totales de Alphabet un 24% a $119.8 mil millones y empujaron el crecimiento de la nube mucho más allá del ritmo del 63% del primer trimestre. También expusieron lo que cuesta ese crecimiento: Alphabet gastó $44.9 mil millones en propiedad y equipo durante el trimestre, más efectivo del que generó el negocio, y su flujo de caja libre se volvió negativo por primera vez en años.
El flujo de caja libre, el efectivo restante después del gasto de capital, fue de -$5.9 mil millones, frente a $10.1 mil millones positivos en el primer trimestre de 2026. El flujo de caja operativo en sí fue saludable en $39.1 mil millones; el déficit provino enteramente del gasto de capital que se duplicó aproximadamente con respecto a $22.4 mil millones del año anterior, la mayoría de los cuales fueron servidores, aceleradores de inteligencia artificial y centros de datos. Alphabet también dejó de recomprar sus propias acciones, gastando nada contra $13.2 mil millones en el mismo trimestre de 2025, un cambio para una empresa que gastó la última década devolviendo efectivo a los accionistas.
Lo que muestran los números de la nube
Por ahora, el gasto se está convirtiendo en un negocio rentable. La renta operativa de Google Cloud más que triplicó a $8.8 mil millones desde $2.8 mil millones, un signo de que la capacidad que Google está construyendo se está alquilando con margen en lugar de venderse por debajo del costo para ganar participación de mercado. Google Cloud sigue siendo la tercera plataforma de nube más grande de EE. UU. detrás de Amazon (AMZN ) Web Services y Microsoft Azure, pero ha estado expandiéndose mucho más rápido que cualquiera de las dos. El CEO Sundar Pichai vinculó la aceleración a “la demanda de infraestructura y soluciones de inteligencia artificial”, y dijo que casi el 90% de las empresas Fortune 100 ahora utilizan su plataforma Gemini Enterprise.
La demanda se refleja en el consumo bruto: Alphabet dijo que los modelos Gemini ahora procesan 22 mil millones de tokens de API por minuto y su aplicación Gemini tiene 950 millones de usuarios mensuales. Servir ese tráfico cada vez más se ejecuta en el propio silicio de Google. La empresa ha comenzado a informar que los ingresos por productos de Google Cloud provienen principalmente de la venta de sistemas TPU, sus chips de inteligencia artificial personalizados, y en junio dijo que enviaría esos chips a clientes seleccionados para que los instalen en sus propios centros de datos, abriendo un mercado que había mantenido dentro de sus propias instalaciones. Pichai ha dicho a los inversores que la demanda está adelantándose a la capacidad de cómputo que Google puede poner en línea, la misma presión que empuja a los rivales hacia acuerdos como las conversaciones de Meta para alquilar capacidad a Anthropic.
El cambio en la financiación
Pagar por la construcción está obligando a Alphabet a recaudar dinero externo, algo que rara vez necesitaba hacer. En junio de 2026 emitió $49.6 mil millones en acciones y acciones preferentes convertibles obligatorias, asignando los ingresos para escalar la infraestructura de inteligencia artificial y el cómputo global, y acordó vender hasta $40 mil millones más. Emitió $20.3 mil millones en notas seniores durante el trimestre, lo que elevó la deuda a largo plazo a $98.2 mil millones desde $46.5 mil millones a fines de 2025. El giro hacia los mercados de deuda refleja un cambio más amplio en Wall Street, donde la infraestructura de inteligencia artificial se ha convertido en un importante motor de nuevo endeudamiento.
El plan de capital todavía está en aumento. Alphabet aumentó su orientación de gasto de capital para 2026 a $195 mil millones a $205 mil millones en el mismo informe, desde el rango de $180 mil millones a $190 mil millones que dio en abril, aproximadamente seis veces su nivel de 2022, y les dijo a los inversores que 2027 será aún mayor. El aumento, no los resultados del trimestre, es lo que hizo que las acciones bajaran alrededor del 5% después de horas. La propiedad y el equipo en su estado de situación financiera ya han aumentado a $321 mil millones, y el aumento de la depreciación en ese hardware, que la administración ha señalado como un lastre para las márgenes, presionará las ganancias a medida que los activos se pongan en línea. La construcción también compite por las entradas escasas —energía, tierra y chips— que han convertido la capacidad de los centros de datos en el verdadero cuello de botella de la inteligencia artificial.
Leyendo más allá del beneficio de titular
El beneficio de titular de Alphabet parecía enorme, con una ganancia neta de $112.1 mil millones, un aumento de casi el 300%, pero casi none de eso provino del negocio operativo. Una ganancia no realizada de $99 mil millones en tenencias de acciones, principalmente sus participaciones en SpaceX (SPCX ) y Anthropic, impulsó el número; la renta operativa, la lectura más limpia, aumentó un 30% a $40.8 mil millones. Para cualquiera que siga la economía de la construcción de inteligencia artificial, las líneas más reveladoras se encuentran más abajo en el estado de situación financiera: los $44.9 mil millones de gasto de capital y el flujo de caja libre negativo debajo de la ganancia récord.
El trimestre captura la apuesta que cada hyperscaler está haciendo ahora. Los ingresos por la nube aumentaron un 82% y la renta operativa triplicó, lo que indica que la demanda de cómputo de inteligencia artificial es real y se puede monetizar hoy; el flujo de caja libre negativo indica que Google está gastando más rápido de lo que la demanda le devuelve, apostando a que la brecha se cerrará antes de que la depreciación alcance. Si esa matemática se mantiene es la pregunta que cuelga sobre todo el auge de la infraestructura.
2% y la renta operativa triplicada dicen que la demanda de cómputo de inteligencia artificial es real y se puede monetizar hoy; el flujo de caja libre negativo dice que Google está gastando más rápido de lo que la demanda le devuelve, apostando a que la brecha se cerrará antes de que la depreciación alcance. Si esa matemática se mantiene es la pregunta que cuelga sobre todo el auge de la infraestructura.
