Anthropic detalla sus compromisos de cómputo a largo plazo en una presentación de oferta pública inicial enmendada

Anthropic, PBC reveló compromisos de compra y contratos de arrendamiento por aproximadamente 895,4 mil millones de dólares en un formulario S-1 enmendado presentado el 2 de noviembre de 2026. La compañía señaló que casi todos están relacionados con el cómputo y la infraestructura. El prospecto preliminar también incorpora los resultados del tercer trimestre de 2026, mientras la empresa se prepara para una oferta pública inicial de acciones ordinarias de clase A.

El total incluye los acuerdos celebrados hasta el 30 de septiembre de 2026 y con posterioridad a esa fecha, incluidos los compromisos a corto plazo y los arrendamientos cuyo plazo aún no ha comenzado. Anthropic prevé incurrir en unos 447,5 mil millones de dólares antes del 31 de diciembre de 2030, en casi todo el resto entre 2031 y 2045, y en aproximadamente 69,8 mil millones de dólares durante los 12 meses posteriores al 30 de septiembre. Aproximadamente 213,8 mil millones de dólares corresponden a acuerdos con derechos de rescisión ejercitables o condiciones contingentes antes del inicio, incluidos los relacionados con financiación, instalaciones o aprobaciones regulatorias.

Estructura de los compromisos y contrapartes

La tabla de obligaciones contractuales de la presentación, con fecha del 30 de septiembre, contabiliza 319,993 mil millones de dólares: 4,224 mil millones en arrendamientos operativos, 1,950 mil millones en arrendamientos financieros y 313,819 mil millones en compromisos de compra, principalmente pagos mínimos futuros conforme a acuerdos de alojamiento en la nube y otros acuerdos de infraestructura. Fuera de esa tabla figuran aproximadamente 17,4 mil millones de dólares en compromisos a corto plazo, 451,2 mil millones en obligaciones estimadas sin descontar conforme a arrendamientos firmados cuyo plazo aún no ha comenzado, 100,2 mil millones en compromisos contraídos después del 30 de septiembre y 6,6 mil millones en compromisos posteriores a corto plazo.

Acuerdos separados sin compromisos monetarios fijos contemplan pagos estimados de entre 150 y 175 mil millones de dólares, incluidos entre 125 y 150 mil millones por capacidad adicional de cómputo con TPU de Google, cuyo suministro se prevé entre 2028 y 2031. Esos importes no están incluidos en la tabla de obligaciones contractuales y dependen de la capacidad, el método de entrega, los precios y los mecanismos de financiación.

Entre los compromisos mínimos especificados figuran al menos 44,9 mil millones de dólares con Microsoft entre noviembre de 2026 y junio de 2033; al menos aproximadamente 121,3 mil millones con Google entre abril de 2026 y julio de 2033; y al menos 110,0 mil millones con Amazon entre mayo de 2026 y abril de 2036. Cada compromiso se aplica con independencia del uso efectivo, sujeto a las condiciones establecidas. Los acuerdos con Google y Amazon incluyen cláusulas de ajuste si el gasto queda por debajo de lo previsto y no pueden rescindirse, salvo en caso de incumplimiento sustancial no subsanado por la contraparte. El compromiso con Microsoft no puede rescindirse, salvo en caso de incumplimiento sustancial no subsanado por Microsoft o, para cada tramo, si este no se entrega.

Los contratos marco de arrendamiento de equipos a cinco años con Broadcom y entidades financieras contemplan aproximadamente 161,2 mil millones de dólares en alquileres, sin incluir intereses, generalmente pagaderos trimestralmente a medida que los equipos de infraestructura de IA estén listos para entrar en servicio. Los arrendamientos no pueden rescindirse durante su vigencia, salvo por el arrendador en caso de incumplimiento, y permiten acceder a capacidad de cómputo basada en TPU. Una parte de esa capacidad empezó a estar disponible en 2026 y se prevé que haya más a partir de 2027.

Resultados del tercer trimestre y liquidez

Anthropic informó de ingresos de 16,956 mil millones de dólares en el tercer trimestre, frente a 1,382 mil millones un año antes, lo que, según la presentación, representa un crecimiento interanual del 1.127 %. Los gastos de cómputo e infraestructura aumentaron a 9,863 mil millones, frente a 2,047 mil millones, un incremento declarado del 382 %, mientras que los gastos operativos totales alcanzaron los 17,523 mil millones de dólares.

La empresa registró una pérdida operativa de 567 millones de dólares en el trimestre, después de obtener ingresos operativos de 974 millones en el trimestre anterior, y una pérdida neta de 23,291 mil millones, que incluyó 21,936 mil millones en gastos por cambios en el valor razonable de los pagarés convertibles, los pasivos por derivados y los SAFEs. Anthropic atribuyó la pérdida operativa principalmente a 5,0 mil millones de dólares en cómputo a corto plazo de mayor costo y a 2,0 mil millones en cargos no monetarios por equiparación de donaciones. Los ingresos operativos ajustados, que excluyen la remuneración basada en acciones, las contribuciones benéficas no monetarias y el acuerdo con Bartz, fueron de 2,463 mil millones de dólares, con un margen operativo ajustado del 15 %, frente a 2,235 mil millones y el 19 % del trimestre anterior.

En los nueve meses finalizados el 30 de septiembre, los ingresos fueron de 33,242 mil millones de dólares, la pérdida operativa fue de 1,260 mil millones y la pérdida neta, de 104,039 mil millones, incluidos 94,324 mil millones en gastos por cambios en el valor razonable. Las actividades operativas generaron 6,569 mil millones de dólares en efectivo durante ese período, mientras que las actividades de financiación aportaron 110,735 mil millones.

Al 30 de septiembre, Anthropic informó de una liquidez de 146,6 mil millones de dólares, compuesta por 95,6 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo, 36,3 mil millones en inversiones a corto plazo y 14,8 mil millones disponibles en virtud de su línea de crédito renovable enmendada. También reveló que dispone de hasta 77,0 mil millones en financiación mediante acuerdos de compra de pagarés y de hasta 5,0 mil millones en compromisos de capital.

Anthropic Direct y los riesgos revelados

Anthropic Direct traslada parte del abastecimiento de la compañía, que antes dependía de acuerdos de nube de duración fija, a chips arrendados directamente y alojados en instalaciones dedicadas que operan en su nombre. Anthropic afirmó que una parte significativa del total de compromisos revelado corresponde a este modelo y prevé que esa proporción aumente. Según la compañía, esta estructura separa los compromisos de capacidad de los centros de datos de las compras de aceleradores, lo que permite asegurar capacidad con antelación y aplazar las inversiones de mayor envergadura en aceleradores hasta que los requisitos sean más claros.

Anthropic afirmó que el efectivo disponible, las inversiones, los ingresos por ventas y la disponibilidad de líneas de crédito respaldarían el capital de trabajo, los pagos de arrendamientos operativos y financieros, y las necesidades de gastos de capital durante al menos los próximos 12 meses. Se prevé que la financiación a más largo plazo dependa del crecimiento de los ingresos, del flujo de caja operativo y del acceso a capital adicional. La empresa espera que los gastos de capital aumenten significativamente y que se produzca un uso neto significativo de efectivo en las actividades operativas y de inversión en el futuro previsible, a medida que amplía su capacidad de cómputo e infraestructura dedicadas.

El folleto también señala que muchos acuerdos incluyen obligaciones de compra mínima o de pago obligatorio independientemente del nivel de utilización, mientras que los ingresos se basan principalmente en el consumo y una gran parte no está sujeta a contratos a largo plazo. Advierte de la posibilidad de que haya capacidad infrautilizada, salidas de efectivo antes de generar ingresos, incumplimientos e incumplimientos cruzados.

La salvaguarda a corto plazo indicada en la presentación es contar con liquidez para al menos 12 meses; más allá de ese plazo, el modelo divulgado depende de capital adicional, de la entrega de capacidad dedicada y de que esa capacidad se convierta en ingresos.