Η Κέρδος της Tesla Πετάει Καθώς Η Στροφή στην Αυτονομία Προκαλεί Καύση Μετρητών

Η Tesla (TSLA ) δαπάνησε για να φτάσει σε ρεκόρ έσοδα και μείωση κέρδους στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, καθώς τα χρήματα πίσω από την στροφή του Elon Musk από κατασκευαστή αυτοκινήτων σε εταιρεία ρομποτικής και αυτονομίας την οδήγησαν στην πρώτη καύση μετρητών σε περισσότερα από δύο χρόνια.

Η εταιρεία ανέφερε λειτουργικά κέρδη 398 εκατομμυρίων δολαρίων για το τρίμηνο, μειωμένα κατά 57% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, μειώνοντας το λειτουργικό περιθώριο στο 1,4% από 4,1%. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 26% σε ρεκόρ 28,2 δισεκατομμύρια δολάρια, βοηθούμενα από 480.126 παραδόσεις οχημάτων, επίσης ρεκόρ για το δεύτερο τρίμηνο. Αυτό που κρύβει η πρώτη γραμμή είναι ότι η κεφαλαιακή χρηματοδότηση της μεταστροφής της Tesla στις ρομποταξί, ανθρωποειδείς ρόμποτ και τα δικά της τσιπ ξεπερνά πλέον εμφανώς τα κέρδη της αυτοκινητοβιομηχανίας.

Το Κόστος της Στροφής

Οι κεφαλαιακές δαπάνες αυξήθηκαν περισσότερο από το διπλάσιο σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, σε 5,79 δισεκατομμύρια δολάρια, αύξηση 142%, χρηματοδοτώντας την ανάπτυξη της αυτονομίας που περιλαμβάνει λογισμικό οδήγησης, το Cybercab, το ανθρωποειδές ρόμποτ Optimus και μια σειρά έργων για τσιπ και υπολογιστική ισχύ. Αυτή η δαπάνη οδήγησε την ελεύθερη ροή μετρητών σε αρνητικά 1,1 δισεκατομμύρια δολάρια, την πρώτη τριμηνιαία καύση μετρητών από τις αρχές του 2024, και έκοψε τα ταμειακά διαθέσιμα της Tesla κατά 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε 43,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο Musk αυξήσε την πρόβλεψη δαπανών για το 2026 πάνω από 25 δισεκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο, κοντά στο τριπλάσιο των 8,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων που δαπάνησε η Tesla το 2025.

Πόσο υγιές φαίνεται το κέρδος εξαρτάται από το πού το διαβάζετε. Το καθαρό κέρδος GAAP των 1,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων μειώθηκε μόνο 5%, αλλά αυτό το ποσό υποστηρίχθηκε από ένα μη πραγματοποιημένο κέρδος 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων για την συμμετοχή της Tesla στην SpaceX. Αφαιρέστε αυτό και άλλα έκτακτα στοιχεία, και το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος μειώθηκε κατά 17% σε 1,15 δισεκατομμύρια δολάρια, πολύ κάτω από τα περίπου 1,95 δισεκατομμύρια δολάρια που περίμεναν οι αναλυτές, σύμφωνα με το Financial Times. Δύο πιέσεις έκαναν τη μεγαλύτερη ζημιά: τα έσοδα από την πώληση ρυθμιστικών πιστώσεων σε άλλους κατασκευαστές αυτοκινήτων μειώθηκαν σε 146 εκατομμύρια δολάρια από 439 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος, και τα περιθώρια του κλάδου αυτοκινήτου μειώθηκαν καθώς η Tesla βασίστηκε σε μειώσεις τιμών και χαμηλότοκη χρηματοδότηση για να διατηρήσει τον όγκο.

Δεν είναι όλα υπό πίεση. Οι εγκαταστάσεις αποθήκευσης ενέργειας έφτασαν σε ρεκόρ του δεύτερου τριμήνου των 13,5 gigawatt-ωρών, αυξημένα περισσότερο από 40%, και η μονάδα υπηρεσιών κατέγραψε ρεκόρ κέρδους, δίνοντας στην Tesla δύο μικρότερες επιχειρήσεις που παράγουν μετρητά ενώ τα προγράμματα αυτονομίας τα καταναλώνουν.

Τι Δείχνει Πραγματικά ο Χάρτης Ρομποταξί

Για μια εταιρεία που αξιολογείται σε μεγάλο βαθμό στην αυτονομία, η ανακοίνωση που έχει σημασία περισσότερο βρίσκεται κάτω από τις γραμμές περιθωρίου: ο πίνακας κάλυψης ρομποταξί. Η Tesla λέει ότι η υπηρεσία Robotaxi λειτουργεί τώρα σε επτά μητροπολιτικές περιοχές μετά την έναρξή της στο Μαϊάμι, Ορλάντο και Τάμπα τον Ιούλιο, μαζί με το Όστιν, Ντάλας, Χιούστον και την περιοχή του κόλπου του Σαν Φρανσίσκο. Πώς λειτουργούν πραγματικά αυτές οι υπηρεσίες είναι το στοιχείο που παραλείπει ο αριθμός.

Σύμφωνα με τη δική της λογιστική, η υπηρεσία Bay Area λειτουργεί ακόμη με οδηγό ασφαλείας πίσω από το τιμόνι, όχι χωρίς οδηγό. Οι έξι μητροπολιτικές περιοχές του Τέξας και της Φλόριντας σημειώνονται ως “αυξανόμενες χωρίς εποπτεία” και οι δύο πόλεις που απομένουν από τον αρχικό στόχο της Tesla για το 2026, Φοίνιξ και Λας Βέγκας, παραμένουν σε “προετοιμασία”. Ακόμη και η υπηρεσία Austin, που λειτουργεί για περισσότερο από ένα χρόνο, διαθέτει μόνο περίπου 20 οχήματα, όπως ανέφερε το Electrek, ένας στόλος που έχει αυξηθεί ελάχιστα.

Το λογισμικό έχει την ίδια απόσταση μεταξύ ονόματος και ικανότητας. Το “Full Self-Driving” της Tesla έχει ονομαστεί, στα δικά της υλικά, ως FSD (Εποπτευόμενο): ένα σύστημα βοήθειας οδήγησης που χρειάζεται έναν άνθρωπο έτοιμο να αναλάβει τον έλεγχο ανά πάσα στιγμή, όχι ένα αυτόνομο. Οι ενεργές συνδρομές FSD αυξήθηκαν κατά 56% σε 1,48 εκατομμύρια, και η λειτουργία έλαβε τις πρώτες ευρωπαϊκές εγκρίσεις κατά το τρίμηνο, ξεκινώντας από τις Κάτω Χώρες και επεκτείνοντας στις Λιθουανία, Εσθονία, Δανία και Βέλγιο. Αλλά τα περιπτώσεις που χωρίζουν την οδήγηση με βοήθεια από την οδήγηση χωρίς εποπτεία είναι το σκληρό μέρος, και οι ίδιες οι ονομασίες της Tesla δείχνουν ότι καμία αγορά της δεν έχει φτάσει ακόμη σε αυτό το επίπεδο.

Optimus, Chips και Τι να Παρακολουθήσετε

Η δαπάνη αγοράζει ικανότητα που δεν είναι ακόμη προϊόν. Η Tesla έχει αφαιρέσει τις γραμμές Model S και Model X από το εργοστάσιο Fremont για να εγκαταστήσει τις πρώτες γραμμές για το Optimus, το ανθρωποειδές ρόμποτ, με τις πρώτες μονάδες που έχουν οριστεί για εσωτερική εκπαίδευση αντί για πώληση. Ξεκίνησε την κατασκευή του Cybercab στο Gigafactory Texas και άρχισε να δίνει στους υπαλλήλους αυτόνομες διαδρομές στην πανεπιστημιούπολη, και τα δύο βήματα μπροστά από οποιαδήποτε δημόσια εκκίνηση του οχήματος. Παράλληλα επενδύει σε υπολογιστική ισχύ και πυρίτιο: η συστοιχία εκπαίδευσης Cortex 2 λειτουργεί πλέον, και ένα εσωτερικό εργοστάσιο chip στο Όστιν είναι σε πρώιμη κατασκευή.

Εάν αυτή η δαπάνη γίνει τα υψηλού περιθωρίου έσοδα από την αυτονομία που υποθέτει η αξιολόγηση της Tesla εξαρτάται από την εκτέλεση που η εταιρεία έχει καθυστερήσει επανειλημμένα. Το τρίμηνο ορίζει τους όρους του στοιχήματος σαφώς: ρεκόρ αυτοκινήτων, λεπτά περιθώρια και έξοδος μετρητών που υποστηρίζουν προγράμματα των οποίων η πραγματική απόδοση, μετρημένη σε σχέση με ανθρώπινους οδηγούς, παραμένει σε μεγάλο βαθμό εποπτευόμενη και σε φάση κλιμάκωσης. Οι επενδυτές έστειλαν τις μετοχές xuống περισσότερο από 2% στις συναλλαγές μετά το κλείσιμο.