Η Κέρδος της Tesla Πετάει Καθώς Η Στροφή στην Αυτονομία Προκαλεί Καύση Μετρητών

Η Tesla (TSLA ) δαπάνησε για να φτάσει σε ρεκόρ έσοδα και μείωση κέρδους στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, καθώς τα χρήματα πίσω από την στροφή του Elon Musk από κατασκευαστή αυτοκινήτων σε εταιρεία ρομποτικής και αυτονομίας την οδήγησαν στην πρώτη καύση μετρητών σε περισσότερα από δύο χρόνια.

Η εταιρεία ανέφερε λειτουργικά κέρδη 398 εκατομμυρίων δολαρίων για το τρίμηνο, μειωμένα κατά 57% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, μειώνοντας το λειτουργικό περιθώριο στο 1,4% από 4,1%. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 26% σε ρεκόρ 28,2 δισεκατομμύρια δολάρια, βοηθούμενα από 480.126 παραδόσεις οχημάτων, επίσης ρεκόρ για το δεύτερο τρίμηνο. Αυτό που κρύβει η πρώτη γραμμή είναι ότι η κεφαλαιακή χρηματοδότηση της μεταστροφής της Tesla στις ρομποταξί, ανθρωποειδείς ρόμποτ και τα δικά της chip είναι τώρα ορατά ξεπερνά τα κέρδη της αυτοκινητοβιομηχανίας.

Το Κόστος της Στροφής

Οι κεφαλαιακοί εξοπλισμοί αυξήθηκαν περισσότερο από το διπλάσιο σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, σε 5,79 δισεκατομμύρια δολάρια, αύξηση 142%, χρηματοδοτώντας την ανάπτυξη της αυτονομίας που περιλαμβάνει λογισμικό οδήγησης, το Cybercab, το ανθρωποειδές ρόμποτ Optimus και μια σειρά από projet chip και υπολογισμού. Αυτή η δαπάνη οδήγησε την ελεύθερη ροή μετρητών σε αρνητικά 1,1 δισεκατομμύρια δολάρια, την πρώτη τριμηνιαία καύση μετρητών από τις αρχές του 2024, και έκοψε τις αποθήκες μετρητών της Tesla κατά 1,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε 43,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο Musk αυξήσε την πρόβλεψη δαπανών για το 2026 πάνω από 25 δισεκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο, κοντά στο τριπλάσιο των 8,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων που δαπάνησε η Tesla το 2025.

Πόσο υγιές φαίνεται το κέρδος εξαρτάται από το πού το διαβάζετε. Το καθαρό κέρδος GAAP των 1,1 δισεκατομμυρίων δολαρίων μειώθηκε μόνο 5%, αλλά αυτό το ποσό υποστηρίχθηκε από μια ανυπόστατη κέρδη 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων για την συμμετοχή της Tesla στην SpaceX. Αφαιρέστε αυτό και άλλα one-offs, και το προσαρμοσμένο καθαρό κέρδος μειώθηκε κατά 17% σε 1,15 δισεκατομμύρια δολάρια, πολύ κάτω από τα περίπου 1,95 δισεκατομμύρια δολάρια που περίμεναν οι αναλυτές, σύμφωνα με το Financial Times. Δύο πιέσεις έκαναν τη μεγαλύτερη ζημιά: τα έσοδα από την πώληση ρυθμιστικών πιστωτικών σε άλλους κατασκευαστές αυτοκινήτων μειώθηκαν σε 146 εκατομμύρια δολάρια από 439 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος, και τα περιθώρια αυτοκινήτου λεπτά καθώς η Tesla βασίστηκε σε μειώσεις τιμών και χαμηλές επιτόκια για να διατηρήσει τον όγκο.

Δεν είναι όλα υπό πίεση. Οι εγκαταστάσεις αποθήκευσης ενέργειας έφτασαν σε ρεκόρ του δεύτερου τριμήνου των 13,5 gigawatt-ωρών, αυξημένα περισσότερο από 40%, και η μονάδα υπηρεσιών κατέγραψε ρεκόρ κέρδους, δίνοντας στην Tesla δύο μικρότερες επιχειρήσεις που παράγουν μετρητά ενώ τα προγράμματα αυτονομίας τα καταναλώνουν.

Τι Δείχνει Πραγματικά ο Χάρτης Ρομποταξί

Για μια εταιρεία που αξιολογείται σε μεγάλο βαθμό στην αυτονομία, η ανακοίνωση που έχει σημασία περισσότερο βρίσκεται κάτω από τις γραμμές περιθωρίου: ο πίνακας κάλυψης ρομποταξί. Η Tesla λέει ότι η υπηρεσία Robotaxi λειτουργεί τώρα σε επτά μητροπολιτικές περιοχές μετά την έναρξή της στο Μαϊάμι, Ορλάντο και Τάμπα τον Ιούλιο, μαζί με το Όστιν, Ντάλας, Χιούστον και την περιοχή του κόλπου του Σαν Φρανσίσκο. Πώς λειτουργούν πραγματικά αυτές οι υπηρεσίες είναι το μέρος που αφήνει η μέτρηση.

Σύμφωνα με τη δική της λογιστική, η υπηρεσία Bay Area λειτουργεί ακόμη με οδηγό ασφαλείας πίσω από το τιμόνι, όχι χωρίς οδηγό. Οι έξι μητροπολιτικές περιοχές του Τέξας και της Φλόριντας σημειώνονται ως “αυξανόμενες χωρίς εποπτεία” και οι δύο πόλεις που απομένουν από τον αρχικό στόχο της Tesla για το 2026, Φοίνιξ και Λας Βέγκας, παραμένουν σε “προετοιμασία”. Ακόμη και η υπηρεσία Austin, που λειτουργεί για περισσότερο από ένα χρόνο, διαθέτει μόνο περίπου 20 οχήματα, όπως ανέφερε το Electrek, một στόλος που έχει αυξηθεί ελάχιστα.

Το λογισμικό έχει την ίδια απόσταση μεταξύ ονόματος και ικανότητας. Το “Full Self-Driving” της Tesla έχει ονομαστεί, στα δικά της υλικά, ως FSD (Εποπτευόμενο): ένα σύστημα βοήθειας οδήγησης που χρειάζεται έναν άνθρωπο έτοιμο να αναλάβει τον έλεγχο ανά πάσα στιγμή, όχι ένα αυτόνομο. Οι ενεργές συνδρομές FSD αυξήθηκαν κατά 56% σε 1,48 εκατομμύρια, και η λειτουργία έλαβε τις πρώτες ευρωπαϊκές εγκρίσεις κατά το τρίμηνο, ξεκινώντας από τις Κάτω Χώρες και επεκτείνοντας στις Λιθουανία, Εσθονία, Δανία και Βέλγιο. Αλλά τα περιπτώσεις που χωρίζουν την οδήγηση με βοήθεια από την οδήγηση χωρίς εποπτεία είναι το σκληρό μέρος, και τα δικά της ονόματα της Tesla vẫn τοποθετούν κάθε μια από τις αγορές της κοντά σε αυτό.

Optimus, Chips και Τι να Παρακολουθήσετε

Η δαπάνη αγοράζει ικανότητα που δεν είναι ακόμη προϊόν. Η Tesla έχει αφαιρέσει τις γραμμές Model S και Model X από το εργοστάσιο Fremont για να εγκαταστήσει τις πρώτες γραμμές για το Optimus, το ανθρωποειδές ρόμποτ, με τις πρώτες μονάδες που έχουν οριστεί για εσωτερική εκπαίδευση αντί για πώληση. Ξεκίνησε την κατασκευή του Cybercab στο Gigafactory Texas και άρχισε να δίνει στους υπαλλήλους αυτονομούς διαδρομές στο campus, και τα δύο βήματα μπροστά από οποιαδήποτε δημόσια εκκίνηση του οχήματος. Και推 money σε υπολογισμό και πυρίτιο: το σύμπλεγμα εκπαίδευσης Cortex 2 είναι online, και ένα εσωτερικό εργοστάσιο chip στο Όστιν είναι σε πρώιμη κατασκευή.

Εάν αυτή η δαπάνη γίνει η υψηλή κέρδος αυτονομίας που υποθέτει η αξιολόγηση της Tesla εξαρτάται από την εκτέλεση που η εταιρεία έχει καθυστερήσει επανειλημμένα. Το τρίμηνο ορίζει τους όρους του στοιχήματος σαφώς: ρεκόρ αυτοκινήτων, λεπτά περιθώρια και έξοδος μετρητών που υποστηρίζουν προγράμματα deren πραγματική απόδοση, μετρημένη σε σχέση με ανθρώπινους οδηγούς, παραμένει σε μεγάλο βαθμό εποπτευόμενη και αυξανόμενη. Οι επενδυτές στέλνουν τις μετοχές xuống περισσότερο από 2% σε μετα-ωριαία αγορά.