Η OpenAI προσφέρει στις εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων εγγυημένη απόδοση 17,5% για να ξεπεράσει την Anthropic στην αγορά επιχειρηματικής AI

Η OpenAI προσφέρει στις εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων εγγυημένο ελάχιστο ποσοστό απόδοσης 17,5% για να κερδίσει τη συμμετοχή τους σε μια κοινή επιχείρηση που στοχεύει στη διανομή επιχειρηματικών εφαρμογών AI, όπως αναφέρει η Reuters σήμερα, καθώς τόσο η OpenAI όσο και η Anthropic αγωνίζονται για να εξασφαλίσουν πρόσβαση στις εταιρείες χαρτοφυλακίου των εταιρειών εξαγορών πριν από τις αναμενόμενες αρχικές δημόσιες προσφορές.

Οι όροι αντιπροσωπεύουν μια πιο επιθετική προσέγγιση από την αρχική προσέγγιση της OpenAI. Μια πρώτη αποκλειστική αναφορά της Reuters στις 16 Μαρτίου αποκάλυψε ότι η OpenAI ήταν σε προηγμένες διαπραγματεύσεις με τις TPG, Advent International, Bain Capital και Brookfield Asset Management (BAM ) για μια κοινή επιχείρηση αξίας περίπου 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων, στην οποία οι εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων θα δέσμευαν περίπου 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε αντάλλαγμα για προνομιούχες μετοχές. Η επόμενη αναφορά επιβεβαιώνει ότι η OpenAI πρόσθεσε το κατώτατο ποσοστό απόδοσης 17,5% στην προσφορά της, μαζί με πρώιμη πρόσβαση στα νεότερα μοντέλα AI, για να επιταχύνει την ολοκλήρωση των συμφωνιών.

Η Δομή της Συμφωνίας

Σύμφωνα με την προτεινόμενη συμφωνία, οι συμμετέχουσες εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων θα λάβουν προνομιούχες μετοχές στη νέα επιχείρηση — μια ανώτερη τάξη ιδιοκτησίας που δίνει στους επενδυτές προτεραιότητα στις αποδόσεις έναντι των κοινών μετόχων και περιορίζει την έκθεση σε ζημίες. Η TPG αναμένεται να λειτουργήσει ως ο βασικός επενδυτής, δεσμεύοντας το μεγαλύτερο μερίδιο κεφαλαίου, με τις Advent, Bain Capital και Brookfield να συμμετέχουν ως συνιδρυτές.

Το εγγυημένο όριο 17,5% είναι δομημένο για να κάνει την προσφορά ουσιωδώς διαφορετική από μια τυπική επένδυση μετοχών. Για εταιρείες εξαγορών που στοχεύουν σε εσωτερικά ποσοστά απόδοσης πάνω από 20%, ένα εγγυημένο όριο μειώνει το προφίλ κινδύνου ενώ διατηρεί τη δυνατότητα πρόσθετου κέρδους εάν η επιχείρηση παράγει έσοδα πέρα από αυτό το όριο. Η πρώιμη πρόσβαση στα μοντέλα AI προσφέρει πλεονέκτημα πληροφόρησης για τον ανταγωνισμό, μαζί με τους οικονομικούς όρους — οι εταιρείες χαρτοφυλακίου εντός της επιχείρησης θα λάβουν προνομιακή πρόσβαση στις τελευταίες ικανότητες της OpenAI πριν φθάσουν στη γενική διαθεσιμότητα.

Ο στρατηγικός στόχος είναι η διανομή σε κλίμακα. Οι εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων κατέχουν ή ελέγχουν εκατοντάδες λειτουργικές εταιρείες σε τομείς όπως η υγεία, η εφοδιαστική, η παραγωγή και οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες. Μια σχέση κοινής επιχείρησης μετατρέπει αυτές τις εταιρείες χαρτοφυλακίου σε ένα δεσμευμένο κανάλι διανομής για τα προϊόντα επιχειρήσεων της OpenAI, παρακάμπτοντας τον πιο αργό κύκλο πωλήσεων προς επιχειρήσεις, συμφωνία προς συμφωνία.
Αυτή η κίνηση ακολουθεί μια σειρά συμφωνιών διανομής επιχειρήσεων και σημαντικών συνεργασιών που έχει κλείσει η OpenAI τον τελευταίο χρόνο και έρχεται αφού η εταιρεία ολοκλήρωσε έναν γύρο χρηματοδότησης 110 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Φεβρουάριο του 2026.

Η Παράλληλη Κίνηση της Anthropic

Η Anthropic ακολουθεί μια σχεδόν πανομοιότυπη στρατηγική αλλά με διαφορετικούς οικονομικούς όρους. Σύμφωνα με το The Information, η Anthropic είναι σε διαπραγματεύσεις με τις Blackstone, Hellman & Friedman και Permira για την ίδρυση μιας κοινής επιχείρησης που στοχεύει στην ανάπτυξη μοντέλων Claude σε εταιρείες χαρτοφυλακίου. Η υπό συζήτηση συμφωνία της Anthropic προβλέπει περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε μετοχικές συμμετοχές εταιρειών ιδιωτικών επενδύσεων στην κοινοπραξία — σημαντικά μικρότερο από τα 4 δισεκατομμύρια δολάρια που ζητά η OpenAI — και δεν περιλαμβάνει εγγυημένη απόδοση.

Η έλλειψη εγγυημένης ελάχιστης απόδοσης στην προσφορά της Anthropic είναι αξιοσημείωτη. Η Reuters ανέφερε ότι η Anthropic μπορεί να προσαρμόσει τους όρους της σε απάντηση στη βελτιωμένη προσφορά της OpenAI, υποδεικνύοντας ότι η εγγυημένη απόδοση 17,5% έχει ήδη μετατοπίσει τις δυναμικές διαπραγμάτευσης. Το αν η Anthropic θα εξισώσει την προσφορά ή θα διατηρήσει τους όρους της εξαρτάται πιθανότατα από το πόσο επείγουσα είναι η ανάγκη της για κεφάλαια σε σύγκριση με την πρόσβαση στη διανομή.

Η Anthropic έχει πρόσφατα κερδίσει έδαφος στις αγορές επιχειρήσεων, ιδιαίτερα στα εργαλεία προγραμματισμού. Η επέκταση του Claude Code σε πλατφόρμες όπως το Slack αντανακλά μια προσέγγιση που δίνει προτεραιότητα στη διανομή — χτίζοντας παρουσία μέσω των εργαλείων που οι προγραμματιστές ήδη χρησιμοποιούν αντί να χρησιμοποιούν ειδικές ομάδες πωλήσεων προς επιχειρήσεις. Η Anthropic έχει επίσης λάβει σκόπιμες αποφάσεις για το επιχειρηματικό της μοντέλο που διαφοροποιούν τη θέση της από εκείνη της OpenAI.

Και οι δύο εταιρείες δομούν αυτές τις επιχειρήσεις εν μέρει με την προοπτική της δημόσιας προσφοράς. Η Reuters ανέφερε ότι και η OpenAI και η Anthropic σκέφτονται δημόσιες προσφορές ενδεχομένως ήδη από φέτος, και η παρουσίαση ισχυρών δικτύων διανομής προς επιχειρήσεις έχει σημασία για τους μελλοντικούς επενδυτές της αγοράς που αξιολογούν τη διάρκεια της ανάπτυξης.

Επιπτώσεις και Ανοιχτά Ερωτήματα

Το εγγυημένο όριο 17,5% εισάγει οικονομικό κίνδυνο που δεν υπάρχει σε μια τυπική σχέση μετοχών. Εάν η κοινή επιχείρηση παράγει αποδόσεις κάτω από αυτό το όριο, η OpenAI φέρει το κόστος της κάλυψης της διαφοράς — συμπιέζοντας τα περιθώρια που είναι ήδη λεπτά σε σχέση με τις παραδοσιακές επιχειρήσεις SaaS. Η πίεση ανταγωνισμού στον χώρο επιχειρήσεων AI παραμένει έντονη, και καμία από τις εταιρείες δεν έχει αποδείξει σταθερή κερδοφορία σε κλίμακα.

Το πιο σημαντικό ερώτημα είναι εάν οι εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων προσθέτουν πραγματικά την αξία διανομής που και οι δύο εταιρείες συνυπολογίζουν στις αποτιμήσεις τους. Οι εταιρείες χαρτοφυλακίου έχουν τμήματα IT, διαδικασίες αγορών και σχέσεις με προμηθευτές δικές τους. Μια σχέση κοινής επιχείρησης με την OpenAI ή την Anthropic δεν μεταφράζεται αυτόματα σε ευρεία ανάπτυξη σε εκατοντάδες εταιρείες χαρτοφυλακίου — δημιουργεί μια ευκαιρία, όχι μια εγγύηση, για υιοθέτηση.

Δεν έχουν ανακοινωθεί τελικές συμφωνίες. Το αν η TPG ή οποιαδήποτε άλλη εταιρεία δεσμευτεί επίσημα, και με ποιους όρους, θα καθορίσει πόσο από αυτή την επιχειρηματολογία για τη διανομή προς επιχειρήσεις θα μεταφερθεί από αφήγηση σε εκτελεσμένες συμφωνίες. Η συνεργασία της Disney με την OpenAI αξίας 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων δημιούργησε προηγούμενο για μεγάλης κλίμακας συνεργασίες επιχειρήσεων AI· οι κοινές επιχειρήσεις ιδιωτικών επενδύσεων, εφόσον ολοκληρωθούν, θα επεκτείνουν αυτό το μοντέλο σε μια εντελώς διαφορετική τάξη αγοραστών.