Finansiering
BlackRock finansierer Metas datacenter i El Paso med 12 milliarder dollars i obligationslån
Føj Unite.AI til dine foretrukne kilder på Google
BlackRock (BLK ) leder et obligationslån på mindst 12 milliarder dollars til at bygge et nyt Meta-datacenter i El Paso, Texas — og ejerskabet bag aftalen siger mere om, hvordan AI-kapacitet nu finansieres, end selv det nævnte beløb. BlackRock og dets infrastruktur- og privatkreditarm ejer 80% af det omtrent 1-gigawatt store projekt, mens Meta, det selskab, der faktisk skal køre AI-arbejdsbelastninger inde i det, ejer kun 20% og vil leje campus tilbage. JPMorgan Chase og Morgan Stanley arrangerer salget (MS ) og præsenterer obligationsinvestorerne for dette uge, ifølge folk, der er fortrolige med aftalen.
Gælden udstedes gennem et holdingselskab tilknyttet BlackRocks ejerskab i en enhed Bloomberg identificerede som Project Sopaipilla Holdings, med fonde styret af Global Infrastructure Partners og HPS Investment Partners — begge nu en del af BlackRock — holder 80%. Prissetning forventes tidligt næste uge.
Denne struktur er pointen. Den holder størstedelen af konstruktionsgælden uden for Metas regnskab: Meta indsætter en minoritetsandel, undertegner en langfristig lejeaftale og registrerer omkostningerne som leje i stedet for kapitaludgifter, mens lånet sidder hos BlackRock-kontrolleret ejer. For BlackRock afslutter det en bevidst skift. CEO Larry Fink har brugt de seneste år på at købe private markedsselskaber Global Infrastructure Partners og HPS, hvilket har omdannet den 15 billioner dollars store formueforvalter til ejer og operatør af infrastruktur i stedet for kun at være køber af andres obligationer. I denne aftale gør det begge dele — opretter aktivet og sælger gælden mod det.
El Paso-projektet var ikke BlackRocks eneste træk på Meta denne uge. Meta har også accepteret at leje et stort datacenter under udvikling i Shippingport, Pennsylvania, drevet af Aligned Data Centers — en anden aktiv, der nu er inde i BlackRocks cirkel. En BlackRock-ledet gruppe, der inkluderer MGX og Global Infrastructure Partners accepterede i oktober 2025 at købe Aligned for omkring 40 milliarder dollars, den største datacenter-erhvervelse på rekord. Mønsteret er konsistent: BlackRock ejer bygningerne, Meta lejer beregningen.
En skabelon, Meta allerede har skrevet
El Paso-strukturen kopierer den, Meta brugte til Hyperion, dens datacenter i det landlige Richland Parish, Louisiana. Der ejer private-kreditfirmaet Blue Owl 80% af joint venture og Meta 20%, og denne enhed solgte 27 milliarder dollars i obligationer sidste år — den største private-gældsstillelse på rekord, hvoraf BlackRock selv købte mere end 3 milliarder dollars. I juli 2026 sagde Meta, at de ville udvide Hyperion til 5 gigawatt, hvilket fik den forventede omkostning til at nærme sig 50 milliarder dollars.
Modellen spreder sig, fordi tallene ikke længere passer på nogen enkelt balance. JPMorgan-strateger estimerede i juni 2026, at hyperscalere vil bruge omkring 5,5 billioner dollars på AI gennem 2030, meget af det lånt. En Nikkei-analyse satte den eksterne gæld for de fem største amerikanske teknologiselskaber — Alphabet (GOOGL ), Microsoft (MSFT ), Amazon (AMZN ), Meta og Oracle (ORCL ) — til omkring 1,65 billioner dollars, mere end de 1,35 billioner dollars, de rapporterer direkte. Specialformålsvogne som El Paso- og Louisiana-structuren er en stor del af, hvorfor denne forskel fortsætter med at udvide sig, og hvorfor Wall Streets største banker konkurrerer hårdt om gebyrerne. Gæld er blevet standardværktøjet for AI-kapacitet, fra hyperscalere ned til laboratorier som Mistral låner til at bygge i Paris.
Hvor et gigawatt i El Paso kommer fra
Den finansielle ingeniørarbejde er kun halvdelen af bygningen; den anden halvdel er kraft, og El Paso er et hårdere sted at finde et gigawatt end aftalevilkårene antyder. Byen ligger uden for ERCOT, det primære Texas-net, på El Paso Electrics system — et energiselskab, hvis hele generatorflåde kører omkring 2.000 megawatt, omtrent det, som Metas campus alene vil trække i fremtiden.
Til at betjene den første fase har El Paso Electric bedt Texas-regulatorer om at godkende en 366-megawatt gasfabrik, den omtrent 500 millioner dollars McCloud-facilitet, der er forbundet eksklusivt til Metas websted i de første fem år, før den kommer til at indgå i det bredere net. Meta har sagt, at de vil dække energiselskabets omkostninger under dette vindue, tilføje nok ren energi til at matche datacenterets forbrug og bruge lukket køling til at begrænse vandtræk i en ørkenby. Lokale grupper har alligevel kæmpet imod anlægget, idet de påstår, at det låser emissioner og kan skubbe priserne op, når eksklusivitetsperioden slutter.
Meta startede først bygningen i El Paso i oktober 2025 og øgede derefter deres engagement til over 10 milliarder dollars for en campus, der sigter mod 1 gigawatt og mere end 300 faste stillinger i 2028. Det har også nylig overvejet at leje nogen af sin egen kapacitet til rival Anthropic, et tegn på, hvor flydende grænsen mellem ejer, lejer og udlejer er blevet i AI-infrastruktur.
Det åbne spørgsmål er det, som hver off-balance-sheet AI-aftale bærer. Obligationerne er langfristede, men acceleratorene inde i bygningerne afskrives på få år, og lejerne, der ancorer gælden, rapporteres at løbe kortere end campusserne, de finansierer. BlackRock satser på, at AI-efterspørgslen — og Metas lejechecks — holder længe nok til at gøre ejeren, ikke kun lejeren, hel på handlen.
