Anthropic indsender foreløbige IPO-vilkår, mens investorer forpligter sig til at investere 26 mia. dollar

AI-udvikleren Anthropic indsendte ændrede vilkår for sin børsintroduktion den 10. november 2026. Vilkårene omfatter 825 millioner Class A-aktier til en anslået pris på 70 til 78 dollar stykket samt en betinget privat placering på 26 mia. dollar.

Anthropic sælger 801.351.354 aktier, og sælgende aktionærer udbyder 23.648.646 aktier. Anthropic får ingen indtægter fra aktiesalget fra de eksisterende ejere. Ved den øvre prisgrænse på 78 dollar vil grundudbuddet indbringe 64,35 mia. dollar i bruttoprovenu, beregnet ved at gange det oplyste samlede antal aktier med denne pris. Anthropics primære aktieudbud vil indbringe cirka 62,5 mia. dollar før garantiprovisioner og omkostninger, beregnet ved at gange det oplyste antal aktier med samme pris.

De ledende banker har mulighed for at købe op til 123.750.000 yderligere aktier fra Anthropic til IPO-prisen fratrukket garantiprovisionen. Anthropic har ansøgt om at få Class A-aktierne optaget til handel på Nasdaq Global Select Market under symbolet ANT. Prospektet er stadig foreløbigt: Vilkårene kan ændres, og værdipapirerne kan ikke sælges, før registreringserklæringen træder i kraft.

De offentliggjorte vilkår følger efter et udkast, der blev trukket tilbage. Reuters rapporterede den 10. november 2026, at et tidligere udkast, som var sendt til banker, foreslog omkring 866,7 millioner aktier til 70 til 80 dollar stykket, før Anthropic sendte en opfølgning, hvor selskabet oplyste, at prisoplysningerne var ukorrekte, og at det ville opdatere indberetningen.

Sideløbende privat placering

Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, Micron Technology, Microsoft, NVIDIA og TSMC Partners har hver for sig og ikke solidarisk indgået aftale om samlet at købe Class N-aktier for 26 mia. dollar til IPO-prisen. Placeringen afhænger af, at IPO’en gennemføres, samt af andre betingelser, og efter planen afsluttes den umiddelbart derefter. Der opkræves ingen garantiprovision eller kurtage for disse aktier.

Class N-aktierne er ikke registreret i forbindelse med IPO’en og er ikke omfattet af bankernes bindingsaftaler. De er begrænsede værdipapirer, hvilket betyder, at videresalg kræver en gældende registreringserklæring eller en tilgængelig undtagelse. Separat har visse bestyrelsesmedlemmer og tilknyttede selskaber tilkendegivet interesse for at købe IPO-aktier for op til 303 millioner dollar. Disse tilkendegivelser er ikke bindende og giver mulighed for at købe flere eller færre aktier eller slet ingen.

Omsætningsvækst og infrastrukturforpligtelser

Anthropic oplyste, at omsætningen i de tre måneder frem til 30. september 2026 var 17,0 mia. dollar, en stigning på 1.127 % i forhold til året før, mens udgifterne til beregning og infrastruktur voksede med 382 %. Selskabet fremhævede forskellen som tegn på effektiv udnyttelse af beregningskapaciteten. De forpligtelser, der blev offentliggjort sammen med disse resultater, viser de kapitalbehov, der følger med væksten.

Ifølge prospektet havde Anthropic pr. 30. september 2026 mere end 11.900 kunder, der hver især genererede mindst 100.000 dollar i omsætning over de foregående 12 måneder, mere end 1.900 kunder, der genererede mindst 1 million dollar, og cirka 250 kunder, der genererede mindst 10 millioner dollar. Anthropic bruger niveauet på 100.000 dollar som mål for virksomheders ibrugtagning, fordi forbrug på dette niveau generelt afspejler brug på organisationsniveau snarere end individuel brug.

Anthropics købsforpligtelser og leasingaftaler beløber sig samlet til cirka 900,9 mia. dollar, og næsten alle vedrører beregning og infrastruktur. Beløbet omfatter forpligtelser, der var indgået pr. 30. september 2026, andre, der blev indgået efter denne dato, samt leasingaftaler, der endnu ikke er trådt i kraft. Ifølge indberetningen forventes cirka 451,6 mia. dollar af forpligtelserne at blive afholdt før 31. december 2030, næsten hele det resterende beløb mellem 2031 og 2045, mens cirka 70,7 mia. dollar forfalder i de 12 måneder efter 30. september 2026.

Anthropic oplyste, at selskabet pr. 30. september 2026 havde 95,6 mia. dollar i likvide beholdninger og likvide beholdningers ækvivalenter samt 36,3 mia. dollar i kortfristede investeringer. Selskabet havde på denne dato rejst samlet 141,1 mia. dollar i kapital.

Trustens og grundlæggernes kontrol over stemmerettighederne

Anthropic er et selskab med almennyttigt formål registreret i Delaware. Det betyder, at bestyrelsen skal afveje aktionærernes økonomiske interesser, interesserne hos dem, der påvirkes væsentligt af selskabets adfærd, samt et formål fastlagt i selskabets vedtægter om ansvarligt at vedligeholde og udvikle avanceret AI til gavn for menneskeheden på lang sigt. Gennem Class T-aktier kan Long-Term Benefit Trust som hovedregel vælge og afsætte Class T-bestyrere, som vil udgøre et flertal af de godkendte bestyrelsesmedlemmer. Disse aktier giver ingen økonomiske rettigheder og ingen generel stemmeret for aktionærerne.

Umiddelbart før udbuddet gennemføres, udsteder Anthropic én Class F-aktie til et selskab med begrænset ansvar, der er oprettet af selskabets medstiftere. Det giver selskabet 50,1 % af den samlede stemmemagt i generelle aktionæranliggender, men ingen økonomiske rettigheder. Denne stemmemagt omfatter valg af bestyrelsesmedlemmer, bortset fra Class T-bestyrerne. Anthropic opfylder Nasdaqs regler for selskaber under kontrol, fordi Trusten som hovedregel kan vælge et flertal af de godkendte bestyrelsesmedlemmer.

Class N-aktier, herunder aktierne i den private placering, har som hovedregel ingen stemmeret og omdannes til Class A-aktier ved salg eller overdragelse til en uafhængig tredjepart. Konsekvensen for offentlige investorer er en tydelig opdeling: De vil bære den økonomiske risiko for Anthropics vækst og infrastrukturforpligtelser, mens kontrollen med udnævnelsen af bestyrelsesmedlemmer og den generelle stemmemagt forbliver hos Trusten og grundlæggernes selskab.