Velká změna: Jak může skutečný svět umělé inteligence být výhrou pro investory – a Zemi

Investiční dolarové částky do umělé inteligence nezmizí v krachu – budou pouze přerozděleny. Jedná se o příležitost pro investory, aby převedli své peníze z několika málo velkých hráčů do společností, které řeší skutečné problémy.

Film Velký krach vypráví příběh o krizi na trhu s bydlením v letech 2007-08 z pohledu několika investorů, kteří to předvídali. Velká změna bude vyprávět příběh o otřesech v odvětví umělé inteligence v roce 2030 z pohledu zakladatelů, kteří budou těžit z toho, že kapitál bude rotovat z několika málo velkých hráčů do zbytku ekonomiky.

V přírodě lesní požár vyčistí lesní podlahu, aby sluneční světlo mohlo dosáhnout země a vrátit živiny do půdy, aby mohla nová vegetace prosperovat. Přicházející otřesy fungují stejně: odstraní některé z největších společností umělé inteligence a umožní, aby se vyvinula nová generace menších, skutečných společností umělé inteligence.

Nemyslím si, že bublina umělé inteligence je na pokraji prasknutí – a to říkám s vlastním kapitálem, který je silně investován do soukromých a veřejných společností umělé inteligence a infrastruktury. Nevidíme krach ve stylu roku 2008. Ale jsme jeden krok od katastrofy. Nejméně jedna prominentní společnost drží neziskový, světově ovládající obchodní model na tranších investičního kapitálu a není to jediná.

Stačí jediný výbuch, aby se rozpoutal zbytek.

Odhad hodnoty umělé inteligence potřebuje zdravý reset

Tento požár by také donutil resetovat hodnocení umělé inteligence, což by bylo zdravé. Některé z těchto investičních dolarů by měly jít směrem k inovativnějším hráčům ve skutečných sektorech, které venture kapitálové firmy téměř opustily od roku 2021. Podle OECD společnosti umělé inteligence absorbovaly 61 % všech globálních investic venture kapitálu v roce 2025, což je dvojnásobek jejich 30% podílu v roce 2022.

Velká část z toho se týká hype cyklu venture kapitálu. Ročník 2021 z éry COVID-19 byl silně nadhodnocen a spuštění ChatGPT společností OpenAI v roce 2022 pouze urychlilo trajektorii. Dnes mnoho z největších soukromých kapitálových firem obchoduje na 52týdenních minimech, přestože mají trillions aktiv pod správou. Část z toho je důsledkem SaaSpocalypse, desetiletí přeindexování dluhově financovaných softwarových společností, které neuspějí.

Tato korekce již probíhá v SaaS a šíří se do horizontální umělé inteligence. Očekávejte vlnu konsolidace, snížení hodnoty a zombie unicornů, které umřou, protože jejich podporovatelé přestanou pumpovat peníze do nich. Venture model tlačí každého, aby šel za několika málo vítězi, ale já bych argumentoval pro chytřejší distribuci kapitálu směrem k společnostem, které nás skutečně dovedou do 30. let. Většina z nich bude mít stále umělou inteligenci; pokusit se postavit další OpenAI je prohraná bitva. Gartner předpovídá, že agentic AI v řízení dodavatelského řetězce samotném poroste z méně než 2 miliard dolarů v roce 2025 na 53 miliard dolarů do roku 2030.

Stavitelé infrastruktury a hra s lopatami a krumpáčem

Na konferenčním hovoru na začátku tohoto roku CEO Blackstone Stephen Schwarzman ukázal na to, že firma má expozici vůči fyzickým aktivům – logistice, realitám, dopravě a komunikační infrastruktuře – jako dobře izolované proti narušení, a označil Blackstone jako „mimořádně dobře umístěný pro budoucnost s umělou inteligencí“. Není žádným překvapením, že firma je nyní největším investorem do infrastruktury související s umělou inteligencí na světě. Stavitelé infrastruktury jsou slibnější než horizontální hráči. To je to, co VC a PE neustále přehlížejí: hra s lopatami a krumpáčem a sázka na vertikální umělou inteligenci nad horizontální.

Část z toho, proč tyto společnosti zůstávají bez povšimnutí, je to, že jsou těžko hypovatelné. Pokud nejste OpenAI nebo xAI se Samem Altmanem nebo Elonem Muskem u kormidla, je obtížné vyniknout, a nyní je trh oceněn k dokonalosti, s očekáváním, že každá z těchto sázek bude úspěšná. Jako vypravěči za Velkým krachem věděli, že to nikdy není tak.

Skutečná umělá inteligence vytváří lepší příběh. Není to o spalování více výpočetního výkonu, aby se zodpověděla otázka, nebo o rychlostech a datech. Je to hmatatelné. Je to robot, který třídí odpad, nebo senzor, který zabraňuje selhání elektrické sítě. Společnosti, které toto dělají, řeší obtížné, skutečné problémy, a létají pod radarem investorů i médií.

Ta mezera je příležitost.

Proč je horizontální vrstva umělé inteligence riskantnější sázka

Nepříjemná pravda je, že základní modelová vrstva začíná vypadat jako komodita. Když několik dobře financovaných laboratoří závodí o to, aby postavily přibližně stejnou schopnost, cena se snižuje a diferenciace se zhroutí do soutěže o výpočetní výkon, kterou přežijí pouze největší rozvahy. Aplikační vrstva funguje opačně. Společnost, která řeší specifický, fyzický problém, ať už se jedná o třídění recyklovatelného materiálu, vyvažování sítě nebo udržování plného centra, buduje výhodu, která se sčítá s každým nasazením, protože tvrdě vydobyté znalosti z oblasti nelze replikovat zvýšením dalšího kola financování. To je převrácení, které investoři neustále přehlížejí. V umělé inteligenci může být nudná, vertikální, skutečná vrstva nakonec defenzivní.

Kam by měli investoři a zakladatelé hledat dál

Investice a přijetí umělé inteligence teprve začínají. Gartner předpovídá, že do roku 2030 bude více než 80 % podniků nasazovat průmyslově specifické agenty umělé inteligence na podporu kritických obchodních cílů, oproti méně než 10 % v roce 2025. Venture kapitálové firmy a budoucí podnikatelé mají obrovskou příležitost v příštích několika letech, ať už bude umělá inteligence nebo ne.

V současné době investoři jdou all-in na vnímané vítěze, zdvojnásobují a ztrojnásobují se závratnými částkami pozdního kapitálu. Tento přístup buď velký hit, nebo velký miss. V současné době to funguje, takže si to užívejte, ale existuje obrovská příležitost ve financování ziskových podniků, které mohou jít veřejně a řešit skutečné problémy. Je to zdravější hra, fiskálně i z hlediska ocenění. Znáte ty zakladatele, kteří přicházejí do Shark Tanku a žádají o 500 000 dolarů za 5 %? To je přibližně tam, kde jsme s horizontální umělou inteligencí.

Snažím se najít optimální rovnováhu mezi environmentalistou a kapitalistou; možná nejsou vzájemně se vylučující. Podnikatelé, které stojí za to podporovat, jsou ti, kteří staví existující věci novým a udržitelným způsobem – Patagonia recykluje své vlastní materiály a opravuje to, co prodává, Framework vyrábí notebooky, které můžete skutečně opravit, AMP používá umělou inteligenci k vytažení recyklovatelného materiálu z odpadu. Žádný z nich se nepokouší být dalším OpenAI, a to je ten bod.

Místo pokusu být dalším Bezem nebo Altmanem, nechte se inspirovat vizi, kde kapitalismus a environmentální udržitelnost mohou koexistovat. Příští dekáda patří zakladatelům, kteří řeší hmatatelné problémy ve fyzickém světě, od lesní podlahy až po slunce.

To je Velká změna. Jediná otázka je, kdo to vidí.