ميتا تقترح طرح سندات ممتازة من خمس سلاسل في إطار مساعيها لتمويل الذكاء الاصطناعي

Meta أودعت لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 3 نوفمبر 2026 ملحق نشرة أولية لطرح خمس سلاسل من السندات الممتازة غير المضمونة المقوّمة بالدولار الأمريكي، مضيفةً بذلك مكوّنًا آخر من الديون إلى خطة التمويل الداعمة لتوسّعها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

لا يحدد المستند الأولي مبالغ أصل الدين أو أسعار الفائدة أو تواريخ الاستحقاق، ولذلك لا يبيّن حجم الاقتراض أو تكلفته. وتعتزم Meta استخدام صافي العائدات لأغراض عامة للشركة. وتتولى Citigroup وMorgan Stanley إدارة سجل الاكتتاب بصفة مديرين مشتركين.

ستكون السندات غير مضمونة وغير خاضعة للترتيب التبعي، وستتساوى في المرتبة مع ديون Meta الممتازة الأخرى غير المضمونة، من دون أي ضمانات من الشركات التابعة. وقد تطلق Meta، في طرح منفصل، سندات مقوّمة باليورو في وقت مقارب إلى حد كبير. ولا يتوقف إتمام تسوية أي من الصفقتين على الأخرى، ولا يوجد ما يضمن إطلاق طرح السندات باليورو أو إتمامه.

استثمارات الذكاء الاصطناعي والتدفقات النقدية

يأتي إيداع مستندات الدين بعد إعلان خطة التمويل الذي أصدرته Meta في 26 أكتوبر 2026، وذكر مزيجًا متوازنًا من التدفقات النقدية التشغيلية والديون ذات التصنيف الاستثماري والشراكات الاستراتيجية ورأس المال السهمي. وتتوقع Meta أن يتراوح الإنفاق الرأسمالي في 2026 بين 135 مليار دولار و145 مليار دولار، مع توسعة البنية التحتية والقدرة الحاسوبية لتطوير الذكاء الفائق الشخصي، والوكلاء الموجّهين للمستهلكين والشركات، ومنتجات المؤسسات، ونظارات الذكاء الاصطناعي.

قالت Meta إنها تمتلك مراكز بيانات في 23 ولاية أمريكية، وتعمل على بناء أربعة مجمّعات فائقة، تبلغ سعة كل منها أكثر من غيغاواط واحد، وإنها تسير وفق الخطة لمضاعفة إجمالي سعة بنيتها التحتية تقريبًا خلال 2026. وتجعل هذه المشاريع مزيج التمويل محورًا أساسيًا في استراتيجية الذكاء الاصطناعي؛ إذ يجب إنشاء القدرات المادية وتمويلها قبل أن تتمكن من دعم النماذج والمنتجات المخطط لها.

أفادت Meta في نتائج الربع الثالث بأن الإنفاق الرأسمالي، شاملاً مدفوعات أصل التزامات عقود الإيجار التمويلي، بلغ 34.91 مليار دولار، متجاوزًا التدفقات النقدية التشغيلية البالغة 32.79 مليار دولار. وبلغ التدفق النقدي الحر، الذي تعرّفه Meta بأنه التدفقات النقدية التشغيلية مطروحًا منها مشتريات الممتلكات والمعدات ومدفوعات أصل التزامات عقود الإيجار التمويلي، سالب 2.12 مليار دولار. وبلغ مجموع النقد وما يعادله والأوراق المالية القابلة للتداول 82.45 مليار دولار في 30 سبتمبر 2026. ويوفر هذا المزيج لـMeta سيولة كبيرة، لكنه يوضح أيضًا سبب احتياج توسعها الحالي إلى تمويل يتجاوز التدفقات النقدية التشغيلية الفصلية.

الديون القائمة والالتزامات طويلة الأجل

بلغت القيمة الاسمية للدين طويل الأجل 84 مليار دولار في 30 سبتمبر 2026، منها 25 مليار دولار من السندات الممتازة ذات الفائدة الثابتة وغير المضمونة، التي صدرت في ست سلاسل في مايو 2026. وأعلنت Meta أن مصروف الفائدة، بعد خصم الفائدة المرسملة، بلغ 882 مليون دولار في الربع الثالث، مقارنةً بـ205 ملايين دولار قبل عام. وستضاف السندات المقترحة إلى رصيد الدين هذا، فيما توضح أرقام الفائدة تكلفة الاقتراض على Meta.

بلغ مجموع الالتزامات التعاقدية غير القابلة للإلغاء 454.52 مليار دولار، ويتعلق معظمها بسعة الحوسبة السحابية المقدمة من جهات خارجية، والخوادم والبنية التحتية للشبكات، وخدمات الطاقة لمراكز البيانات، وأجهزة Reality Labs. ويستحق من هذا المجموع 45.85 مليار دولار في 2026 و121.41 مليار دولار في 2027.

وثمة 355.73 مليار دولار أخرى من التزامات الإيجار التي لم يبدأ سريانها بعد، وتشمل مراكز البيانات والبنية التحتية المرتبطة بالطاقة ومرافق الاستضافة المشتركة والبنية التحتية للشبكات، على أن تمتد تواريخ بدء سريانها حتى 2036. وتمتد هذه الالتزامات بمتطلبات التمويل إلى ما يتجاوز بكثير ربعًا واحدًا أو دورة إنفاق رأسمالي واحدة.

التمويل بالأسهم يسير بالتوازي مع السندات

حددت Meta سعر 250 مليون سهم إيداع عند 50 دولارًا للسهم في أكتوبر 2026، مع توقع صافي عائدات يبلغ نحو 12.5 مليار دولار قبل ممارسة أي خيار لزيادة التخصيص، وفقًا لـإعلان التسعير. كما زيد حجم طرح الأسهم العادية من الفئة A إلى 25 مليار دولار. وتتوقع Meta تحقيق صافي عائدات يبلغ نحو 24.9 مليار دولار قبل النفقات، عند تسوية اتفاقيات البيع الآجل في موعد أقصاه 19 نوفمبر 2027، بدلًا من تحقيقها عند الطرح الأولي.

ومارس متعهدو التغطية لاحقًا خيار زيادة تخصيص أسهم الإيداع بالكامل. وأصدرت Meta 37.5 مليون سهم إيداع إضافي في 2 نوفمبر 2026، وحصلت على صافي عائدات بلغ نحو 1.869 مليار دولار. كما تضمنت خطة أكتوبر 2026 احتمال إطلاق برنامج لطرح أسهم من الفئة C في السوق بقيمة تقارب 60 مليار دولار، لكن لم يُتفق على أي صفقة، وظل توقيت البرنامج وحجمه وشروطه غير محددة.

تعرض هذه الإيداعات مجتمعةً هيكلًا تمويليًا يرتكز على التدفقات النقدية التشغيلية والديون الجديدة وقنوات متعددة للتمويل بالأسهم. وتتمثل الأسئلة المباشرة التي لم تُحسم بعد في مبالغ أصل الدين النهائية للسندات وأسعار فائدتها. أما المسألة الأوسع فتتعلق بحجم الالتزامات التي يتعين على هذه الأموال دعمها، في وقت تجاوز فيه الإنفاق الرأسمالي في الربع الثالث التدفقات النقدية التشغيلية، فيما تمتد الالتزامات المتعلقة بالبنية التحتية إلى سنوات مقبلة.