Anthropic تفصّل التزاماتها طويلة الأجل بشأن القدرة الحاسوبية في إفصاح معدّل لطرحها العام الأولي

أفصحت Anthropic, PBC عن التزامات شراء واتفاقيات إيجار بقيمة تقارب 895.4 مليار دولار في نموذج S-1 معدّل أُودع في 2 نوفمبر 2026، مشيرةً إلى أن الغالبية العظمى منها تتعلق بالقدرة الحاسوبية والبنية التحتية. كما أضافت نشرة الاكتتاب الأولية نتائج الربع الثالث من عام 2026، في إطار استعداد الشركة لطرح عام أولي لأسهمها العادية من الفئة A.

يشمل الإجمالي الاتفاقيات المبرمة حتى 30 سبتمبر 2026 وما بعده، بما في ذلك الالتزامات قصيرة الأجل وعقود الإيجار التي لم يبدأ تنفيذها بعد. وتتوقع Anthropic تكبّد نحو 447.5 مليار دولار قبل 31 ديسمبر 2030، والغالبية العظمى من المبلغ المتبقي بين عامي 2031 و2045، واستحقاق نحو 69.8 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا التالية لـ30 سبتمبر. ويرتبط نحو 213.8 مليار دولار باتفاقيات تتضمن حقوقًا قابلة للممارسة لإنهائها أو شروطًا معلّقة قبل بدء تنفيذها، بما في ذلك الحصول على التمويل أو المرافق أو الموافقات التنظيمية.

هيكل الالتزامات والأطراف المقابلة

يُظهر جدول الالتزامات التعاقدية في الإفصاح، حتى 30 سبتمبر، مبلغًا إجماليًا قدره 319.993 مليار دولار: 4.224 مليارات دولار لعقود الإيجار التشغيلي، و1.950 مليار دولار لعقود الإيجار التمويلي، و313.819 مليار دولار لالتزامات الشراء، وتشمل أساسًا الحد الأدنى للمدفوعات المستقبلية بموجب اتفاقيات الاستضافة السحابية وغيرها من اتفاقيات البنية التحتية. وخارج هذا الجدول، هناك نحو 17.4 مليار دولار من الالتزامات قصيرة الأجل، و451.2 مليار دولار من الالتزامات المقدرة غير المخصومة بموجب عقود إيجار مبرمة لم يبدأ تنفيذها بعد، و100.2 مليار دولار من الالتزامات الناشئة بعد 30 سبتمبر، و6.6 مليارات دولار من الالتزامات قصيرة الأجل اللاحقة.

تتضمن اتفاقيات منفصلة لا تحدد مبالغ ثابتة مدفوعات مقدّرة تتراوح بين 150 و175 مليار دولار، منها 125 إلى 150 مليار دولار لقاء قدرة حاسوبية إضافية عبر وحدات TPU من Google، يُتوقع تسليمها بين عامي 2028 و2031. ولا تندرج هذه المبالغ ضمن جدول الالتزامات التعاقدية، كما أنها تعتمد على السعة وطريقة التسليم والتسعير وآليات التمويل.

تشمل الحدود الدنيا المحددة للالتزامات ما لا يقل عن 44.9 مليار دولار لـMicrosoft بين نوفمبر 2026 ويونيو 2033، وما لا يقل عن نحو 121.3 مليار دولار لـGoogle بين أبريل 2026 ويوليو 2033، وما لا يقل عن 110.0 مليارات دولار لـAmazon بين مايو 2026 وأبريل 2036. ويسري كل التزام بصرف النظر عن الاستخدام الفعلي، وفقًا للشروط المحددة. وتتضمن اتفاقيتا Google وAmazon أحكامًا للتسوية عند انخفاض الإنفاق عن المستوى المتفق عليه، ولا يمكن إلغاؤهما إلا في حال إخلال الطرف المقابل إخلالًا جوهريًا لم يعالجه. أما التزام Microsoft فلا يمكن إلغاؤه إلا إذا أخلّت Microsoft إخلالًا جوهريًا لم تعالجه، أو في حال عدم تسليم شرائح محددة، كلٌّ على حدة.

تنص عقود الإيجار الرئيسية للمعدات، ومدتها خمس سنوات، والمبرمة مع Broadcom وجهات تمويل، على إيجارات تقارب 161.2 مليار دولار، من دون احتساب الفوائد، تُسدّد عمومًا على أساس ربع سنوي عندما تصبح معدات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي جاهزة للخدمة. ولا يمكن إلغاء عقود الإيجار خلال مدتها إلا من جانب المؤجّر في حالة الإخلال، وهي تتيح الوصول إلى قدرة حاسوبية قائمة على وحدات TPU، بدأ تشغيل جزء منها في عام 2026، مع توقع بدء تشغيل المزيد منها في عام 2027.

الأداء والسيولة في الربع الثالث

أعلنت Anthropic عن إيرادات بلغت 16.956 مليار دولار في الربع الثالث، ارتفاعًا من 1.382 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق، وهو ما وصفه الإفصاح بأنه نمو سنوي قدره 1,127%. وارتفعت نفقات القدرة الحاسوبية والبنية التحتية إلى 9.863 مليارات دولار، مقارنةً بـ2.047 مليار دولار، بزيادة معلنة قدرها 382%، فيما بلغ إجمالي نفقات التشغيل 17.523 مليار دولار.

تكبّدت الشركة خسارة تشغيلية قدرها 567 مليون دولار في الربع، بعد أن حققت دخلًا تشغيليًا قدره 974 مليون دولار في الربع السابق، كما تكبّدت خسارة صافية قدرها 23.291 مليار دولار، شملت مصروفات بقيمة 21.936 مليار دولار ناجمة عن التغيرات في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل والالتزامات المشتقة واتفاقيات SAFE. وعزت Anthropic الخسارة التشغيلية أساسًا إلى 5.0 مليارات دولار من تكاليف القدرة الحاسوبية قصيرة الأجل الأعلى تكلفة، و2.0 مليار دولار من مصروفات مطابقة التبرعات غير النقدية. وبلغ الدخل التشغيلي المعدّل، الذي يستثني التعويضات القائمة على الأسهم والمساهمات الخيرية غير النقدية وتسوية Bartz، 2.463 مليار دولار، مع هامش دخل تشغيلي معدّل قدره 15%، مقارنةً بـ2.235 مليار دولار وهامش 19% في الربع السابق.

خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر، بلغت الإيرادات 33.242 مليار دولار، والخسارة التشغيلية 1.260 مليار دولار، والخسارة الصافية 104.039 مليارات دولار، بما في ذلك 94.324 مليار دولار من المصروفات الناجمة عن التغير في القيمة العادلة. وحققت الأنشطة التشغيلية تدفقات نقدية بقيمة 6.569 مليارات دولار خلال تلك الفترة، فيما وفرت الأنشطة التمويلية 110.735 مليار دولار.

أعلنت Anthropic في 30 سبتمبر عن سيولة قدرها 146.6 مليار دولار، تتألف من 95.6 مليار دولار نقدًا وما يعادله، و36.3 مليار دولار من الاستثمارات قصيرة الأجل، و14.8 مليار دولار متاحة بموجب تسهيلها الائتماني المتجدد المعدّل. كما أفصحت عن تمويل متاح يصل إلى 77.0 مليار دولار بموجب اتفاقيات شراء السندات، والتزامات حقوق ملكية تصل إلى 5.0 مليارات دولار.

Anthropic Direct والمخاطر المُفصح عنها

تنقل Anthropic Direct جزءًا من مصادر توريد الشركة من اتفاقيات الحوسبة السحابية محددة المدة إلى رقائق تستأجرها مباشرةً، وتُستضاف في مرافق مخصصة تديرها جهات نيابةً عنها. وقالت Anthropic إن جزءًا كبيرًا من إجمالي الالتزامات المُفصح عنها يرتبط بهذا النموذج، وتتوقع أن تزداد حصته. ووفقًا للشركة، يفصل هذا الهيكل بين التزامات سعة مراكز البيانات ومشتريات المسرّعات، ما يتيح تأمين السعة في وقت أبكر مع تأجيل الاستثمارات الأكبر في المسرّعات إلى أن تصبح الاحتياجات أكثر وضوحًا.

قالت Anthropic إن النقد المتاح لديها واستثماراتها وعائدات المبيعات وإمكانية الاستفادة من التسهيلات الائتمانية ستدعم رأس المال العامل ومدفوعات عقود الإيجار التشغيلية والتمويلية ومتطلبات النفقات الرأسمالية لمدة لا تقل عن 12 شهرًا مقبلة. ومن المتوقع أن يعتمد التمويل على المدى الأطول على نمو الإيرادات والتدفقات النقدية التشغيلية وإمكانية الحصول على رأس مال إضافي. وتتوقع الشركة زيادة كبيرة في النفقات الرأسمالية، واستخدامًا صافيًا كبيرًا للنقد في الأنشطة التشغيلية والاستثمارية في المستقبل المنظور، مع توسعها في الحوسبة المخصصة والبنية التحتية.

تشير نشرة الإصدار أيضًا إلى أن كثيرًا من الاتفاقيات تتضمن التزامات بحد أدنى للمشتريات أو بالدفع بصرف النظر عن الاستخدام، في حين تعتمد الإيرادات أساسًا على الاستهلاك، كما أن جزءًا كبيرًا منها غير مشمول بعقود طويلة الأجل. وتحذر النشرة من احتمال وجود طاقة غير مستغلة، وتدفقات نقدية خارجة قبل تحقيق الإيرادات، وحالات إخلال بالالتزامات وإخلال متبادل بها.

يتمثل الضمان المعلن على المدى القريب في توافر سيولة تكفي لمدة لا تقل عن 12 شهرًا؛ أما بعد ذلك، فيعتمد النموذج المعلن على رأس مال إضافي، وتوفير طاقة مخصصة، وتحويل تلك الطاقة إلى إيرادات.