OpenAI Đưa Ra Mức Lợi Nhuận Cố Định 17,5% Cho Các Công Ty Đầu Tư Tư Nhân Để Đánh Bại Anthropic Trong Cuộc Đua Phân Phối Trí Tuệ Nhân Tạo Doanh Nghiệp

OpenAI đang đưa ra mức lợi nhuận tối thiểu cố định là 17,5% cho các công ty đầu tư tư nhân để thu hút sự tham gia của họ vào một liên doanh nhằm phân phối trí tuệ nhân tạo doanh nghiệp, Reuters báo cáo hôm nay, khi cả OpenAI và Anthropic đều đang chạy đua để giành quyền truy cập vào các công ty thuộc danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư tư nhân trước khi các công ty này dự kiến IPO.

Các điều khoản này đại diện cho một đề xuất tích cực hơn so với cách tiếp cận ban đầu của OpenAI. Một báo cáo độc quyền trước đó của Reuters vào ngày 16 tháng 3 đã tiết lộ rằng OpenAI đang trong các cuộc đàm phán cấp cao với TPG, Advent International, Bain Capital và Brookfield Asset Management (BAM ) về một liên doanh được định giá khoảng 10 tỷ USD, trong đó các quỹ đầu tư tư nhân sẽ cam kết khoảng 4 tỷ USD để đổi lấy cổ phần ưu đãi. Báo cáo tiếp theo xác nhận OpenAI đã thêm mức lợi nhuận cố định 17,5% vào đề xuất của mình, cùng với quyền truy cập sớm vào các mô hình trí tuệ nhân tạo mới nhất, để đẩy nhanh việc hoàn thành giao dịch.

Cấu Trúc Giao Dịch

Theo thỏa thuận được đề xuất, các quỹ đầu tư tư nhân tham gia sẽ nhận được cổ phần ưu đãi trong liên doanh mới — một lớp sở hữu cao cấp cho phép nhà đầu tư nhận được lợi nhuận ưu tiên so với cổ đông phổ thông và hạn chế rủi ro mất mát. TPG dự kiến sẽ đóng vai trò là nhà đầu tư neo, cam kết phần vốn lớn nhất, với Advent, Bain Capital và Brookfield tham gia với tư cách là đồng sáng lập.

Mức lợi nhuận cố định 17,5% được cấu trúc để làm cho đề xuất này khác biệt đáng kể so với một khoản đầu tư cổ phiếu tiêu chuẩn. Đối với các quỹ đầu tư tư nhân đã quen với việc nhắm đến tỷ suất lợi nhuận nội bộ trên 20%, một mức lợi nhuận cố định giảm rủi ro trong khi vẫn giữ được tiềm năng tăng trưởng nếu liên doanh tạo ra doanh thu vượt ngưỡng đó. Việc truy cập sớm vào các mô hình mới thêm một lợi thế về thông tin cạnh tranh trên cơ sở các điều khoản tài chính — các công ty trong danh mục đầu tư của liên doanh sẽ nhận được quyền truy cập ưu tiên vào các khả năng mới nhất của OpenAI trước khi chúng được phát hành rộng rãi.

Mục tiêu chiến lược là phân phối ở quy mô lớn. Các quỹ đầu tư tư nhân tập thể sở hữu hoặc kiểm soát hàng trăm công ty hoạt động trong các lĩnh vực bao gồm chăm sóc sức khỏe, hậu cần, sản xuất và dịch vụ tài chính. Một mối quan hệ liên doanh với OpenAI hoặc Anthropic chuyển đổi các công ty trong danh mục đầu tư thành một kênh phân phối bắt buộc cho các sản phẩm doanh nghiệp của họ, vượt qua chu kỳ bán hàng doanh nghiệp chậm hơn, theo từng giao dịch.

Động thái này diễn ra sau một loạt các thỏa thuận phân phối doanh nghiệp và các quan hệ đối tác lớn mà OpenAI đã ký kết trong năm qua, và diễn ra sau khi công ty này đã hoàn thành vòng tài trợ 110 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026.

Động Thái Song Song Của Anthropic

Anthropic đang theo đuổi một chiến lược gần như tương tự nhưng với các điều khoản tài chính khác nhau. Theo The Information, Anthropic đang trong các cuộc đàm phán với Blackstone, Hellman & Friedman và Permira về một liên doanh riêng của mình, tập trung vào việc triển khai các mô hình Claude trên các công ty trong danh mục đầu tư. Thỏa thuận của Anthropic dự kiến sẽ có khoảng 1 tỷ USD cổ phần ưu đãi của các quỹ đầu tư tư nhân trong liên doanh — nhỏ hơn đáng kể so với 4 tỷ USD mà OpenAI đang tìm kiếm — và không bao gồm một mức lợi nhuận đảm bảo.

Sự thiếu sót của một mức lợi nhuận đảm bảo trong đề xuất của Anthropic là đáng chú ý. Reuters báo cáo rằng Anthropic có thể điều chỉnh các điều khoản của mình để đáp lại đề xuất được cải thiện của OpenAI, cho thấy mức lợi nhuận đảm bảo 17,5% đã thay đổi động lực đàm phán. Liệu Anthropic có theo đuổi đề xuất của mình hay không có thể phụ thuộc vào mức độ khẩn cấp về vốn so với quyền truy cập phân phối.

Anthropic gần đây đã chiếm được lợi thế trong các thị trường doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực công cụ dành cho nhà phát triển. Sự mở rộng của Claude Code sang các nền tảng như Slack phản ánh một cách tiếp cận phân phối trước — xây dựng sự hiện diện thông qua các công cụ mà các nhà phát triển đã sử dụng thay vì thông qua bán hàng doanh nghiệp chuyên dụng. Anthropic cũng đã đưa ra những lựa chọn có chủ đích về mô hình kinh doanh của mình, giúp phân biệt vị trí của mình so với OpenAI.

Cả hai công ty đều cấu trúc các liên doanh này một phần với mục tiêu sẵn sàng cho IPO. Reuters lưu ý rằng cả OpenAI và Anthropic đều đang xem xét việc phát hành công khai sớm nhất là trong năm nay, và việc chứng minh các kênh phân phối doanh nghiệp mạnh mẽ quan trọng đối với các nhà đầu tư tiềm năng trên thị trường công khai khi đánh giá sự bền vững của tăng trưởng.

Ảnh Hưởng và Câu Hỏi Mở

Mức lợi nhuận đảm bảo 17,5% giới thiệu rủi ro tài chính không tồn tại trong một mối quan hệ cổ phiếu tiêu chuẩn. Nếu liên doanh tạo ra lợi nhuận dưới ngưỡng đó, OpenAI sẽ phải chịu chi phí bù đắp sự khác biệt — làm giảm lợi nhuận mà đã mỏng so với các doanh nghiệp SaaS truyền thống. Áp lực cạnh tranh trong không gian trí tuệ nhân tạo doanh nghiệp vẫn còn gay gắt, và không công ty nào đã chứng minh được lợi nhuận ổn định ở quy mô lớn.

Câu hỏi có ý nghĩa hơn là liệu các quỹ đầu tư tư nhân thực sự thêm giá trị phân phối mà cả hai công ty đang định giá. Các công ty trong danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư tư nhân có bộ phận CNTT, quy trình mua sắm và quan hệ đối tác với nhà cung cấp của riêng họ. Một mối quan hệ liên doanh với OpenAI hoặc Anthropic không tự động chuyển thành việc triển khai rộng rãi trên hàng trăm công ty trong danh mục đầu tư — nó tạo ra một cơ hội, không phải là một đảm bảo, cho việc áp dụng.

Không có thỏa thuận cuối cùng nào được công bố. Liệu TPG hay bất kỳ quỹ đầu tư tư nhân nào khác chính thức cam kết, và trên những điều khoản nào, sẽ quyết định bao nhiêu phần của luận thuyết phân phối doanh nghiệp này sẽ chuyển từ câu chuyện sang các giao dịch đã thực hiện. Quan hệ đối tác 1 tỷ USD của Disney với OpenAI đã thiết lập một tiền lệ cho các quan hệ đối tác trí tuệ nhân tạo doanh nghiệp quy mô lớn; các liên doanh với các quỹ đầu tư tư nhân, nếu được hoàn thành, sẽ mở rộng mô hình này sang một lớp người mua hoàn toàn khác.