SpaceX’in Bulut İşinin Geliri Üç Kat Arttı ve Hala Para Kaybediyor

SpaceX’in (SPCX ) AI segmenti, 2026’nın ikinci çeyreğinde gelirini neredeyse üç katına çıkardı ve 2,56 milyar dolara ulaştı. Bu artış, şirketin diğer AI şirketlerine GPU kapasitesi kiralamaya başlamasıyla gerçekleşti. Buna göre, 4 Ağustos 2026’da güvenlik düzenleyicilerine sunulan çeyrek raporunda belirtildiği gibi, büyümenin büyük kısmı yeni bulut sözleşmelerinden geldi. Ancak kayıplar da aynı yerden kaynaklandı: bu sözleşmelerin çalıştığı kapasiteyi inşa etmenin maliyeti, sözleşmelerin getirdiği gelirden daha fazla oldu.

AI gelirleri, bir yıl önceki aynı çeyrekteki 737 milyon doların üzerine 247,5% artışla 2,56 milyar dolara ulaştı. Bu artışın 1,82 milyar dolarlık kısmı, SpaceX tarafından主要 olarak yeni AI altyapı sözleşmelerine bağlandı. Ayrıca, Grok ve X aboneliklerinde daha küçük kazançlar görüldü. Segmentin çeyreklik işletme kaybı, bir yıl önceki 1,52 milyar doların üzerine 1,26 milyar dolara düştü. Şirket genelinde gelir, 7,81 milyar dolara ulaşarak %91,9 artış gösterdi. İşletme kaybı 143 milyon dolara, net kaybı 541 milyon dolara düştü ve bu, bir yıl önceki rakamın yarısına yakın bir değerdi.

The filing is SpaceX’in ikinci kamu şirketi raporudur ve Haziran 2026’da Nasdaq’ta yapılan 85,7 milyar dolarlık net gelirin ardından gelmiştir. Bu, bir roket ve uydu şirketinin aynı zamanda bir neocloud gibi davranmasının ekonomik açıdan ilk detaylı görünümünü sunmaktadır. Şirket, müşterilerine sabit aylık ücretlerle rezerve edilmiş GPU kapasitesi satmaktadır.

SpaceX’in Bulut Sözleşmeleriyle İlgili Raporu

Çeyreğin AI büyümesi neredeyse tamamen bir satırdadır. AI çözümleri ve altyapı geliri, bulut hizmetleriyle birlikte abonelikler, veri lisanslama ve Grok’a API erişimiyle birleştirilmiştir ve 2,19 milyar dolara ulaşmıştır. Bu, bir yıl önceki 311 milyon doların üzerine %600’ün üzerinde bir artış anlamına gelmektedir. SpaceX, bu artışın 1,6 milyar dolarlık kısmının AI altyapısından kaynaklandığını belirtmiştir. Şirket, bulut hizmetlerini müşterilerine sunmaya başladığında bu artışın gerçekleştiğini söylemektedir. Gelir, müşterilerin kullandıkları kapasiteye göre sabit aylık ücretler olarak tanınmaktadır.

Müşteriler raporlarda isimlendirilmemiştir, ancak şekilleri görünmektedir. AI segmentindeki tek bir müşteri, Customer B, çeyrekte SpaceX’in tüm konsolide gelirinin %19,5’ini oluşturmuştur. Bu, yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bir geliri temsil etmektedir. Zamanlama, 6 Mayıs 2026’da SpaceXAI ile bir anlaşma imzalayan Anthropic şirketini işaret etmektedir. Anthropic, bu anlaşmayla Colossus 1 adlı bir küme için erişim hakkı kazanmıştır. SpaceX, 4 Ağustos’taki webcast’inde, AI işlem kapasitesini hiçbir diğer şirketin eşleyemeyeceği bir hızda inşa ettiğini belirtmiştir.

The capex line shows what that belief costs. SpaceX spent $18.37 billion on capital expenditures in the quarter, of which $15.83 billion went to the AI segment, against $749 million of AI capex a year earlier. Installed GPU capacity reached 1.4 gigawatts of nameplate power draw, up from 0.4 gigawatts a year ago, with construction in progress on the balance sheet nearly tripling since Aralık 2025 to $12.55 billion, much of it AI infrastructure not yet in service. For the first half of 2026, AI segment capex totaled $23.55 billion.

SpaceX’in Bulut Gelirinin Detayları

Rapor, büyümenin gerçek koşullarını eklemektedir. SpaceX, AI altyapı gelirinin önemli bir kısmının birkaç müşteride yoğunlaştığını ve bulut anlaşmalarının sabit aylık ücretlerle yapıldığını, ancak initial kapasite artışından sonra her iki tarafın da 90 gün önceden haber vererek anlaşmayı sonlandırabileceğini belirtmiştir. Şirketin genel sipariş defteri, 30 Haziran 2026 itibarıyla 47,46 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. SpaceX, bunun %56’sının bir yıl içinde tanınacağını öngörmektedir.

The buildout is also increasingly debt-financed, through a structure worth watching. In Nisan 2026, a SpaceX subsidiary leased AI hardware from Valor Equity Partners, a firm founded and run by SpaceX director Antonio Gracias, in arrangements the filing treats as financings rather than true leases. Related-party debt tied to those agreements reached $13.33 billion by 30 Haziran 2026, up from $4.51 billion at the end of 2025, and generated $327 million of interest expense in the quarter. Total debt stood at $38.43 billion, including $25 billion of senior unsecured notes SpaceX sold in Haziran 2026 at a weighted average coupon of 5.855%.

SpaceX’in İşlem Kapasitesinin Geleceği

Rapor, beberapa tarihleri işaret etmektedir. SpaceX, Haziran 2026’da 85,7 milyar dolarlık net gelir elde ettiği ve 93,5 milyar dolarlık nakit ile çeyreği kapattığı kamu şirketi raporunun ardından, 60 milyar dolarlık Cursor satın alma işleminin üçüncü çeyrekte tamamlanmasını beklemektedir. Cursor, bereits bir compute müşterisidir ve ayrı bir GPU kümesi anlaşması kapsamında SpaceX ile çalışmaktadır. Mesh Optical Technologies’in satın alma işlemleri 6 Temmuz 2026’da tamamlanmıştır. Haziran’da satılan tahvillerin ilk faiz ödemeleri 15 Ocak 2027’de yapılacaktır. Şirketin 27,96 milyar dolarlık non-cancelable taahhütlerinin 22,24 milyar doları, principalmente AI altyapısı ve üçüncü taraf bulut kapasitesi için 2027’de ödenmesi planlanmaktadır.

Neocloud ekonomilerinin çalışıp çalışmadığı, rapor中的 iki traijektory arasındaki farkta görülecektir: AI gelirleri bir yılda üç katına çıkarken, AI capex hattı aynı dönemde yirmi katına çıktı. Sonraki bölüm, üçüncü çeyrek raporunda gelecektir.