OpenAI oferă firmelor de private equity o rentabilitate minimă garantată de 17,5% pentru a concura cu Anthropic în cursa pentru distribuția de inteligență artificială la nivel de întreprindere

OpenAI oferă firmelor de private equity o rentabilitate minimă garantată de 17,5% pentru a câștiga participarea lor la un joint-venture care vizează distribuția de inteligență artificială la nivel de întreprindere, conform unui raport Reuters din această zi, în timp ce atât OpenAI, cât și Anthropic se luptă pentru a obține acces la companiile din portofoliul firmelor de private equity, înainte de ofertele publice anticipate.

Termenii reprezintă o abordare mai agresivă decât abordarea inițială a OpenAI. Un raport exclusiv Reuters din 16 martie a revelat pentru prima dată că OpenAI se află în negocieri avansate cu TPG, Advent International, Bain Capital și Brookfield Asset Management pentru un joint-venture evaluat la aproximativ 10 miliarde de dolari, în care firmele de private equity ar trebui să se angajeze să investească aproximativ 4 miliarde de dolari în schimbul unor acțiuni preferențiale. Raportarea ulterioară confirmă că OpenAI a adăugat o garanție de rentabilitate de 17,5% la oferta sa, împreună cu accesul timpuriu la noile sale modele de inteligență artificială, pentru a accelera închiderea tranzacțiilor.

Structura tranzacției

În cadrul acordului propus, firmele de private equity care participă ar primi acțiuni preferențiale în noul joint-venture — o clasă senior de proprietate care oferă investitorilor prioritatea la returnarea investițiilor față de acționarii obișnuiți și limitează expunerea la pierderi. Se așteaptă ca TPG să servească ca investitor principal, angajând cea mai mare parte a capitalului, iar Advent, Bain Capital și Brookfield participă ca co-fondatori.

Garantia de rentabilitate de 17,5% este structurată pentru a face oferta să fie material diferită de o investiție standard în acțiuni. Pentru firmele de private equity obișnuite să vizeze rate interne de rentabilitate peste 20%, o garanție a rentabilității minimă reduce profilul de risc, păstrând în același timp potențialul de creștere dacă joint-venture-ul generează venituri dincolo de această prag. Beneficiul suplimentar al accesului timpuriu la modelele de inteligență artificială adaugă un avantaj competitiv la nivel de informații, pe lângă termenii financiari — companiile din portofoliu din cadrul joint-venture-ar primi acces preferențial la cele mai recente capacități ale OpenAI, înainte ca acestea să devină disponibile în general.

Obiectivul strategic este distribuția la scară largă. Firmele de private equity dețin sau controlează sute de companii operaționale din diverse sectoare, inclusiv sănătate, logistică, producție și servicii financiare. O relație de joint-venture transformă aceste companii din portofoliu într-un canal captiv pentru produsele de inteligență artificială la nivel de întreprindere ale OpenAI, ocolind ciclul de vânzări la nivel de întreprindere mai lent, tranzacție cu tranzacție.

Această mișcare urmează unei serii de tranzacții de distribuție la nivel de întreprindere și de parteneriate majore pe care OpenAI le-a încheiat în ultimul an și vine după ce compania a închis o rundă de finanțare de 110 miliarde de dolari în februarie 2026.

Jocul paralel al Anthropic

Anthropic urmărește o strategie aproape identică, dar cu termeni financiari diferiți. Conform The Information, Anthropic se află în negocieri cu Blackstone, Hellman & Friedman și Permira pentru un joint-venture propriu, axat pe implementarea modelelor Claude în companiile din portofoliu. Tranzacția Anthropic prevede aproximativ 1 miliard de dolari în acțiuni preferențiale deținute de firmele de private equity în cadrul joint-venture — o sumă semnificativ mai mică decât cei 4 miliarde de dolari pe care OpenAI îi solicită — și nu include o garanție de rentabilitate.

Lipsa unei garanții de rentabilitate în oferta Anthropic este notabilă. Reuters a raportat că Anthropic ar putea ajusta termenii săi în răspuns la oferta îmbunătățită a OpenAI, sugerând că garantia de 17,5% a schimbat deja dinamica negocierilor. În funcție de cât de urgent are nevoie Anthropic de capital versus acces la distribuție, este posibil ca Anthropic să corespondeze oferta sau să mențină termenii săi.

Anthropic a câștigat recent teren pe piețele de întreprindere, în special în domeniul instrumentelor pentru dezvoltatori. Extinderea Claude Code în platforme precum Slack reflectă o abordare orientată spre distribuție — construirea prezenței prin intermediul instrumentelor pe care dezvoltatorii le folosesc deja, mai degrabă decât prin vânzări dedicate la nivel de întreprindere. Anthropic a făcut și alegeri deliberate cu privire la modelul său de afaceri care îi diferențiază poziționarea de cea a OpenAI.

Ambele companii structurează aceste joint-venture-uri parțial cu scopul de a fi pregătite pentru ofertele publice. Reuters a notat că atât OpenAI, cât și Anthropic își propun să efectueze oferte publice încă din acest an, iar demonstrarea unor canale de distribuție puternice la nivel de întreprindere contează pentru investitorii potențiali ai pieței publice care evaluează durabilitatea creșterii.

Implicații și întrebări deschise

Garantia de rentabilitate de 17,5% introduce un risc financiar care nu există într-o relație standard de acțiuni. Dacă joint-venture-ul generează venituri sub acest prag, OpenAI suportă costul de a acoperi diferența — comprimând marjele care sunt deja subțiri în comparație cu afacerile tradiționale SaaS. Presiunea competitivă în spațiul de inteligență artificială la nivel de întreprindere rămâne intensă, iar niciuna dintre companii nu a demonstrat o profitabilitate stabilă la scară largă.

Întrebarea mai importantă este dacă firmele de private equity adaugă cu adevărat valoarea de distribuție pe care ambele companii o prețuiesc. Companiile din portofoliul firmelor de private equity au departamente IT, procese de achiziții și relații cu furnizorii lor. O relație de joint-venture cu OpenAI sau Anthropic nu se traduce automat într-o implementare largă în sute de companii din portofoliu — creează o oportunitate, nu o garanție, pentru adoptare.

Nu au fost anunțate acorduri finale. În funcție de dacă TPG sau orice altă firmă se angajează formal și pe ce termeni, se va determina cât din această teză de distribuție la nivel de întreprindere se va muta de la narativ la tranzacții executate. Parteneriatul de 1 miliard de dolari al Disney cu OpenAI a stabilit un precedent pentru parteneriatele de inteligență artificială la nivel de întreprindere la scară largă; joint-venture-urile cu firmele de private equity, dacă sunt încheiate, ar extinde acest model peste o clasă complet diferită de cumpărători.