Anthropic detaliază angajamentele pe termen lung privind capacitatea de calcul în documentația modificată pentru IPO

Anthropic, PBC a dezvăluit angajamente de achiziție și contracte de leasing în valoare de aproximativ 895,4 miliarde de dolari, într-un formular S-1 modificat, depus la 2 noiembrie 2026, precizând că aproape toate se referă la capacitatea de calcul și la infrastructură. Prospectul preliminar include și rezultatele din al treilea trimestru al anului 2026, în contextul pregătirilor companiei pentru o ofertă publică inițială de acțiuni ordinare de clasa A.

Totalul include contractele încheiate până la 30 septembrie 2026 și ulterior, inclusiv angajamentele pe termen scurt și contractele de leasing care nu au intrat încă în vigoare. Anthropic estimează că aproximativ 447,5 miliarde de dolari vor fi cheltuiți înainte de 31 decembrie 2030, aproape tot restul între 2031 și 2045, iar aproximativ 69,8 miliarde de dolari vor ajunge la scadență în cele 12 luni de după 30 septembrie. Aproximativ 213,8 miliarde de dolari sunt aferente unor contracte care permit exercitarea dreptului de reziliere sau care depind de îndeplinirea unor condiții înainte de intrarea în vigoare, inclusiv obținerea finanțării, a spațiilor sau a aprobărilor de reglementare.

Structura angajamentelor și contrapărțile

Tabelul din documentație privind obligațiile contractuale la 30 septembrie însumează 319,993 miliarde de dolari: 4,224 miliarde de dolari pentru leasing operațional, 1,950 miliarde de dolari pentru leasing financiar și 313,819 miliarde de dolari pentru angajamente de achiziție, în principal plăți minime viitoare în baza contractelor de găzduire în cloud și a altor acorduri privind infrastructura. În afara tabelului se află aproximativ 17,4 miliarde de dolari reprezentând angajamente pe termen scurt, 451,2 miliarde de dolari reprezentând obligații estimate, nediscountate, în baza contractelor de leasing semnate, dar încă neintrate în vigoare, 100,2 miliarde de dolari în angajamente asumate după 30 septembrie și 6,6 miliarde de dolari în angajamente pe termen scurt ulterioare acestei date.

Acorduri separate, fără angajamente valorice fixe, presupun plăți estimate între 150 și 175 de miliarde de dolari, inclusiv între 125 și 150 de miliarde de dolari pentru capacitate de calcul suplimentară bazată pe TPU-uri Google, a cărei livrare este estimată între 2028 și 2031. Aceste sume nu sunt incluse în tabelul obligațiilor contractuale și depind de capacitate, metoda de livrare, prețuri și mecanismele de finanțare.

Angajamentele minime nominalizate includ cel puțin 44,9 miliarde de dolari către Microsoft, în perioada noiembrie 2026–iunie 2033, cel puțin aproximativ 121,3 miliarde de dolari către Google, în perioada aprilie 2026–iulie 2033, și cel puțin 110,0 miliarde de dolari către Amazon, în perioada mai 2026–aprilie 2036. Fiecare se aplică indiferent de utilizarea efectivă, sub rezerva condițiilor precizate. Acordurile cu Google și Amazon includ clauze de regularizare a diferențelor în cazul în care cheltuielile sunt mai mici decât cele prevăzute și nu pot fi anulate decât dacă cealaltă parte comite o încălcare materială neremediată. Angajamentul față de Microsoft nu poate fi anulat decât dacă Microsoft comite o încălcare materială neremediată sau, pentru fiecare tranșă în parte, dacă tranșele nu sunt livrate.

Contractele-cadru de leasing de echipamente pe cinci ani cu Broadcom și entități de finanțare prevăd chirii de aproximativ 161,2 miliarde de dolari, fără dobândă, plătibile, în general, trimestrial, pe măsură ce echipamentele de infrastructură pentru inteligență artificială devin gata de utilizare. Contractele nu pot fi anulate pe durata perioadei de leasing, cu excepția cazului în care locatorul le reziliază ca urmare a unei neîndepliniri a obligațiilor, și oferă acces la capacitate de calcul bazată pe TPU, o parte din care a început să devină operațională în 2026, iar restul este așteptat începând din 2027.

Performanța și lichiditatea în al treilea trimestru

Anthropic a raportat venituri de 16,956 miliarde de dolari în al treilea trimestru, față de 1,382 miliarde de dolari cu un an înainte; documentația descrie această evoluție drept o creștere anuală de 1.127%. Cheltuielile cu capacitatea de calcul și infrastructura au urcat la 9,863 miliarde de dolari, de la 2,047 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă o creștere declarată de 382%, în timp ce cheltuielile totale de exploatare au ajuns la 17,523 miliarde de dolari.

Compania a înregistrat o pierdere din exploatare de 567 de milioane de dolari în trimestru, după un venit din exploatare de 974 de milioane de dolari în trimestrul precedent, și o pierdere netă de 23,291 miliarde de dolari, care a inclus cheltuieli de 21,936 miliarde de dolari rezultate din modificarea valorii juste a obligațiunilor convertibile, a datoriilor din instrumente derivate și a instrumentelor SAFE. Anthropic a atribuit pierderea din exploatare în principal unor costuri de 5,0 miliarde de dolari pentru capacitate de calcul pe termen scurt, mai scumpă, și unor cheltuieli de 2,0 miliarde de dolari, fără impact asupra numerarului, pentru contribuții caritabile egale cu donațiile angajaților. Venitul din exploatare ajustat, din care sunt excluse compensațiile bazate pe acțiuni, contribuțiile caritabile fără impact asupra numerarului și tranzacția de soluționare cu Bartz, a fost de 2,463 miliarde de dolari, cu o marjă operațională ajustată de 15%, comparativ cu 2,235 miliarde de dolari și 19% în trimestrul precedent.

În cele nouă luni încheiate la 30 septembrie, veniturile au fost de 33,242 miliarde de dolari, pierderea din exploatare a fost de 1,260 miliarde de dolari, iar pierderea netă a fost de 104,039 miliarde de dolari, incluzând cheltuieli de 94,324 miliarde de dolari rezultate din modificarea valorii juste. Activitățile de exploatare au generat 6,569 miliarde de dolari în numerar în această perioadă, iar activitățile de finanțare au adus 110,735 miliarde de dolari.

La 30 septembrie, Anthropic a raportat lichidități de 146,6 miliarde de dolari, compuse din 95,6 miliarde de dolari în numerar și echivalente de numerar, 36,3 miliarde de dolari în investiții pe termen scurt și 14,8 miliarde de dolari disponibile în cadrul facilității sale de credit revolving modificate. Compania a mai dezvăluit că are la dispoziție finanțare de până la 77,0 miliarde de dolari în baza unor acorduri de achiziție de obligațiuni și angajamente de capital de până la 5,0 miliarde de dolari.

Anthropic Direct și riscurile dezvăluite

Anthropic Direct transferă o parte din aprovizionarea companiei de la acorduri cloud pe durată determinată la cipuri închiriate direct, găzduite în centre dedicate, operate în numele său. Anthropic a declarat că o parte semnificativă din totalul angajamentelor dezvăluite se referă la acest model și se așteaptă ca ponderea respectivă să crească. Potrivit companiei, această structură separă angajamentele privind capacitatea centrelor de date de achizițiile de acceleratoare, permițând asigurarea din timp a capacității, în timp ce investițiile mai mari în acceleratoare sunt amânate până când cerințele devin mai certe.

Anthropic a declarat că numerarul disponibil, investițiile, încasările din vânzări și disponibilitatea liniilor de credit ar asigura capitalul de lucru, plata leasingului operațional și financiar, precum și acoperirea necesarului de cheltuieli de capital pentru cel puțin următoarele 12 luni. Se estimează că finanțarea pe termen mai lung va depinde de creșterea veniturilor, fluxul de numerar din exploatare și accesul la capital suplimentar. Compania se așteaptă ca cheltuielile de capital să crească semnificativ și să înregistreze o utilizare netă semnificativă a numerarului în activitățile de exploatare și investiții, în viitorul previzibil, pe măsură ce își extinde capacitatea de calcul dedicată și infrastructura.

Prospectul menționează, de asemenea, că multe acorduri includ obligații de achiziție minimă sau clauze de tip „take-or-pay”, indiferent de gradul de utilizare, în timp ce veniturile se bazează în principal pe consum, iar o mare parte dintre acestea nu este acoperită de contracte pe termen lung. Prospectul avertizează asupra riscului unei capacități insuficient utilizate, al ieșirilor de numerar înainte de obținerea veniturilor, al neîndeplinirii obligațiilor și al neîndeplinirii încrucișate a obligațiilor.

Măsura de protecție pe termen scurt menționată în documentația depusă este asigurarea lichidității pentru cel puțin 12 luni; ulterior, modelul prezentat depinde de capital suplimentar, de livrarea capacității dedicate și de transformarea acesteia în venituri.