Nemi wil na fusie met BHAV Acquisition Corp. een beursnotering aan Nasdaq

Nemi Corp. en BHAV Acquisition Corp. maakten op 5 november 2026 bekend dat ze een definitieve overeenkomst hadden gesloten om samen te gaan. Daarbij werd Nemi gewaardeerd op $400 miljoen vóór de investering en werd de weg vrijgemaakt voor een geplande beursnotering aan Nasdaq voor het bedrijf in de maakindustrie en fysieke AI.

De tegenprestatie bestaat volledig uit aandelen: 40 miljoen aandelen van elk $10, ter dekking van het bestaande eigen vermogen van Nemi, de uitstaande aandelenbeloningen en de effecten die worden uitgegeven bij de financiering voorafgaand aan de afronding. Er is geen earn-out. Nemi streeft naar een private investering in publieke aandelen (PIPE) van $50 miljoen tegen $10 per aandeel; het gaat om een financieringsdoel en niet om geld dat al is opgehaald. Als de PIPE volledig wordt geplaatst en de publieke aandeelhouders van BHAV geen aandelen laten terugkopen, verwachten de bedrijven bij de afronding ongeveer $142,5 miljoen in contanten over te houden na aftrek van de geraamde kosten. Dit bedrag komt uit de trustrekening van BHAV met $100 miljoen en de PIPE.

De opbrengsten zijn bedoeld voor uitbreiding van de fabriekscapaciteit, de overname van fabrikanten die al actief zijn in de markten van Nemi, verdere ontwikkeling van het Large Manufacturing Model en robotica van fase 2, en werkkapitaal. Het overnameplan staat centraal in het groeimodel: traditionele fabrikanten kopen en vervolgens de software van Nemi in hun bedrijfsvoering inzetten. Toen de transactie werd aangekondigd, waren er nog geen definitieve overnameovereenkomsten ondertekend.

Fabrieken leveren de data voor Nemi’s AI

Nemi exploiteert in India meer dan 300.000 vierkante voet aan productieruimte en produceert precisie-metalen onderdelen, gereedschappen, elektronica, batterijen, motoren, kunststoffen en complexe assemblages. Het biedt die productiecapaciteit aan als productie-as-a-service en is ook actief in de elektrischevoertuigensector. De fabrieken zijn essentieel voor de AI-strategie van het bedrijf: topman Anirudh Ravi Narayanan zei dat hardwaregegevens grotendeels bedrijfseigen en niet toegankelijk zijn, zodat onderdelen die Nemi ontwerpt en bouwt gegevens kunnen opleveren voor vervolgwerk.

Het Large Manufacturing Model, of LMM, bestaat uit drie onderling verbonden suites. Anvil is bedoeld om een technische opdracht om te zetten in computerondersteund ontwerp, elektronicaontwerp, simulaties en een vrijgegeven stuklijst. Orion richt zich op fabrieksactiviteiten en robotica, terwijl Atlas commerciële werkzaamheden en dienstverlening na verkoop afhandelt. Het is ontworpen om gegevens uit de praktijk terug te voeren naar volgende ontwerpen. Op de productwebsite van Nemi wordt Orion beschreven als een fabriekssysteem met een digitale tweeling. De tools maken gebruik van AI-modellen van derden die voor elke taak worden geselecteerd; Nemi bouwt geen eigen basismodellen en de naam LMM is een verwijzing naar grote taalmodellen.

De uitrol verloopt niet in alle onderdelen van deze technologie even snel. Het ERP-systeem met digitale tweeling is uitgerold, de aansturing van fabrieken bevindt zich in de proeffase en goedkope robotica is nog in ontwikkeling. Nemi wil elke fase eerst in de eigen fabrieken testen voordat het bedrijf deze bij overgenomen fabrikanten invoert. Daardoor zijn de bestaande fabrieken zowel operationele bedrijven als testlocaties voor de software.

Orders en marges wijzen op een beginnende operationele basis

Nemi meldde meer dan 50 zakelijke klanten in de maakindustrie en de elektrischevoertuigensector, waaronder Indiase organisaties op het gebied van defensie, lucht- en ruimtevaart die rechtstreeks of via partners zijn bereikt, en autofabrikanten. Op 14 oktober 2026 had het bedrijf voor meer dan $14 miljoen aan openstaande inkooporders van 16 klanten, onder voorbehoud van contractuele mijlpalen. Die orders waren nog niet geleverd en gefactureerd en omvatten raamorders van een klant met een wagenpark. Klanten hebben ook niet-bindende intentieverklaringen ondertekend die wijzen op meer dan $100 miljoen aan potentiële omzet tot en met 2028; die omzet hoeft niet tot orders of inkomsten te leiden.

De financiële toelichtingen maken onderscheid tussen de prestaties van dochterondernemingen en die van de geconsolideerde operationele groep. Nemi meldde dat de omzet uit productie-as-a-service in boekjaar 2025 op jaarbasis met 38% groeide, met een brutomarge van 32,5%, hoewel die cijfers van de dochteronderneming ook verkopen aan andere bedrijven van Nemi omvatten. Uit de gecontroleerde geconsolideerde jaarrekeningen van BNC Motors en zijn dochterondernemingen blijkt dat de brutomarge steeg van 3,1% in 2024 naar 17,7% in 2025. Het resultaat van de dochteronderneming kan daarom niet worden opgevat als de marge van het hele bedrijf.

In meer dan 35 klant- en interne programma’s verspreid over 12 maanden mat Nemi dat ontwerpwerk ongeveer drie keer sneller werd afgerond, met ongeveer een derde zoveel engineers als in de uitgangssituatie vóór de LMM. Volgens het bedrijf kwam dat neer op ongeveer negen keer zoveel ontwerpoutput per engineer. De metingen zijn afkomstig uit niet-gecontroleerde managementgegevens. Eén programma voor een drone-aandrijflijn werd in vier maanden opgeleverd, tegenover een door het management geraamde gebruikelijke doorlooptijd van 16 maanden, en tegen ongeveer 20% lagere kosten voor onderdelen.

Doelen voor de omzet op jaarbasis zijn afhankelijk van financiering en overnames

Nemi definieert Operating ARR als de externe omzet van het meest recente kwartaal vermenigvuldigd met vier, waarbij omzet tussen groepsmaatschappijen buiten beschouwing blijft. Het is een omzetcijfer op jaarbasis, geen omzet uit contracten en geen maatstaf die is opgesteld volgens de algemeen aanvaarde Amerikaanse boekhoudkundige beginselen. Het bedrijf rapporteerde ongeveer $3,7 miljoen voor het kwartaal dat eindigde op 30 september 2026, op basis van voorlopige, niet-gecontroleerde cijfers.

Het management schat dat de Operating ARR bij de afronding ongeveer $20 miljoen zal bedragen, ervan uitgaande dat $50 miljoen aan financiering vóór de afronding het werkkapitaal en de capaciteit oplevert die nodig zijn om de bestaande vraagpijplijn te benutten. De doelstelling van ongeveer $120 miljoen voor het kwartaal dat eindigt 12 maanden na de afronding, gaat uit van circa $100 miljoen aan financiering vóór en bij de afronding, geplande capaciteitsuitbreidingen en ongeveer $30 miljoen aan Operating ARR uit overnames waartoe nog geen verplichtingen zijn aangegaan. Nemi noemt beide bedragen ramingen van het management, geen prognoses.

De afronding wordt verwacht in het eerste kwartaal van 2027 en vereist goedkeuring van de aandeelhouders van beide bedrijven, goedkeuringen van toezichthouders, een van kracht geworden registratieverklaring en andere gebruikelijke voorwaarden. Nemi zou de beursgenoteerde moedermaatschappij worden. De partijen kunnen afzien van de voorwaarde dat er minimaal $30 miljoen aan beschikbare liquide middelen is. Aandelen van de oprichter en gelieerde partijen van Nemi, plus sponsoraandelen die zijn toegewezen aan Giri Devanur, topman van BHAV, zouden worden omgezet in aandelen van klasse B met tien stemmen per aandeel, dezelfde economische rechten als aandelen van klasse A en de mogelijkheid om ze één op één om te zetten in aandelen van klasse A.

Het voorstel koppelt daarmee een operationeel bedrijf met verbeterende marges aan een groeidoelstelling die afhankelijk is van nieuw kapitaal, extra capaciteit en overnames waartoe nog geen verplichtingen zijn aangegaan. De centrale vraag rond de beursnotering is of Nemi’s fabrieksdata en gerapporteerde technische verbeteringen die uitbreiding kunnen ondersteunen, zolang de financiering en overnames waarop de doelstelling is gebaseerd nog niet rond zijn.